8月9日消息，2020年中國(guó)資產(chǎn)管理年會(huì)今日在滬召開，主題為“開放變革與全球資管趨勢(shì)”。上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理任莉出席并發(fā)表演講。
任莉表示，當(dāng)前投資者對(duì)財(cái)富管理的認(rèn)知，與機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期配置的理念還存在較大差異。
“尤其是今年上半年，投資行為短期化某種程度達(dá)到了極致。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，今年一季度成立的權(quán)益產(chǎn)品在二季度打開申購(gòu)時(shí)的平均贖回率達(dá)到41%，最高時(shí)候達(dá)到79%。”她指出。通過(guò)幾個(gè)月持有贖回，投資者或許賺到一些錢，卻培養(yǎng)一個(gè)非常糟糕的投資習(xí)慣——這些自己靠運(yùn)氣掙來(lái)的錢，以后可能會(huì)因?yàn)槿狈I(yè)性“賠回去”。過(guò)往很多事實(shí)表明，即使是一只中長(zhǎng)期收益相當(dāng)不錯(cuò)的基金產(chǎn)品，能夠完整地獲得這個(gè)產(chǎn)品收益的投資者只有極少數(shù)，大部分投資者的投資行為是短期化的。
“優(yōu)質(zhì)企業(yè)快速發(fā)展需要長(zhǎng)期資金，優(yōu)秀專業(yè)的管理機(jī)構(gòu)也需要用長(zhǎng)期資金去扶持企業(yè)發(fā)展。”她表示。以一家家電類上市企業(yè)為例，2015年初東方紅就關(guān)注到這家上市公司，進(jìn)行深度地研究跟蹤，當(dāng)時(shí)這家企業(yè)的股票估值不在最理想的狀態(tài)。2016年初股市回調(diào)，讓我們看到不錯(cuò)的抄底機(jī)會(huì)便大舉配置，當(dāng)時(shí)只有8倍市盈率，2017年、2018年這家都有非常好的表現(xiàn)，當(dāng)然期間也有很大的波動(dòng)。但東方紅堅(jiān)持持續(xù)地、深度地跟進(jìn)研究，至今還在做跟蹤研究與大量持倉(cāng)。僅2019年?yáng)|方紅就形成了42篇對(duì)這家企業(yè)的深度報(bào)告，今年前7個(gè)月又形成24篇深度報(bào)告，我們堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，最終實(shí)現(xiàn)了相當(dāng)好的投資回報(bào)。
“所以我覺得，買到牛股而且賺到大錢，是專業(yè)人士；買到牛股卻只賺點(diǎn)小錢，是散戶；但如何讓自己成為前者，而不是后者，一定靠的是專業(yè)。”任莉指出，這背后的邏輯支撐就是以價(jià)值投資的方式服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
她表示，東方紅資產(chǎn)管理是全行業(yè)最早發(fā)行封閉三年、五年權(quán)益產(chǎn)品的公司，這些產(chǎn)品在封閉期內(nèi)走勢(shì)也會(huì)有較大波動(dòng)，如果這樣的產(chǎn)品是天天開放申贖的，投資者很難克服追漲殺跌的習(xí)慣。正是因?yàn)槲覐臋C(jī)制上設(shè)計(jì)了封閉期，這批客戶在產(chǎn)品封閉期結(jié)束時(shí)候，賺到非常可觀的收益。這背后，表明價(jià)值投資并不容易，更需要長(zhǎng)期資金匹配。資管機(jī)構(gòu)可以賦能上市公司，可以通過(guò)專業(yè)能力與專業(yè)判斷，讓優(yōu)質(zhì)上市公司拿到長(zhǎng)期的資金。
“長(zhǎng)期資金從哪里來(lái)呢？有句諺語(yǔ)說(shuō)得好，世界最難的兩件事情，一是把你的思想放在別人腦袋里，二是把別人的錢放在你的兜里。資管機(jī)構(gòu)如何讓客戶將他們的錢愿意長(zhǎng)期交給專業(yè)機(jī)構(gòu)去賦能我們優(yōu)質(zhì)企業(yè)，其中最重要的驅(qū)動(dòng)力，就是從投資者出發(fā)，賦能投資者，才能真正地賦能優(yōu)質(zhì)企業(yè)。所以東方紅一直以來(lái)都在做客戶的陪伴，用專業(yè)的陪伴引導(dǎo)服務(wù)客戶。”任莉指出。過(guò)去五年?yáng)|方紅一直在做全國(guó)性線下客戶服務(wù)活動(dòng)——東方紅萬(wàn)里行，截至今年7月26日，達(dá)到7057場(chǎng)，參與人次超過(guò)43萬(wàn)，同時(shí)還全方位地提供投資者賦能服務(wù)，把價(jià)值投資、長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的理念反復(fù)傳導(dǎo)給客戶。
“總體而言，東方紅的價(jià)值投資理念就是專業(yè)投研+專業(yè)服務(wù)的雙輪驅(qū)動(dòng)。我們認(rèn)為專業(yè)服務(wù)將賦能投資者形成長(zhǎng)期投資理念。專業(yè)投研幫助我們擁有專業(yè)能力找到優(yōu)質(zhì)企業(yè)，相伴它風(fēng)雨同舟、長(zhǎng)期發(fā)展；優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展必然帶來(lái)豐厚回報(bào)，反饋給投資人，形成一個(gè)良性的循環(huán)。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，價(jià)值投資就是通過(guò)賦能投資者和優(yōu)勢(shì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，將更多資金投向能創(chuàng)造價(jià)值的公司，推動(dòng)整個(gè)社會(huì)發(fā)展。”任莉強(qiáng)調(diào)說(shuō)。
以下是任莉主題演講全文：
尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來(lái)賓、各位朋友，大家中午好！
已經(jīng)中午了，大家很辛苦，聽了一上午，收獲滿滿的，今天真是高朋滿座、群賢畢至，因?yàn)橛形覀冺攲釉O(shè)計(jì)的領(lǐng)導(dǎo)們做了指示，有我們傳媒界的泰山北斗，有我們論壇的發(fā)起銀行——浦發(fā)銀行，有我們工商銀行的理財(cái)子公司，有乘風(fēng)破浪的姐姐給我們揚(yáng)帆起航了，更有那么多披荊斬棘的哥哥們來(lái)奮力追夢(mèng)了，有機(jī)構(gòu)投資者的代表匯添富基金的董事長(zhǎng)剛剛做了非常精彩的分享。
我們東方紅資產(chǎn)管理其實(shí)是一個(gè)小公司，這樣偉大的時(shí)代，小公司也會(huì)有大夢(mèng)想。這樣偉大的時(shí)代，有這么好的機(jī)遇，我也想跟大家分享一下小公司是如何實(shí)現(xiàn)大夢(mèng)想的。前面有宏觀的、戰(zhàn)略的、頂層的分享，我就想以一個(gè)案例，東方紅價(jià)值投資的實(shí)踐案例跟大家分享一下在資產(chǎn)管理這個(gè)偉大的行業(yè)、在這個(gè)偉大的時(shí)代我們應(yīng)該如何來(lái)貢獻(xiàn)自己微薄的力量。
我的題目是“賦能投資者、賦能優(yōu)質(zhì)企業(yè)——用價(jià)值投資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。
從數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)過(guò)四十年的積累，中國(guó)居民總資產(chǎn)快速增長(zhǎng)，但與主要發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)居民金融資產(chǎn)的配置比例還有較大提升空間。
著眼未來(lái)，中國(guó)居民未來(lái)金融資產(chǎn)的配置比例會(huì)加速提升。國(guó)民財(cái)富的配置需求，肯定將偏向相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資產(chǎn)配置方向，比如權(quán)益類資產(chǎn)，這個(gè)我們有很多的數(shù)據(jù)支撐，有很多的研究。從這個(gè)配置需求看起來(lái)，投資者長(zhǎng)期投資的需求是存在的，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)也很多，理想的狀態(tài)就是能夠把這些資金投資到這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并得到良好的回報(bào)，形成正收益、形成正循環(huán)。這樣，又有一批專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)正好能夠來(lái)做這么一件專業(yè)的事情。
理想看著很美好，但是現(xiàn)實(shí)好像挺骨感的。
大家看一下第二點(diǎn)，投資者認(rèn)知和我們長(zhǎng)期配置的需求有多大的差異。
在座的各位肯定也有這樣的認(rèn)知，投資者普遍比較喜歡投資低風(fēng)險(xiǎn)、短期化的產(chǎn)品，大家對(duì)凈值型產(chǎn)品的認(rèn)知還有待提升，投資行為非常短期化。尤其是今年上半年，投資行為的短期化到達(dá)比較極致的程度。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，今年一季度成立的權(quán)益類產(chǎn)品在二季度打開的時(shí)候平均贖回率有41%，最高的時(shí)候達(dá)到79%。幾個(gè)月的持有，投資者也許只掙了很少的錢，但是培養(yǎng)了非常糟糕的投資習(xí)慣，這些靠運(yùn)氣賺來(lái)的短期的錢可能很快又會(huì)賠回去。
事實(shí)上，我們經(jīng)常會(huì)聽到一些案例，即使是一只中長(zhǎng)期收益相當(dāng)不錯(cuò)的產(chǎn)品，能夠完整地獲得這個(gè)產(chǎn)品收益的投資者只有極少數(shù)，大部分投資者的投資行為是短期化的，可能賺了一點(diǎn)小錢就走了。這種現(xiàn)狀是挺悲哀的，這就是理想和現(xiàn)實(shí)之間的差距，投資者普遍關(guān)注短期業(yè)績(jī)，靠短期業(yè)績(jī)的漲跌來(lái)決定申購(gòu)贖回。
現(xiàn)實(shí)是，投資者投資行為普遍短期化，權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模與股票市場(chǎng)指數(shù)走勢(shì)相關(guān)性高，投資行為追漲殺跌明顯，持有基金時(shí)間相對(duì)較短，贖舊買新、短期操作的情形普遍存在。究其原因，投資者過(guò)度關(guān)注基金短期業(yè)績(jī)，會(huì)因?yàn)樗钟械幕鸲唐跇I(yè)績(jī)比不上其他基金而選擇贖回，而不考慮基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與自己的資金需求是否匹配，容易因此而追漲殺跌。過(guò)于頻繁關(guān)注基金收益或排名狀況，也會(huì)影響到基金投資者的持基時(shí)間。
由此可以看出，我們有優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)需要長(zhǎng)期資金，優(yōu)質(zhì)企業(yè)也在快速發(fā)展，我們有優(yōu)秀的、專業(yè)的、卓越的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，也有很多資金需要去投資，但是投資者卻沒有掙到錢。我們的投資者發(fā)生什么事了？應(yīng)該怎么辦？這東方紅這么多年的實(shí)踐。
如果從投資者出發(fā)，我們要看看我們的投資過(guò)程是怎么樣的。我用一個(gè)案例跟大家分享一下東方紅價(jià)值投資的投資過(guò)程，我們復(fù)盤一下，這是我們的真實(shí)案例，以美的集團(tuán)為例。
2015年初我們開始關(guān)注到美的公司，有一些非常有趣的變化，我們就進(jìn)行了深度地研究、跟蹤，但是當(dāng)時(shí)的估值不在我們最理想的狀態(tài)。2016年初，幾次熔斷之后，我們找到了機(jī)會(huì)，我們不喜歡熔斷，但是熔斷帶給了價(jià)值投資非常好的投資機(jī)會(huì)，所以我們大舉配置。2016年初我們大舉配置美的集團(tuán)，當(dāng)時(shí)只有8倍市盈率。2017年、2018年美的股票有非常好的表現(xiàn)，當(dāng)然期間也有較大的波動(dòng)。我們持續(xù)地、深度地跟進(jìn)，繼續(xù)研究，到2019年、2020年現(xiàn)在，我們還在跟蹤研究，還在持有。這是我們這五六年來(lái)跟蹤研究的情況，我們每年、每月定期，從公司的高層到公司的中層、到基層，到各條業(yè)務(wù)線，到整個(gè)行業(yè)，到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，到行業(yè)專家，我們都做深度的研究。
舉例說(shuō)明，2019年全年，對(duì)美的集團(tuán)的研究我們形成了42篇深度報(bào)告，今年到7月底我們還形成了24篇深度報(bào)告，我們能夠長(zhǎng)期持有，不動(dòng)它，甚至低位的時(shí)候買它，是依靠專業(yè)研究支持的。
這是我們調(diào)研工作的舉例。高層調(diào)研、中層調(diào)研、基層調(diào)研，甚至渠道調(diào)研，構(gòu)成了我們?nèi)轿弧⒘Ⅲw化、深層次的多方面的調(diào)研工作。大家可以看一下，我們整個(gè)的調(diào)研紀(jì)要。研究的專業(yè)、投資的專業(yè)，支持了我們對(duì)美的集團(tuán)做了五到七年的跟蹤。我們?cè)谫I入之后，美的集團(tuán)股票有非常漂亮的走勢(shì)，但是期間有些波動(dòng)的過(guò)程也依然是驚心動(dòng)魄的。
投資者很有可能會(huì)在相對(duì)低點(diǎn)買到長(zhǎng)期成長(zhǎng)不錯(cuò)的牛股，但是并不是所有買到牛股的投資者都賺到了豐厚的收益，因?yàn)殚L(zhǎng)期持有穩(wěn)健增長(zhǎng)的企業(yè)，是一項(xiàng)很專業(yè)的能力，并不是普通投資者都具備的。這就是專業(yè)機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)所在。
這是我們給大家看一下東方紅旗下權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模加權(quán)以后，從2005年到今天整個(gè)的走勢(shì)。雖然一直向上，乘風(fēng)破浪，但是期間我們也歷經(jīng)坎坷，跌宕起伏。承受得了，你就能夠享受美好的結(jié)果；承受不了，那就中途被甩下來(lái)了。舉例說(shuō)明，東方紅是全行業(yè)最早發(fā)行封閉三年、五年權(quán)益產(chǎn)品的公司，在封閉期，產(chǎn)品的走勢(shì)也有較大波動(dòng)，如果這樣的產(chǎn)品是天天開放申贖的，投資者很難克服追漲殺跌的習(xí)慣。正是因?yàn)槲覐臋C(jī)制上設(shè)計(jì)了封閉期，這批客戶在產(chǎn)品封閉期結(jié)束時(shí)候，賺到非常可觀的收益。所以，從這個(gè)案例可以看到價(jià)值投資需要時(shí)間，需要長(zhǎng)期資金相匹配，才能達(dá)到好的效果。
這幾年，從2015年以來(lái)，市場(chǎng)常常會(huì)有比較大幅的波動(dòng)，會(huì)令投資中的非理性行為放大，這是投資者虧錢的一大原因。
通過(guò)多年的運(yùn)作觀察，我們意識(shí)到需要用長(zhǎng)期資金賦能上市公司。通過(guò)專業(yè)的能力、專業(yè)的判斷讓優(yōu)質(zhì)的上市公司拿到長(zhǎng)期的資金。從根源來(lái)說(shuō)，這個(gè)資金從哪里來(lái)？應(yīng)該是我們的普通投資者。但是這個(gè)世界上面最難的兩件事情：一個(gè)是把你的思想放在別人的腦袋里，一個(gè)是把別人的錢放在你的兜里。我們?nèi)绾巫尶蛻舭阉麄兊腻X愿意長(zhǎng)期交給我們專業(yè)的機(jī)構(gòu)去賦能我們優(yōu)質(zhì)的企業(yè)呢？最重要的要點(diǎn)，是從投資者出發(fā)，賦能投資者，才能真正的賦能我們的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。所以東方紅資產(chǎn)管理一直以來(lái)都在做客戶的陪伴，做專業(yè)的陪伴引導(dǎo)服務(wù)工作。
過(guò)去五年我們做了線下全國(guó)的活動(dòng)，截至今年7月26日線下活動(dòng)7057場(chǎng)，覆蓋超過(guò)43萬(wàn)人次，覆蓋廣度遍布全國(guó)，除了西藏以外所有省市都覆蓋了。在線下鋪開的同時(shí)，我們通過(guò)線上萬(wàn)里行、讀書日、萬(wàn)里行之聲、線上課堂等方式，更立體地提供投資者賦能工作。全方位把價(jià)值投資、長(zhǎng)期持有、資產(chǎn)配置的理念，傳遞給客戶，已經(jīng)形成每周、每月、每季的系統(tǒng)化陪伴體系。
舉例說(shuō)明，東方紅線上讀書日活動(dòng)通過(guò)研讀大師經(jīng)典，共同探討價(jià)值投資的精髓，形成組織者與參與者的互相學(xué)習(xí)平臺(tái)，在業(yè)界頗受歡迎。今天霍華德·馬克斯作了精彩的演講，他的著作《周期》、《投資最重要的事》是我們員工必讀書籍，也是讀書會(huì)重點(diǎn)交流書籍。很多同事、書友會(huì)成員都做過(guò)深入解讀，并形成讀書筆記，令人受益匪淺。價(jià)值投資已經(jīng)從工作向我們的業(yè)余生活延伸細(xì)化，這是知行合一的非常關(guān)鍵一步。讀書會(huì)成為客戶和我們探討價(jià)值投資的平臺(tái)，分享心得使我們共同進(jìn)步，不斷加深對(duì)長(zhǎng)期投資的理念的認(rèn)知。
總體來(lái)說(shuō)，東方紅資產(chǎn)管理在價(jià)值投資的實(shí)踐中，已經(jīng)形成了雙輪驅(qū)動(dòng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力：“專業(yè)投研+專業(yè)服務(wù)”就是這兩個(gè)輪子。專業(yè)服務(wù)賦能投資者形成長(zhǎng)期投資理念，專業(yè)投研是用專業(yè)找到優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，長(zhǎng)期陪伴其成長(zhǎng)。優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)的收益回饋給我們投資人，形成一個(gè)良性的循環(huán)。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，價(jià)值投資是通過(guò)賦能投資者和優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，將更多的資金投入到長(zhǎng)期創(chuàng)造價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推動(dòng)整個(gè)社會(huì)的發(fā)展。
從客戶反饋來(lái)看，我們的工作起到了實(shí)效。今年是東方紅資產(chǎn)管理成立十周年之際，有客戶長(zhǎng)期持有我們產(chǎn)品，并通過(guò)“萬(wàn)里行”等客戶服務(wù)活動(dòng)獲得很好的體驗(yàn)。有一位客戶還將自己一對(duì)雙胞胎孩子以東方紅的兩只產(chǎn)品名稱來(lái)取名，寓意深刻，也令我們倍感責(zé)任重大。雖然艱苦卓絕的線下溝通工作，客戶的引導(dǎo)工資，特別不容易。但是當(dāng)你看到有這樣的客戶對(duì)你的認(rèn)可，我覺得我們?cè)趺磁Χ疾粸檫^(guò)。我們的小夢(mèng)想也還是有實(shí)現(xiàn)機(jī)會(huì)的，因?yàn)槲覀冃睦镉写筘?zé)任，所以我們會(huì)一點(diǎn)點(diǎn)去實(shí)現(xiàn)我們一個(gè)個(gè)的小夢(mèng)想，希望在我們追夢(mèng)的路上大家一起同行，讓未來(lái)更美好！
謝謝！
責(zé)任編輯：趙子牛
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