原標題：7.36元每股！渝農商行A股IPO“試水”市場化定價，募資總額接近百億

　　來源：券商中國

　　全國最大農商行A股發行價最終敲定。

　　根據重慶農商行（簡稱“渝農商行”）公告，經發行人和保薦人（主承銷商）以及聯席主承銷商初步詢價結果，協商確定本次發行價格為7.36元/股。

　　這一發行價格，相當于1倍市凈率（按發行后每股凈資產計算）定價發行。同時，由于發行價對應的攤薄后發行市盈率高于A股銀行板塊市盈率，該行IPO申購等工作也將延后三周。

　　值得注意的是，與此前其他金融機構上市定價過程不同，渝農商行采用了市場化定價發行，發行價格不確定，在詢價過程中推動投資者獨立自主報價，從而促進市場價格發行，在市場化詢價的方向進一步推進。

　　募資近百億

　　9月10日正式啟動A股招股程序的渝農商行初步詢價結果顯示，該行發行價格最終確定為7.36元/股，相當于1倍市凈率（按發行后每股凈資產計算）定價發行。

　　7.36元/股的發行價格對應的市盈率結果是：1、發行后市盈率為9.26倍（每股收益按扣除非經常性損益的2018年度歸屬母公司的凈利潤除以此次發行后總股本計算）；2、發行前市盈率為8.15倍。

　　而截至9月17日，中證指數有限公司發布的貨幣金融業（包括5家大行、8家股份行、13家城商行、7家農商行）最近一個月平均靜態市盈率為6.68倍。

　　很明顯，渝農商行此次發行價格對應的攤薄后市盈率高于行業最近一個月平均靜態市盈率，存在未來發行人估值水平向行業平均市盈率回歸的風險，即股價下跌給新股投資者帶來損失的風險。

　　根據證監會2014年發布的《關于加強新股發行監管的措施》的相關規則，該行延后三周發行，并在三周內陸續刊登特別風險提示。

　　鑒于此，該行原定于9月20日舉行的網上路演將推遲至10月11日，而9月23日進行的網上、網下申購亦將推遲至10月14日。

　　事實上，這在2016年以來上市的銀行股中頗為常見。17只涉及的銀行股中，只有少數未被延后發行。

　　根據此前公告，渝農商行獲批發行不超過13.57億股新股，以此計算，預計該行募集資金總額為99.88億元。

　　實現市場化合理定價發行

　　與此前其他金融機構上市定價過程不同，渝農商行在初步詢價公告載明，“此次發行定價將根據初步詢價結果確定，發行規模具有不確定性。”

　　這意味著發行價格不確定，在詢價過程中推動投資者獨立自主報價，從而促進市場價格發行，在市場化詢價的方向進一步推進，最終實現市場化合理定價。

　　這種方式也更考驗投資者對公司的深入了解和自身定價能力。“雖然有些辛苦，但詢價結果不錯，各方都滿意。”該行相關負責人稱。

　　為了保證定價的合理性，渝農商行此次發行采取了兩個相應的措施，具體來看，這兩條創新的機制是：

　　一是明確“發行價格不高于剔除無效報價后，網下投資者中證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者及合格境外機構投資者申報價格的加權平均值及中位數、全部證券投資基金管理公司申報價格的加權平均值及中位數四個數中的孰低值”。該條款的設置充分發揮了專業投資者在定價中的作用。
二是“網下發行中，每個配售對象獲配的股票中，30%的股份無鎖定期，自本次發行股票在深交所上市交易之日起即可流通；70%的股份鎖定期為6個月”。該條款設置旨在引導網下投資者關注公司長期價值，進行理性報價。

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責任編輯：覃肄靈