文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 趙湘懷

　　截至2016年末中國平安累計與258家銀行和1135家非銀金融及準(zhǔn)金融機構(gòu)合作，同業(yè)交易規(guī)模突破萬億，征信業(yè)務(wù)查詢量超3.6億次。互聯(lián)網(wǎng)金融一騎絕塵。

　　中國平安2016年實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤約623億元（YoY+15%）。公司2016年全年每股派息0.75元（YoY+41%），分紅增長率超過利潤增長率，股息支付率創(chuàng)5年新高。

　　1． 壽險聚焦個險，強化競爭優(yōu)勢

　　壽險業(yè)務(wù)聚焦個險，營銷員規(guī)模持續(xù)增長。2016年公司實現(xiàn)壽險規(guī)模保費收入約3552億元（YoY+25%），市場份額為12.7%（較2015年年基本持平），公司強化個險優(yōu)勢，營銷員隊伍持續(xù)增長，截至2016年末個人壽險業(yè)務(wù)代理人超過110萬（YoY+27%）創(chuàng)新高，代理人產(chǎn)能穩(wěn)步提升，首年規(guī)模保費人均產(chǎn)能達到7821元/月（YoY+8%），在營銷員規(guī)模和人均產(chǎn)能的雙輪驅(qū)動下，2016年公司代理人渠道新業(yè)務(wù)規(guī)模保費達到1016億元（YoY+38%）。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。公司產(chǎn)品以保障型業(yè)務(wù)為主，新業(yè)務(wù)價值中長期保障型業(yè)務(wù)占比74%左右，個險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值率（51.4%）也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀保渠道（2.8%），優(yōu)化的保費結(jié)構(gòu)推動公司新業(yè)務(wù)價值高速增長32%。預(yù)計2017年營銷員數(shù)量穩(wěn)步提升，壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，個險新單保費增速將保持在25%以上，新業(yè)務(wù)價值增速預(yù)計保持在18%以上。

　　2． 產(chǎn)險保費增長穩(wěn)定，盈利能力保持優(yōu)良

　　產(chǎn)險保費增長穩(wěn)定，盈利能力保持優(yōu)良。2016年平安產(chǎn)險實現(xiàn)原保險保費收入1779億元（YoY+8%），受益于交叉銷售、電網(wǎng)銷等多元化的渠道布局，車險保費（YoY+13%）高速增長，市場優(yōu)勢較為明顯，占有率提升至21.7%。受益于賠付率改善至54.4%，綜合成本率維持在95.9%，保持較好的盈利能力。預(yù)計2017年產(chǎn)險保費增速將保持在15%左右，綜合成本率將保持在95.3%左右。

　　3． 凈投資收益率提升，投資規(guī)模穩(wěn)步增長。

　　受益于保費規(guī)模持續(xù)增長，2016年公司投資資產(chǎn)規(guī)模達到1.97萬億元（YoY+13%），資產(chǎn)配置方面，固定收益類投資資產(chǎn)占比74.6%，略有減少，權(quán)益類投資占比16.9%，有所提升，其中優(yōu)先股配置比例提高最為明顯。

　　公司提前布局優(yōu)質(zhì)固定收益資產(chǎn)、優(yōu)先股等，使得2016年公司實現(xiàn)凈投資收益1050億元（YoY+23%），凈投資收益率提升至6%，但受國內(nèi)資本市場低迷的影響（2016年全年上證綜指下跌12%，深證成指下跌19%），公司總投資收益下降20%，總投資收益率回落至5.3%，2017年資本市場整體企穩(wěn)有助于公司總投資收益率的穩(wěn)定。

　　4． 銀行不良加大處置，零售加快轉(zhuǎn)型

　　業(yè)績增長穩(wěn)定，零售轉(zhuǎn)型持續(xù)推進。平安銀行2016年實現(xiàn)總資產(chǎn)規(guī)模2.95萬億元（YoY+17%），營業(yè)收入同比增長12%。凈利息收入同比增長15.6%，非利息凈收入同比增長13%，成本收入比為26%，較前三季度下降1.7PCT，成本控制繼續(xù)加強。

　　零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略持續(xù)推進，2016年平安銀行零售貸款余額2913億元（YoY+42%）；信用卡流通戶數(shù)2274萬戶（YoY+29%）；零售業(yè)務(wù)（含信用卡）累計實現(xiàn)稅后凈利潤93億元（YoY+147%）。

　　息差降幅收窄，非息收入快速增長。2016年凈息差2.75%，同比下降6BP；息差持續(xù)下行主要受到營改增價稅分離、降息滯后效應(yīng)及資產(chǎn)端資源配置壓力加大等因素影響。公司2016年實現(xiàn)非利息凈收入313億元（YoY+13%）；其中手續(xù)費及傭金凈收入約278億元（YoY+15%），增長主要來自銀行卡、理財?shù)葮I(yè)務(wù)手續(xù)費收入的增加。

　　不良加大處置，撥備壓力加大。年末不良貸款率1.74%，同比和環(huán)比分別提高29BP和18BP。平安銀行一直堅持“風(fēng)險早暴露”和“不良貸款高核銷”的處置策略，并取得了明顯成效。關(guān)注類貸款比率4.11%，環(huán)比下降6BP，連續(xù)第二個季度收縮。90天以上逾期貸款/不良貸款比例為157.7%，較2016年6月末下降29PCT。

　　5． 信托、證券、租賃業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展

　　信托業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，2016年信托業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤23億元，資產(chǎn)管理規(guī)模達到6772億元（YoY+21%），業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，融資類信托資產(chǎn)規(guī)模1448億元（YoY-10%），其中房地產(chǎn)融資類信托規(guī)模下降至271億元（YoY-41%），降低業(yè)務(wù)風(fēng)險。

　　證券業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。2016年受到資本市場震動以及交易量下滑影響，平安證券實現(xiàn)凈利潤22億元（YoY-10%），表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平（2016年行業(yè)整體凈利潤同比下滑幅度達到49%），各項經(jīng)營指標(biāo)排名持續(xù)提升，營業(yè)收入排名提升至第14名（提高4名）、凈利潤排名提升至第15名（提高9名），預(yù)計2017年證券業(yè)務(wù)業(yè)績將迎來好轉(zhuǎn)。

　　平安融資租賃2016年實現(xiàn)營業(yè)收入約68億元（YoY+48%），實現(xiàn)凈利潤約13.5億元（YoY+108%），截至2016年末平安融資租賃的總資產(chǎn)規(guī)模突破千億，較2016年年初增長50%，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，不良資產(chǎn)率控制在1.04%。

　　6． 互聯(lián)網(wǎng)金融一騎絕塵

　　陸金所控股完成了對普惠金融業(yè)務(wù)和重金所業(yè)務(wù)的重組，形成了陸金所、重金所、前交所、普惠金融“三所一惠”的布局，全面涉足財富管理、機構(gòu)間交易和消費金融領(lǐng)域。2016年零售端交易量約1.53億元，截至2016年末零售端資產(chǎn)管理規(guī)模達4383億元，活躍投資用戶數(shù)740萬，機構(gòu)端交易規(guī)模達4.1萬億元。

　　平安好醫(yī)生致力于向B端、 C端用戶提供健康管理產(chǎn)品和服務(wù)。在線上，依托“平安好醫(yī)生”APP，為用戶提供在線咨詢、預(yù)約掛號、在線購藥、健康直播、健康資訊以及健康計劃等服務(wù)。

　　在線下，平安好醫(yī)生為用戶提供體檢、基因、眼鏡、齒科以及醫(yī)護上門等O2O服務(wù)。平安好醫(yī)生完成A輪5億美元融資，估值達30億美元。平安好醫(yī)生累計為1.3億用戶提供健康管理服務(wù)，月活躍用戶數(shù)峰值突破2600萬，日咨詢量峰值44萬。

　　金融壹賬通在面對個人用戶方面，致力于提供場景建設(shè)，提供賬戶、財富、信用、生活管理四大類服務(wù)，目前月活躍用戶超3000萬（YoY+62%），另一方面通過云服務(wù)平臺，向中小銀行等金融機構(gòu)提供電子銀行、賬戶服務(wù)、征信、貸款和同業(yè)交易等服務(wù)。

　　截至2016年末累計與258家銀行和1135家非銀金融及準(zhǔn)金融機構(gòu)合作，同業(yè)交易規(guī)模突破萬億，征信業(yè)務(wù)查詢量超3.6億次。

　　7． 聚焦個人客戶價值，持續(xù)推動客戶遷徙

　　個人客戶價值成為公司價值增長動力。2016年公司個人客戶數(shù)達到1.31億（YoY+20%），客均合同達到2.21個（YoY+8%），客均利潤達到311.5元（YoY+7.8%），推動個人業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤408億元（YoY+29%），占集團歸屬于母公司股東凈利潤的65.4%。

　　公司金融生態(tài)圈創(chuàng)新發(fā)展，堅持“一個定位（國際領(lǐng)先的個人綜合金融生活服務(wù)提供商）、兩個聚焦（聚焦于大金融資產(chǎn)和大醫(yī)療健康）、四個生態(tài)服務(wù)（圍繞“醫(yī)、食、住、行）”戰(zhàn)略，公司通過金融發(fā)展模式創(chuàng)新推動客戶遷徙，通過不同產(chǎn)品與服務(wù)之間的交叉銷售，傳統(tǒng)金融與金融生態(tài)圈協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)公司整體價值提升。

　　客戶遷徙提升協(xié)同效應(yīng)。2016年公司互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)達3.46億（YoY+43%），APP用戶達到2.33億（YoY+117%），用戶在各互聯(lián)網(wǎng)平臺之間遷徙量達到6905萬人次（YoY+31%），戶均服務(wù)數(shù)達到1.94項（YoY+16.2%），各類互聯(lián)網(wǎng)金融公司業(yè)務(wù)高速增長，未來傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)有望進一步提升。

　　個人客戶中有3150萬同時持有多家子公司的合同（占比24%），平安充分利用集團核心金融優(yōu)勢，通過客戶遷徙提升經(jīng)營效率，帶動客戶價值持續(xù)提升以及盈利能力的穩(wěn)健增長。

　　(本文作者介紹：安信證券研究中心副總經(jīng)理，金融行業(yè)首席分析師。中歐國際工商學(xué)院FMBA ，英國麥克斯韋數(shù)學(xué)研究所精算學(xué)碩士，英國皇家統(tǒng)計學(xué)會全球青年統(tǒng)計學(xué)家，英國精算師學(xué)會會員。)