文/新浪財經意見領袖專欄機構 新三板資本圈·第一路演

　　對于以融資為第一要務的新三板掛牌公司來說，如此闊綽地購買理財產品著實讓人費解：要融資的時候嗷嗷叫喊窮，有錢了卻大手筆購買理財產品，錢從哪兒來？又要到哪兒去？

　　根據新三板掛牌公司在股轉系統披露的相關公告檢索統計，2016年截至3月22日，共有308份公告涉及掛牌企業購買理財產品事宜，約250家掛牌公司已經或計劃購買數百萬元至上億元的銀行類理財產品，而僅22日當天，就有13家公司發布公告涉及購買理財產品事項，單一公司涉及金額在300萬至8億元之間，其中金額在1500萬元-6000萬元者居多。

　　對于以融資為第一要務的新三板掛牌公司來說，如此闊綽地購買理財產品著實讓人費解：要融資的時候嗷嗷叫喊窮，有錢了卻大手筆購買理財產品，錢從哪兒來？又要到哪兒去？新三板真的成了少數掛牌公司的金錢游戲場？

　　定增融資做理財，新三板土豪成群

　　通過對22日公布購買理財產品的掛牌公司公告進行分析，發現這13家公司無一例外都是使用“自有資金”或“閑置資金”進行購買，那么問題來了：為融資而奮力掛牌新三板的公司，難道不缺錢了？土豪處處有，新三板特別多？

　　股轉公司官網顯示，22日當天，共有盛股份、中科英泰、源耀生物、賽樂奇、涵凌網路、恒大光股份、宏興股份、富友昌、海森墊資、東寶億通、博碩光電、三希科技、凱實股份等13家掛牌公司公告稱已經或計劃斥資購買銀行理財產品，資金來源全部為自有資金或閑置資金。然而，事實卻是，這些“土豪”公司近半都在新三板上進行過至少1次的融資！

　　再往前看，從2016年截至3月22日，新三板共有308份掛牌公司公告涉及購買理財產品事項，涉及約250家公司，金額從數百萬元到數億元不等，其中絕大部分都達到千萬級別。除了大部分是事前公告，還有近百份公告，都是對此前購買理財產品進行“追認”，亦即是說，這些公司購買理財產品還是“先斬后奏”。

　　公司經營有方、賺得盆滿缽滿，拿出一部分的“自有閑置資金”去購買理財產品，這無可厚非，但問題在于，涉事的公司大部分都沒有壕和任性的資本，不少掛牌公司盈利無多甚至仍舊虧損債臺高筑，而它們所謂的“自有閑置資金”，很多是定增融資所得！

　　復興文化和銀豐棉花就是其中的典型。3月4日，復興文化公告稱，擬擬使用不超過5000萬元購買銀行理財產品，而該公司2015年虧損高達1681萬元！秘密就在于，該公司財于2015年進行3次定增共融資3.13億元，今年1月還發布了1050萬元的增發融資方案。今年1月11日，銀豐棉花宣布擬斥資不超過15億元進行理財，但該公司2015年上半年營收僅為21.49億元、凈利潤僅為1024萬元，貨幣資金不足5億元，而1年內需償還的短期借款則高達16.45億元！

　　還有一個典型的明星公司恒大淘寶。恒大和淘寶中國兩大股東夠豪眾人皆知，但恒大淘寶的《公開轉讓說明書》披露，該公司2013年度、2014年度、2015年1-5月，營業收入分別為4.1億元、3.4億元和8464.9萬元，凈利潤分別為-5.8億元、-4.8億元和-2.7億元。今年1月14日，恒大淘寶完成首次定增融資，共募集資金8.6億元，但到2月5日，該公司馬上公告稱，擬動用不超過4.5億元的自有閑置資金購買理財產品，金額竟然達到融資額的一半以上！

　　據東方財富Choice終端統計數據，截止3月17日，新三板共有420家公司公布2015年年報，九成公司實現業績增長，但仍有很多掛牌企業仍處于虧損狀態，隨著后續更多公司披露年報，虧損面或將被快速放大。對于數百家購買理財產品的公司來說，所謂自有資金和閑置資金，恐怕拿凈利潤來購買的不多，而靠融資、借賬來投資理財者也不少！

　　圈錢搞投機，是真差錢還是不差錢？

　　新三板設立的初衷，就是要解決中小企業融資難、融資貴的發展困局，同時因為掛牌門檻低、融資便利，而在短短2年內，就吸納了6200余家掛牌企業，并有上千家公司通過定增進行融資。

　　按照規定，掛牌企業可在掛牌前、中、后期進行發行融資，且具有一定的審批豁免權，在符合條件的情況下還可以“先斬后奏”，事后備案即可。新三板給掛牌企業搭建了一個便捷的融資平臺，提供了諸多融資便利，大大降低了企業的融資成本，極大地提升了新三板的融資功能。

　　Wind統計數據顯示，2015年全年，新三板公司股票發行次數2547次，融資金額1213.38億元，是2014年132.09億元融資額的9.18倍；2016年至今截至3月23日，新三板共791次，實際融資金額高達386.5億元，涉及數百家掛牌企業。

　　對2015年公布的定增預案抽樣分析顯示，73%的定增融資目的為“補充流動性資金”或“補充運營資金”，24%為項目融資，而以資產置換重組、并購及其他目的的定增融資僅為3%！“補充流動資金”成為定增融資的最好理由，企業真缺錢還是假缺錢，都可以以此為借口進行融資或圈錢，更重要的是，募集的資金進了自己口袋之后，幾乎可以完全自主地決定這些錢的用途和流向！

　　新三板融資的便利和資金監管的薄弱，助推了部分掛牌公司的隨意：頻發定增、獅子大開口、肆意揮霍、投機倒把……圈錢不辦實事，已經成為新三板的毒瘤！

　　按照常理，上市/掛牌公司融資，主要目的不外乎補充運營(流動)資金、改善債務結構(償還銀行/股東/關聯方債務)、研發投入、市場開發鋪設渠道、開展并購、項目融資、股權激勵(如員工持股計劃)、證券投資、創業投資、資本運作等，這也是服務公司主業、服務公司發展戰略、提升資本溢價的正常行為，然而，這種融資后正常的資金流向，到了新三板，卻變味成了圈錢圈地、投機、搞旁門左道的行為。

　　據公開報道，許多掛牌公司增發融資后，所募集的資金并沒有在發展主業、提升業績等方便得到高效利用，炒房炒股、購買理財產品、高價收購控股股東/實際控制人的私人財物、謀取私利、放高利貸等成為資金的主要流向，甚至躺在銀行賬戶上發霉。

　　第三方的一份統計數據顯示，2016年截止3月8日，新三板共有168家掛牌公司發布理財公告，其中64家公司曾發起定增融資，名號均為“補充流動資金”，但實際上卻把融到的資金拿去炒股炒房和購買理財產品。

　　梳理掛牌公司公告內容發現，有多家掛牌公司在2015年大牛市期間通過投資股市獲得收益，其中仁會生物、飛宇科技等公司，都有定增融資和拿錢炒股的事實。除了炒股，隨著一二線城市房價近兩年的飆升，融資炒房也是不錯的投資，炒房比干實業輕松多了，但利潤卻不比實業差。

　　如果說炒房炒股利潤高風險大，那么，利用幾乎沒有成本募集而來的資金購買理財產品，絕逼是個穩賺不賠的好生意——而且，不花白不花！

　　統計數據顯示，從2016年截至3月22日，新三板共有308份掛牌公司公告涉及購買理財產品事項，涉及約250家公司，金額從數百萬元到數億元不等，其中絕大部分都達到千萬級別。在這些企業中，不排除拿盈余資金去投資理財的公司，也有本身有盈利卻頻繁定增融資來投資理財的公司，甚至不乏企業虧損甚至債臺高筑卻拿融資的錢來購買理財產品者！

　　結語：別讓“土豪”作死新三板

　　對于新三板掛牌公司來說，定增融資具有比發行優先股、發企業債、銀行借貸等更便捷，融資額度更大且幾乎零成本，對監管更是視若無物，因此，通過頻繁定增融資甚至是赤裸裸地圈錢，縱容了某些掛牌企業的“任性”和“土豪”行為。而與之相反的是，更多的企業則因資金緊缺而陷入發展困局，即使掛牌新三板仍未能從根本上得到緩解。

　　把圈錢當成時尚、把市場當成游戲場，甭管缺錢不缺錢，先把錢弄到手再說；融到錢了，不是想著怎么去做實業和專注于公司發展，卻削尖腦袋去搞投機、賺快錢，這不僅是對資源的浪費，更是對企業、對投資者的極端不負責任，也嚴重背離了新三板市場設立的初衷。

　　(本文作者介紹：第一路演，中國首家新三板路演金融服務平臺，平臺首創視頻、語音、直播等路演形式，呈現新三板企業價值。平臺還有新三板投資人社區，三板頭條資訊以及新三板行情分析系統。)

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