文/新浪財經意見領袖專欄機構 新三板財汛

　　新三板的流動性一直受人詬病，我們來看看現狀到底是怎么樣的？換手率是衡量市場活躍程度的一個重要指標，文章就從換手率看看新三板的流動性。

從換手率看新三板流動性

　　新三板的流動性一直受人詬病，我們來看看現狀到底是怎么樣的？做市轉讓代表著市場化的交易。截至4月12日，做市轉讓的掛牌公司數是1437家，占總數6504家的22.1%，做市公司總股本為1244.54億股，其中只有52.1%的股份流通(648.77億股)。

　　當前A股的流通股比例為86.3%。新三板做市轉讓有超過一半的股份流通，雖然還有差距，但這個比例不算太低，至少高于股權分置之前。

　　換手率是衡量市場活躍程度的一個重要指標。

　　做市公司累計換手率超過100%的有101家，占比7%；換手率在50%-99%的公司占比9.9%，有142家；換手率在50%以下的公司占了大多數，有1184家(剔除了停牌的公司)，占比82.4%。 

　　60日以上都出現交易的公司有774家，占比53.9%。這說明一半以上的公司出現3個月以上的交易，但成交量非常小，大部分都是可以忽略不計的。

　　我們看一下近期的情況。 

　　我國創業板去年的換手率是1257%，中小板是953%，主板是634%；納斯達克去年的換手率是245%。納斯達克的換手率更符合正常的市場狀態。

　　以4月12日前一年計，有13只新三板股票換手率超過了200%(見上圖)。這13只股票從換手率的角度來看已經進入市場化。

　　13只股票都出現不同程度的暴跌，這是因為去年的4月新三板正處于牛市，整個市場的估值都被拉至高位。華韓整形和雷訊網絡的大漲是因為它們在今年1月29日才轉為做市轉讓。

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　　個股的月換手率如果超過30%則是處于較為活躍的狀態，以近一個月計，新三板有11家公司月換手率超過30%(見上圖)。

　　一只股票經過充分換手后，價值中樞就體現出來了。如果股價正處于低位，那么充分換手后有望出現股價的拉升。

　　下面以衛東環保為例，看看它為什么換手率那么高。

　　衛東環保超過300%的換手率已經是異常活躍，該公司在去年11月6日轉為做市轉讓，做市轉讓之前股價振幅大成交小，做市之后股價振幅小成交大。

　　衛東環保的首發流通股占總股本比例已達54.59%。此外，公司十大股東幾乎都是無限售的個人股東。這些都增加了流動性提升的空間。

　　公司實施了定向增發，增發價為2.5元，發行2.1萬股，募集資金5250萬元。這是為轉做市交易而準備的，增發的股份大部分給了做市商。

　　有2個個人股東在去年年底躋身十大股東應該是拉升股價的主力軍。面對股價的快速上漲，而且是流動性充足的上漲，也就形成了財富效應。

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　　衛東環保在做市前已經將股東數增加到了超過200人(見上圖)，據其公告稱，新增股東均為掛牌后股票公開轉讓形成。十大股東的持股比例持續降低，可見除了做市外，流通股和股東人數的增加也相當重要。

　　(本文作者介紹：財哥，財汛社APP首席研究員，專注于新三板產業的觀察和研究。微信公眾號：caixunshe)