文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 皮海洲

　　A股市場要迎來機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代，還真不是增加幾個(gè)機(jī)構(gòu)投資者就可以完事的。要打造機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代，這是一個(gè)系統(tǒng)性工程。還需要管理層從全方位來考慮。否則，即便股市多一些機(jī)構(gòu)投資者，那也只是多一些象散戶一樣的機(jī)構(gòu)而已。或許它們將會被稱為是“機(jī)構(gòu)散戶”。

　　市場翹首以盼的養(yǎng)老金入市一事，這一次真的要成真了。在人社部10月25日召開的新聞發(fā)布會上，人社部在談到下一步的工作安排時(shí)明確表示：加強(qiáng)基金投資和監(jiān)督管理，啟動養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營，組織第一批委托省份與社保基金會簽訂合同，公告第一批養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)。這意味著市場期盼已久的養(yǎng)老金入市終于要來了。

　　養(yǎng)老金入市對于股市來說當(dāng)然是具有積極意義的。一方面，養(yǎng)老金將成為A股市場重要的長線投資者和價(jià)值投資者，另一方面，養(yǎng)老金將成為A股市場穩(wěn)定發(fā)展的重要力量。這實(shí)際上，也就是管理層引入養(yǎng)老金入市的主要目的所在。

　　當(dāng)然，養(yǎng)老金屬于機(jī)構(gòu)投資者。所以，養(yǎng)老金的入市有利于增加A股市場的機(jī)構(gòu)投資者力量。為此，市場上有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著養(yǎng)老金的入市，A股有望逐漸進(jìn)入真正的機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代。

　　進(jìn)入機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代，這同樣也是A股市場翹首以盼的。它不僅意味著A股市場進(jìn)入理性投資時(shí)代，而且也意味著A股市場走向成熟階段。但就目前的股市來說，這顯然只是一個(gè)美好的愿景。即便是養(yǎng)老金入市了，A股市場也很難在較短的時(shí)間內(nèi)迎來機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代。

　　養(yǎng)老金的入市確實(shí)有利于增加A股市場理性投資的力量。但就憑養(yǎng)老金的入市，哪怕還有多個(gè)養(yǎng)老金這樣的機(jī)構(gòu)投資者入市，都是很難改變A股市場“散戶市”的格局。根據(jù)中登公司公布的數(shù)據(jù)，截止九月末，A股市場投資者數(shù)為11，365.54萬，其中自然人11，334.04萬，非自然人31.50萬。另外，從6月末投資者市值的分布情況看，持股市值在50萬元以下的投資者占比高達(dá)93.88%。可以說，在A股市場中，中小投資者占據(jù)了絕對的比例。而且，在股票的日常交易中，80%的買賣是由個(gè)人投資者完成。因此，要改變這樣一個(gè)格局，顯然不是養(yǎng)老金入市就可以做到的。

　　而A股市場之所以形成目前的“散戶市”，顯然與我國人口眾多是密切相關(guān)的。我國有13億人口，如果有10%的投資者進(jìn)入股市投資，投資者的人數(shù)就會過億。而且自古以來，我們的祖先就信奉“財(cái)不外露”，自己的錢財(cái)由自己來打理。哪怕是自己打理虧損了，那也“過了一把癮”，長了一回見識。而這種習(xí)慣也流傳至今。一些投資者也總是更多地相信自己，而不太相信別人。

　　換一個(gè)角度來說，作為“別人”的機(jī)構(gòu)投資者也確實(shí)很難令人相信，讓個(gè)人投資者可以很放心地把自己的資金交予機(jī)構(gòu)投資者來打理。而這方面的原因，當(dāng)然是多樣的。

　　首先，A股市場本身就是一個(gè)缺少投資價(jià)值的投機(jī)市場。在A股市場里投資，投資者很難從上市公司那里得到穩(wěn)定的投資回報(bào)，而很多上市公司的分紅甚至比銀行的存款利率還低，當(dāng)然更多的上市公司甚至還不給投資者分紅。加上A股分紅還要征收紅利稅的原因，讓投資者得到的分紅越多，損失越大。而在這樣一個(gè)市場里，投資者要獲利，更多只能寄希望于投機(jī)炒作，這又無異于在刀口上舔血。所以，面對這樣一個(gè)市場，機(jī)構(gòu)投資者要獲利同樣是一件很困難的事情。因此，個(gè)人投資者又如何可以放心地把自己的資金交給機(jī)構(gòu)來打理呢？

　　其次，也正是由于A股市場缺少投資價(jià)值的緣故，所以機(jī)構(gòu)在這樣的市場里要獲利，同樣只能是投機(jī)炒作，甚至象散戶投資者一樣，做高拋低吸。甚至包括證金公司這樣的國家隊(duì)在股市里也是高拋低吸。所以，在這個(gè)市場里，機(jī)構(gòu)投資者也不象是機(jī)構(gòu)投資者，反而表現(xiàn)為一種散戶化的傾向。甚至就連證監(jiān)會前副主席高西慶一年前也曾明確表示，不能怪散戶不成熟，機(jī)構(gòu)炒股都像散戶。因此，機(jī)構(gòu)并未表現(xiàn)出應(yīng)有的實(shí)力與水平。在這種情況下，個(gè)人投資者又如何放心地把自己的資金交給機(jī)構(gòu)來打理呢？

　　此外，有關(guān)機(jī)構(gòu)投資者制度的不合理，也讓投資者不敢放心地把自己的資金交給機(jī)構(gòu)來打理。比如，公募基金是A股市場最主要的機(jī)構(gòu)投資者。但公募基金的管理費(fèi)是旱澇保收的。公募基金投資的盈虧對公募基金管理費(fèi)的收取并不構(gòu)成太大的影響，換一句話來說，公募基金并不對投資者的盈虧負(fù)責(zé)。投資者把自己的資金交給公募基金來打理幾乎是沒有任何保障的。如此一來，個(gè)人投資者又如何能夠放心地把自己的資金交給機(jī)構(gòu)來打理呢？

　　因此，A股市場要迎來機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代，還真不是增加幾個(gè)機(jī)構(gòu)投資者就可以完事的。要打造機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代，這是一個(gè)系統(tǒng)性工程。還需要管理層從全方位來考慮。否則，即便股市多一些機(jī)構(gòu)投資者，那也只是多一些象散戶一樣的機(jī)構(gòu)而已。或許它們將會被稱為是“機(jī)構(gòu)散戶”。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨(dú)到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)