文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 曹中銘

　　高送轉式的分紅雖然會刺激股價，但最終將是曇花一現，而留給市場的只會是一地雞毛。只有那些具有持續現金分紅能力的上市公司，才是真正值得長期投資的。筆者以為，現金分紅才應該成為上市公司回報投資者的主要方式。

　　有錢就是任性！將這句話套在煤企龍頭上市公司中國神華身上一點也不“夸張”。日前中國神華拋出的590億元大紅包，雖然不能說在所有上市公司中獨占鰲頭，但對于其自身來講，卻是一次“掏家底”的行為。其土豪式分紅行為，在引發市場關注的同時，也引來熱議。

　　根據中國神華披露的2016年度報告，去年中國神華實現凈利潤227.12億元，因此其所發紅包為凈利潤的2.6倍。雖然上市公司的分配方案為擬派發2016年度末期股息現金0.46元/股，共計90.49億元；派發特別股息現金2.51元/股，共計499.23億元，但實際上相當于將去年實現的凈利潤全部用于分紅?？陀^上，中國神華的分紅一直都表現出豪氣的一面。資料顯示，從2012至2015年，中國神華現金分紅累計達到583億元；而從2007年至2016年，中國神華累計分紅則高達1734億元?？梢哉f，這是一家熱衷于回報其股東的上市公司。

　　或許是此次分紅過于豪氣，中國神華的大紅包也引發市場的熱議。比如有觀點認為，推動上市公司加大分紅力度，一方面，可以遏制一些上市公司盲目投資、亂投資的沖動，更加注重效益目標；另一方面，加大現金分紅力度，也可以使股市投資者獲得穩定的現金分紅回報，提高股市投資者的財產性收入，提高其消費能力，從而促進消費，有利于推動我國經濟結構轉型。毫無疑問，該觀點在為中國神華的土豪式分紅點贊。

　　但也有觀點認為，中國神華分紅金額遠超去年實現的凈利潤，有殺雞取卵之嫌；巨額分紅有可能影響到上市公司的日常經營活動；而且，由于現金分紅需要繳納紅利稅，對投資者而言亦并非好事。另有觀點則認為，由于神華集團目前持有中國神華73.06%股權，第一大股東將從590億元的大紅包中獲得432億元，表面上是向投資者分紅，實際上是向大股東分紅。中國神華此次巨額分紅的目的，其實是在當前煤炭行業去產能的大背景下，為神華集團這樣的央企并購重組鋪路。也就是說，中國神華巨額分紅，是懷有某種“目的”的。

　　一家上市公司如果不分紅，會被解讀為“鐵公雞”，但像中國神華這樣的土豪式分紅，同樣又引來熱議。莫非投資者更喜歡“鐵公約”，而非常厭惡像中國神華這樣的土豪式分紅？

　　筆者以為，上市公司的現金分紅行為，首先是值得肯定的。只要在其實施分紅后不影響到現金流，不影響到日常的經營活動，那么就應該鼓勵上市公司多分紅。而且，像中國神華這樣能實施土豪式分紅的上市公司，實際上也凸顯出其盈利能力遠遠強于一般的上市公司，這樣的上市公司才真正值得投資。

　　事實上，從1996年至今，A股上市公司中能連續20年分紅的也不過區區10家，包括有“現金奶牛”之稱的佛山照明，還包括云南白藥、萬科、申能股份等上市公司，而連續10年現金分紅的上市公司則達到284家。特別是，在監管部門不斷強調回報投資者之后，近幾年來，上市公司分紅的積極性明顯比原來要高得多，而且連續分紅的上市公司占比也出現上升的跡象。

　　另一方面，2016年度大比例分紅的上市公司也絕非中國神華一家。如統計數據顯示，截至3月21日，A股總計有479家上市公司披露將實施現金分紅。在發布2016年年報的上市公司中，11家上市公司的分紅額度超過了2016年度的凈利潤。因此，在監管層不斷強化上市公司分紅，以及上市公司回報股東意識不斷提升的情形下，高比例分紅已非個別上市公司的一枝獨秀，而是呈現出遍地開花之勢。

　　就中國神華的巨額分紅而言，投資者獲取的利益亦是實實在在的。其利潤分配方案披露后，中國神華股價最大漲幅超過20%。而像網宿科技披露10轉20的消息后，由于“附帶”有高管減持計劃，短短兩個交易日內，其股價最大跌幅高達17.26%。兩相比較，孰“是”孰“非”，一目了然。

　　目前投資者都熱衷于上市公司高送轉式的利潤分配，對現金分紅并不“感冒”。高送轉式的分紅雖然會刺激股價，但最終將是曇花一現，而留給市場的只會是一地雞毛。只有那些具有持續現金分紅能力的上市公司，才是真正值得長期投資的。筆者以為，現金分紅才應該成為上市公司回報投資者的主要方式。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)