文/意見領袖專欄作家 楊德龍（前海開源基金首席經濟學家）

8月7日周五，三大股指出現集體低開，隨后出現了震蕩調整，調整幅度在本周來看是偏大的。從盤面來看，昨天尾盤出現快速拉升的券商股出現較大幅度回調，海南本地股逆勢走高，酒店、餐飲等板塊出現較好反彈，芯片板塊出現一定調整。市場的觀望情緒濃厚，賺錢效應較差，兩市跌多漲少。本周整體來看，市場呈現出震蕩反彈的走勢，驗證了我之前的看法，之前我講到7月份A股開啟了一波單邊上漲的走勢，7月下旬市場會轉向震蕩行情，8月份則會轉向震蕩反彈行情，即再出現單邊上漲的可能性較小，市場會出現震蕩回升。

　　市場震蕩的行情下，大家應該如何應對，今天重點給大家分析。6月份我提出，在經濟持續復蘇、央行采取低利率的政策以及居民儲蓄向資本市場大轉移的背景之下，A股市場將展開優勢走勢。從7月1號開始，市場就走出了單邊上攻，但快速上漲累積了大量的獲利盤，同時也造成了很多投資者的焦慮。嚴查違規資金入市以及公布場外非法配資平臺名單，這些也使得投資者認識到，單邊上漲的走勢是難以持續的，市場隨時可能出現大跌。果然7月下旬A股出現兩次大跌。這兩次大跌一定程度上減輕了獲利回吐的壓力，同時讓大家認識到什么是牛市正確的姿勢。單邊上漲會導致很多投資者過度樂觀，甚至出現過度加杠桿，兩融余額迅速攀升，這積累了比較大的風險。市場如果轉向震蕩回升，走兩步退一步，但市場的重心不斷上移，這樣的牛市走勢才是比較持久的，可以給大家提供更長時間的選股。現在齊漲齊跌，雞犬升天的牛市已經一去不復返了，未來A股市場的黃金十年，就是優質股票的黃金十年，與極差股和題材股無關。因此只有堅持價值投資，才能抓住這輪牛市的機會，選擇好行業，選擇好公司，學習財務分析方法，才能真正抓住好公司的機會。同時通過學習財務報表分析，學會行業分析也可以避免買到垃圾股，避免踩雷。我一直強烈推薦大家要堅持價值投資理念，可喜的是，過去五年，越來越多的投資者認可價值投資，接受價值投資，也有越來越多的投資者加入我的價值投資圈。歷史證明價值投資可以取得長期投資勝利。國外的投資大師風格迥異，但有相通性，他們取得長期投資勝利都是靠價值投資，巴菲特曾經說過，很多長期的投資者采取的方法可能不一樣，但他們有共同點，他們都在一個學院畢業，學院的名字就叫作價值投資，這說明堅持價值投資確實可以獲得長期投資的勝利。無論是做長線還是做短線，首先你的投資標的一定要有價值，做長線自不必說，可以分享企業長期的增長，而對于做短線來說，即使短期被套，由于買的是優質股票，早晚會解套，因此也無需擔心。如果買的是垃圾股和題材股，被套之后可能會越套越深。很多投資者仍用以前的方法，股票被套之后不斷補倉，試圖降低其他成本，結果越補倉位越重，垃圾股的股價不斷下跌，導致虧損越來越大，最后被動作股東。有投資者將自己的簽名檔改名稱“多家上市公司股東”，可以說是非常無奈的自嘲。如果買的是優質股票，你做股東將是非常幸福的。正是因為沒有從基本面的角度去選擇好公司去投資，才會造成這種無奈的現象。

　　今年以來我建議大家重點關注黃金的投資機會，黃金上漲的邏輯非常清晰，我反復給大家講過，疫情對全球經濟的沖擊很大。全球經濟陷入衰退的風險越來越大，并且美國和歐洲經濟都出現重挫，這使避險情緒上升，投資者涌向黃金市場。美國國債收益率持續下滑，降低了投資者持有黃金的機會成本，也推高了金價。

　　美聯儲為了救經濟，采取了史無前例的大放水，包括將基準利率降到零以及采取無限量化寬松，這些都推高了黃金價格，因為黃金價格是由紙幣來標價的，美聯儲大量印美元導致美元實際購買力下降，因此必然會導致黃金價格的上升。金價現在已經突破了歷史高點，不斷創出新高。現貨黃金一度突破2070美元大關，最高漲至2074.77美元每盎司，紐約黃金報2086美元每盎司。白銀上漲邏輯也和黃金類似，現貨白銀漲幅一度擴大至2%以上，紐約白銀上漲超過3%。今年貴金屬的機會是比較確定的，也是我反復給大家強調的。今晚會公布美國7月非農就業報告，這將給投資者帶來更多關于美國經濟復蘇情況的信息，如果就業人數增幅較過去兩個月大幅放緩，毫無疑問預示著美國疫情還在加重，對經濟和就業的影響很大，這會進一步推高黃金價格。當然由于市場投機情緒爆棚，各大交易所都通過發布預警和調整交易策略的方法抑制投機行為，投資者需合理調整倉位，對黃金的投資可以看中長線的機會，短線漲幅過猛存在一定的回調風險。但投資黃金是我今年給大家重點強調的機會，通過投資黃金ETF或黃金基金都是不錯的途徑，當然也可以配置部分黃金股票來分享黃金價格的上漲。

　　美股方面，納指今年第32次創新高，攻克11，000點大關，這也是歷史上首次占到11，000點關口之上。美股的強勢走勢超出了所有人的預期，雖然美國疫情對經濟的沖擊很大，但美國的量化寬松，流動性過剩加上全球投資者對于美國科技股的追逐讓美股不斷創出新高。美股的強勢走勢對全球資本市場的走強也起到一定的提振作用，投資者的風險偏好也在不斷的上升。當前A股從單邊上漲階段轉入到震蕩反彈階段。市場的賺錢效應沒有7月份高，但市場的機會也存在，包括前期調整幅度較大的生物醫藥、白酒等板塊可以逢低布局，另外作為行情風向標的券商股也可以提前進行布局，等待下一輪行情啟動，科技板塊最近迎來了諸多利好，包括國務院發布對集成電路和軟件產業的支持政策以及交通運輸部出臺的關于新基建方面的內容，都有利于5G、芯片、新能源汽車等行業的長期發展。總的來說，消費、券商和科技仍是建議大家重點關注的三大方向，黃金作為避險品種可以繼續關注。堅持價值投資，做好公司的股東，是應對市場波動最好的策略。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)