文/新浪財經意見領袖機構專欄 解讀新三板

　　長沙高新醫院專攻不孕不育和輔助生殖。去年A股上市公司通策醫療(600763)在資本市場攪起千層浪，僅僅是因為拿到試管嬰兒牌照。長沙高新醫院掛牌之后，將成為中國資本市場最正宗的“試管嬰兒第一股”。

　　講冷笑話算什么，洗浴算什么，整形算什么，冥幣和殯葬又算什么，現在新三板即將迎來一家專業造人的公司——長沙高新醫院股份有限公司。

　　中國資本市場并不缺醫院，不過這并不是一家普通的醫院。

　　長沙高新醫院專攻不孕不育和輔助生殖。去年A股上市公司通策醫療(600763)在資本市場攪起千層浪，僅僅是因為拿到試管嬰兒牌照。長沙高新醫院掛牌之后，將成為中國資本市場最正宗的“試管嬰兒第一股”。

　　歡喜悲傷老病生死，新三板全承包了。

　　長沙高新醫院創始人名叫劉習明，部隊軍醫出身，歷任長沙天心區人民醫院院長、長沙天心區不孕不育醫院院長、長沙生殖醫學院院長，2012年辭職“單干”。

　　2015年劉習明獲得湖南省“勞動模范”，長沙市“道德模范獎”。在當地媒體報道中，劉習明是“天天有喜糖吃的送子觀音”。

　　公開轉讓說明書顯示，長沙高新成立于2012年年底，2013年完成試管嬰兒229周期，2014年完成試管嬰兒511周期，2015年完成試管嬰兒957周期，截至目前已累計完成試管嬰兒超過2000例。

　　除了試管嬰兒，長沙高新醫院還提供不孕不育專業檢測和診斷、中西醫結合治療、人工授精等醫療服務，自主研發“生精素片”、“圣爾康片”和“促排卵素片“三種專治不孕不育的中藥制劑。

　　2015年長沙高新醫院實現營業收入5994.68萬元，同比增長43%，其中醫療服務收入4334.07萬元，藥品收入1589.80萬元，實現凈利潤937.44萬元。

　　去年年初，主營業務為口腔醫院的通策醫療進軍輔助生殖業務，引發資本市場強烈關注。輔助生殖之所以如此受關注，在其缺口大，毛利高。

　　目前A股和新三板的“醫療股”中，毛利最高的是整形美容醫院，而不孕不育醫療毛利與整容業務相比毫不遜色。

　　轉讓說明書顯示，2014年和2015年，高新醫院綜合毛利率分別為43.74%和53.24%。2015年藥品收入毛利率27.15%，醫療服務收入毛利率高達63.08%。

　　相比之下，口腔醫療毛利大約30%-40%，商業體檢醫院毛利40%-50%，“整形第一股”華韓整形(430335)去年毛利是62.28%，麗都整形(834480)毛利是63.59%。

　　長沙高新醫院的醫療服務收入主要包括化驗收入、治療收入和手術收入。

　　除了綜合毛利較高，目前國內公立醫院試管嬰兒手術嚴重”供不應求“。

　　中國人口協會2012年發布的數據顯示，我國不孕不育患者占育齡人口比例達到12.5%，在20過年內上升了接近10個百分點。按照育齡婦女總量和12.5%的比例估算，目前我國大約有不孕不育患者4000萬人左右。

　　轉讓說明書稱，即使僅20%的患者接受不孕不育治療，按照1/3的成功率，理論上不孕不育治療案例可以達到2400萬例。假設每例患者治療平均花費2萬元，則不孕不育醫療服務行業市場規模可達到4800億元。

　　公開資料顯示，僅2012年，擁有全國最大精子庫的中信湘雅生殖與遺傳專科醫院便完成了試管嬰兒手術2萬周期，收入5.5億元，利潤1.4億元。

　　隨著二胎政策全面放開，以及對試管嬰兒的接受程度上升，機構認為輔助生殖醫療市場規模將進一步擴大。

　　在牌照方面，截至2012年年末，我國經批準開展人類輔助生殖技術機構共有350余家，湖南地區有21家。2013年，衛計委暫緩審批新的輔助生殖技術，此后全國各地幾乎均未新增輔助生殖機構。

　　通策醫療控股68%的昆明婦幼保健生殖醫學醫院2015年投入運營，當年營業收入274萬元，虧損255萬元。

　　目前通策醫療的市盈率是46倍，新三板會給長沙高新多少倍的估值呢？

　　(本文作者介紹：依托全景網的企業路演平臺，專注提供新三板原創深度報道，并通過全景網、中國國際廣播電臺、甘肅衛視立體傳播，影響全球數億用戶。微信公眾號：jdxsb888)

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