文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）作家 劉維明

　　且看英國成功留歐后的下一季劇集，風險還將繼續。風險不是已經離我們而去，而是越來越近。中國的資產及其市場或處于風險積聚中、或處于風險釋放中。看好自己的錢包，不要被人搶走了！

　　----這兩個女人救不了全世界！

　　這幾天有兩個女人牽動著全世界的----一個是被殺害的英國留歐議員JO COX，另一個是美聯儲主席耶倫。

　　前者被極右翼槍殺，令英國“脫歐”與“留歐”的力量對比發生變化，留歐派逆襲反超，令英國脫歐的概率大大降低。

　　后者昨天在聽證會上發言，強調美國經濟存在相當大的不確定性，以及面臨來自中國、英國的潛在威脅，表示仍將采取謹慎的方式加息。這基本宣布了年內美聯儲僅可能在年底之前加息一次，甚至不加息。

　　英國脫歐和美聯儲加息一直被認為是當前世界經濟最大的兩個風險和麻煩，也是金融市場最大的壓力，其可能性的進一步下降令市場松了一口氣。

　　然而，如果就此認為風險已被完全消除、一切都將平安無事那可能就大錯特錯了。

　　英國脫歐是歐洲的麻煩，但歐洲的麻煩才是英國脫歐的根源。

　　經濟低迷、通貨緊縮、債務危機、失業率高居不下、社會矛盾升溫、成員國分歧加劇、種族主義死灰復燃……這一切并不會因為英國留在歐盟就可以解決，反之，歐盟必將陷入更長久的成員國之間頻繁的利益沖突之中。

　　且看英國成功留歐后的下一季劇集，風險還將繼續。

　　今天討論的重點在耶倫，她的講話顯示出美聯儲對經濟前景心里相當的沒底，而聯儲的大鷹派也在這個當口改變口風做出一副鴿派嘴臉，這與一個月前的情形大相徑庭，不禁令人覺得美聯儲相當不靠譜。

　　然而，耶倫關于美國股市的言論道出了事情的真相，同時也泄露了全世界的秘密。

　　她在講話中發出強烈警告：少數資產估值壓力加大，特別是股票預估市盈率已遠高于30年中值水準，在回歸正常溢價水平過程中容易受到重擊……

　　針對股市如此明確的表態是十分罕見的，可見問題至嚴重。

　　在我看來，何止是“少數”，美國大多數資產已處于極高位置----股票、房地產、債券均如此。

　　在長期的極度寬松和量化撒錢過程中，資產價格持續上漲，美國股市自2009年低點以來已上漲近2.5倍，房價已超過危機前水平，10年期過之愛收益率只有1.69。

　　圖1：美國標準普爾500指數持續攀升處于歷史高位，但企業凈利潤增長卻持續走低當前進入負增長。

　　圖2；美國房價中位數大漲遠超危機前

　　圖3：美債收益率相當低下，10年長債只有1.69

　　伴隨著資產價格不斷走高，實體經濟卻異常低迷，除了就業在持續走低的勞動參與率伴隨下低質量改善外，消費和投資增長相當疲軟，而近期就業形勢也開始回軟。

　　這顯示了寬松貨幣政策的尷尬----資金根本難以進入實體經濟，而是停留在金融體系中打轉，繼而推高資產價格，卻令實體經濟失血疲軟甚至衰退。

　　這種滑稽的現象將導致資產泡沫的再度累積以及最終爆裂，招致另一次金融危機，那對剛剛從危機中掙扎出來的美國而言是致命的。

　　因此，美聯儲必須采取行動，冒著打壓經濟的風險對金融冒險者作出強硬姿態。

　　這也就是為什么我在6月20日上篇文章的“大事簡評”中說：（對于加息這件事）其實他們（美聯儲）自己一直都沒相信過，演戲給華爾街看的。

　　耶倫昨天的表態剛好證實了我的說法（這不是第一次這么默契了，我懷疑耶倫看我的公眾號，哈哈！）。

　　她的意思是說----雖然我們不加息了，但你們不能因此就繼續肆意投機，我們的忍耐有限度，會想辦法的。

　　這種尷尬標明----在全球長期結構性失衡和高負債狀態下導致的危機和衰退，不進行大刀闊斧、犧牲短期利益的改革，而是試圖靠寬松的貨幣政策來平穩過度的想法是不能得逞的。

　　----美國如此、中國如此、全世界都如此。

　　中國的表現要更加夸張，已經爆掉的股市、還在瘋漲的樓市、危機重重的債市……無一幸免。

　　因此我們會看到經濟在下行、失業在上升、收入在減少、財富在縮水……但貨幣政策已經不得不回歸“穩健”了。

　　而這一切的造成，無非是“貪婪”二字的結果，出來混遲早要還的----這句話使用于各個領域。

　　資產價格嚴重虛高、經濟衰退低迷是全球現象，所有政府和央行對此都心知肚明，只是不愿說破罷了。

　　這樣的結果只有兩個----要么惡性通脹（對個體而言也可以表現為貨幣貶值），要么資產價格下跌----難道我們還有其他選擇嗎？

　　因此，風險不是已經離我們而去，而是越來越近。

　　中國的資產及其市場或處于風險積聚中、或處于風險釋放中。

　　看好自己的錢包，不要被人搶走了！

　　(本文作者介紹：資深金融市場專家，歷任中外資金融機構交易員、研究院、首席分析師等。)