文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 皮海洲

　　巴菲特表示，中國有很多有潛力的行業領域，如果遇到價值相符的中國企業，會繼續投資。比如之前的中國石油還有現在的比亞迪。因此，根據巴菲特的這個說法，巴菲特至今沒有投資A股市場，顯然是由于A股市場沒有與巴菲特的估值相符的企業出現。

　　股神巴菲特是價值投資的典范。作為世界上最成功的投資大師之一，巴菲特因此受到全球投資者的膜拜，包括來自中國投資者的崇拜。以至一年一度的伯克希爾?哈撒韋公司股東大會成了全球投資者的一次盛會。為了一睹股神的風采，來自世界各地的近5萬名投資者集聚在美國小城伯克希爾?哈撒韋公司所在地奧馬哈，這其中也包括近4000名來自中國的投資者。

　　不過，盡管巴菲特的信徒遍布中國，包括數千名中國投資者不遠萬里親赴奧馬哈參加伯克希爾?哈撒韋公司的股東大會，但令中國投資者失望的是，這位令他們崇拜的世界股神，在其投資生涯中，至今都未投資過一只A股，實際上，巴菲特目前唯一投資的中國公司股票也只有比亞迪H股，而且對比亞迪H股的投資，還是巴菲特的合伙人查理．芒格所作出的決定。

　　巴菲特為什么不投資A股？這無疑是廣大中國投資者非常關心的一個問題。在北京時間5月6日夜晚召開的伯克希爾?哈撒韋公司第52屆股東大會上，巴菲特以及他的合伙人芒格在他們與投資者的答問中給出了答案。巴菲特不投資A股，究其原因主要有這樣三點。

　　首先，在巴菲特看來，A股市場更象是一個“賭場”。在回答來自中國投資者的提問時，巴菲特稱，在市場發展的早期，會有這樣的趨勢，就是新興市場會讓人們變得更投機。中國市場其實一直有像賭場的這種特性。當人們看到周圍的人富起來，就都想投入其中投機賺錢。他們會更愿意去投機而不是心平靜氣進行長期平穩的投資。而當市場變得很熱時，很多的新發股票都漲的很好，很多人都會被吸引進來開始投機，進行賭博。我覺得這是美國過去的一個教訓，而中國現在作為一個較新興市場，現在當然也有很多股民參與。

　　為此，巴菲特表示，人們喜歡賭博，喜歡行動，如果他們覺得很容易賺錢的話，他們都會沖上去，過一段時間他們會覺得我們已經賺得夠多了，會開始自滿，進入自己的一個自我舒適區，一旦市場發生變化他們無法預知或進行防衛。我覺得還是要繼續進行投資，市場長期是會滿足你的。我們知道市場長期內會慢慢指導你下一步應該怎樣做。因此，正是基于在巴菲特的眼中中國股市更象是一個“賭場”，所以巴菲特沒有來到A股市場進行賭博。

　　其次，在巴菲特的合伙人芒格看來，盡管中國股票比美國股票便宜，盡管芒格認為中國擁有光明的未來，但芒格同時也表示，中國股市會經歷“成長的煩惱”。芒格認為，中國可能會面臨更多關于“市場趨于投機化”的麻煩。芒格稱，“我認為投機是一個不太聰明的做法，需要非常多的運氣才能做成這件事。當然，投機會帶給投資者更多的機會，如果市場有很強的投機性，并帶有很強的不確定性，這意味著將會進入比較困難的經濟環境。正因為中國股市會經歷“成長的煩惱”，面臨著“市場趨于投機化”的麻煩，而在這樣的市場里投資“需要非常多的運氣才做得成”，所以巴菲特與芒格對A股市場選擇了不參與的做法。至于芒格稱“中國股票比美國股票便宜”的說法，這顯然是與中國投資者開了一個“國際玩笑”，如果這是芒格的真實看法，則表明芒格對中國股市缺少最起碼的了解。而如果對中國股市最基本的了解都沒有，也就更加不會投資中國股市了，這大概也是巴菲特沒有投資A股市場的又一個原因了吧？

　　其三，巴菲特之所以沒有投資A股，還有一個至關重要的原因就是，巴菲特沒有找到“與我們估值相符的企業”。巴菲特表示，中國有很多有潛力的行業領域，如果遇到價值相符的中國企業，會繼續投資。比如之前的中國石油還有現在的比亞迪，我們就會去投資。因此，根據巴菲特的這個說法，巴菲特至今沒有投資A股市場，顯然是由于A股市場沒有與巴菲特的估值相符的企業出現。

　　而從巴菲特對中國石油H股的投資來看，這種低估值的企業在A股出現的可能性極小。比如巴菲特對中石油H股的投資，是在2000年中石油H股的股價被嚴重低估的時候，當時巴菲特以1.10港元到1.67港元不等的價格買進中石油H股23.48億股。而在A股市場，中石油A股的發行價就達到16.70元人民幣。A股市場的定價機構與港股完全不同。如此一來，要出現2000年中石油H股那種估值嚴重低估的股票，這在A股市場幾乎是不可能的事情。這也決定了巴菲特不可能參與到A股市場中來。而基于A股市場發展的現狀，同時基于巴菲特與芒格都已年邁的緣故，只怕他們今生都很難參與到中國的A股市場中來了。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)