文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)機構專欄 交易門 作者 馬賽客

　　交易市場掙錢太容易時，技術往往被遺忘。就像挖黃金，如果遍地黃金，工具是沒有那么大價值的。特別是情緒性的牛市，我們是不抱希望的。熊市時技術的力量才會更突顯。我們在海洋的最深處，表面波濤洶涌我們并不關心。

市場里最不在乎牛市的人

　　宗旺精瘦、寡言。

　　2015年6月26日我在上海見到宗旺，當天中午他的團隊獲得了一個50萬的年單承諾。

　　宗旺為程序化交易者提供技術服務，并開發基于Linux的程序化交易平臺。他是國內市場最早提供類似服務的技術人員之一。

　　一位從事期貨、證券公司柜臺交易系統技術開發多年的朋友告訴我，中國的程序化交易起步很晚。“上海期貨交易所(以下簡稱‘上期所’)的新一代交易所系統NGES于2006年在上海期貨交易所、中國金融期貨交易所[微博]上線，隨后市場上開始出現并不規范程序化交易。規范的程序化交易2009年上期技術CTP(柜臺交易系統)開始推廣后才出現。CTP基于NGES開發提供給各經紀公司做客戶交易接入和風險控制使用。”

　　宗旺以前做面向大型企業的工作流軟件，“基于JAVA開發的企業管理信息系統”，他解釋說，跟現在的OA近似。這類產品現在已經很成熟，但在宗旺做開發那幾年，很多功能都是創造性的，開發難度較大。

　　宗旺所在的公司一直過得不瘟不火。“他什么事都做，什么好處都沒有。”他的朋友替他抱不平。一位熟悉宗旺的朋友半開玩笑地說：“他的產品意在為體制內繁瑣復雜的工作審批消除麻煩。體制內的工作從來不嫌麻煩，要是不麻煩了，怎么體現他們一天還有點事做呢？”

　　2009年下半年，宗旺受朋友“忽悠”，嘗試為一些有意嘗試程序化交易的投資者提供技術支持。“那時候CTP剛剛有些起色，正好有幾個客戶要求定制接入CTP的客戶端。我就試著接了下來。”宗旺說。他辭職，跟朋友一起注冊公司，“事情就這么開始了”。

　　“你主要幫客戶解決什么問題？”

　　“我們專注于投資者交易策略思想的技術實現，客戶有什么需求就幫助實現。”

　　“那么，客戶都有什么需求？”

　　“有的請我們定制交易執行界面，內嵌簡單的組合、止損、止盈和批量下單等功能。這可以幫助投資者在短時期內完成大單拆分、一籃子股票交易以及非標準多腿合約之間的套利(比如買一個近月合約賣一個遠月合約獲取價差)等。有的會用我們開發的終端，一個算法交易平臺。他們的交易策略都通過歷史回測，交易決策有清晰的量化標準。”

一

　　程序化交易有一定門檻，需要金融和計算機技術高效結合。

　　期貨公司或券商都有自己的柜臺交易系統，是投資者連接交易所的必經之路(國內市場不允許直連交易所)，投資者需要自己寫程序接入或者使用第三方開發的終端(如現在的金仕達、恒生等)接入。如果投資者對速度要求很高，他們會選擇繞過第三方終端或者基于第三方終端做一些自動化設定。這就是技術服務的市場。

　　宗旺也開發過終端，但是他的產品做出來時，CTP的終端市場幾乎被快期(第三方終端)壟斷了。他只有靠定制化服務養活自己。宗旺的朋友告訴我，宗旺不怎么說話，但做事非常盡心，隨叫隨到。“有段時間宗旺客戶不多，他的一位客戶沒有服務需求也每個月給他一萬塊錢，有需求另計酬勞。”

　　金融市場財富效應很大，但并不是每一個環節的從業人員都受益于這種財富效應。前面提到那位從事期貨、證券公司柜臺交易系統開發多年的朋友跟我聊起技術服務的市場時說，整個市場對技術服務都不夠重視。“靠賣軟件是掙不到錢的，軟件都不面對客戶，只面對期貨公司、證券公司。他們給不了軟件提供商幾個錢。終端軟件更困難，快期終端做得那么好，現在他們開始做配資軟件了。”

　　這或許可以解釋為什么國內市場交易科技發展遲滯。

　　“看來，技術服務在金融行業還是挺不容易。”

　　“都不容易，但對技術服務來說，利誘太大才是真正的考驗。”

　　“你是指技術人員看著別人掙錢嗎？”

　　“自己拿著很少的錢，看人家幾百萬變成幾個億，沒幾個人坐得住。在程序化剛剛在國內市場掀起時，這種神話是有的。所以很多以前做技術的人都跑去做交易了。”

　　“你為什么沒嘗試一下？”

　　“我自覺智商還是差人家一截，所以不想去送死。宗旺屬于有原則那種人，你甚至可以說他是一個沒有一點靈活度的人。他認為不對的事情，他不會做。”

　　“從技術行業退出來去做交易，有什么不對？”

　　“事實上不少技術服務人員是多多少少知道部分客戶策略的，他們可能拿客戶的策略自己去做交易，或者跟另外的人合伙去做交易。準確地說不是拿客戶策略，就是偷策略。宗旺至今仍然留在技術領域，所以他得到很多人的信任和尊重。”

　　我通過微信把這個問題拋給宗旺，他認為是不是能坐得住，得看個人心態。他并不看好純技術的人去做交易。

　　“這種案例每年都有，以后應該也不會少。總體來看，擁有交易技術并不天然增加交易成功的概率。就像做聯合收割機的人看到農場主很賺錢，就去開農場一樣，但并不是都能成功。交易技術其實只是交易成功一個非常次要的因素，只能說在同等條件下，交易技術的強弱才能帶來交易結果的差異。”

二

　　宗旺提到2009年程序化交易剛在國內市場興起時的情況。

　　“因為CTP行情一下子提速很多，基本上用好這個就能掙錢。另外，還有一些跨期套利——特別是上期所。因為一直沒有標準的套利合約，CTP出現之前上期所的跨期和跨品種的套利基本上只有很少的交易天才可以手工做到。CTP出來后，這些簡單的交易策略，一般的技術人員都能實現，也非常好賺錢，但最后都好景不長。”

　　最近，程序化交易是“惡意做空”之后的又一熱門話題。我問宗旺，程序化交易真的就那么“邪”嗎？

　　“程序只是一個工具，是否有幫助，有多大程度的幫助，還是要看使用工具的人。但有一點可以肯定，你如果將交易程序化，你可能不再需要在市場里耗費很多年的光陰和金錢才明白你并不適合交易。”宗旺說，“我們客戶流失率非常高，各種原因都有，但客戶虧錢應該是最重要的一種。”

　　我一個朋友最近幾個月開始接觸交易的程序開發，他叫杜瑞。杜瑞在多家知名互聯網企業擔任過應用開發、基礎構架、運營支撐工作。8月7日上午，他給講了寫交易程序的“初體驗”。

　　目前杜瑞只服務了兩個投資者，一個以主觀交易聞名，資金量大，操作的股票多，對程序化交易的興趣點在于降低勞力成本和沖擊成本(拆單，避免一個大單打進去造成價格向不利方向迅速跳動)。另一個則進行套利交易，對速度要求高，出現機會，需要盡可能搶到機會。

　　“第一種情況，投資者做的還是主觀交易，程序化選擇只是為主觀交易提供一些便利。第二種情況，脫離程序化幫助，手工是很難實現的，特別是T+0的情況下。”杜瑞說。

　　在宗旺的客戶中，也有借用程序化的便利，靠主觀判斷進行交易的。“我們最近接觸的好幾個客戶都在大跌之后失去了聯系。”8月8日我再跟宗旺聯系時，他告訴我。而即便是真正的程序化交易，不少投資者也難免“偶爾也會率性而為，拍腦袋和靠直覺交易”，宗旺的客戶現在已經很少發生這樣的情況。

　　程序化交易的群體中，不同投資者的策略和對市場的適應能力都不一樣。在7月末那趟上海行程中，我還采訪了另一位技術服務者。他告訴我：“每個算法每個策略的生存期可能都很短，市場上剛開始做套利交易，跨期套利非常容易做。但這個策略一旦擴散出去，競爭者就會進來，空間立即壓縮。”

三

　　雖然行情下跌宗旺有幾個客戶“失聯”，但整體來說，宗旺們對單邊的行情下跌和上漲都沒什么敏感度。

　　宗旺的合伙人告訴我：“交易市場掙錢太容易時，技術往往被遺忘。就像挖黃金，如果遍地黃金，工具是沒有那么大價值的。”

　　“從這個角度講，你們對牛市是沒有興趣的。可以這樣講嗎？”

　　“基本上是這樣的。特別是情緒性的牛市，我們是不抱希望的。熊市時技術的力量才會更突顯。我們在海洋的最深處，表面波濤洶涌我們并不關心。”

　　我一個朋友最近半年正嘗試從主觀交易向程序化交易轉型。他1988年出生，做過美股交易、做過股票、股指期貨，目前正在上海研究交易策略。他在購物網站留的收件名是蕭靂。

　　8月9日早晨，我請蕭靂跟我談談做出這種轉變的原因。

　　蕭靂告訴我，交易經歷的累積，加上自己的學習、反思，他愈發覺得短線的主觀交易太多賭博性質。“就是賭單邊，賭對方向就有。有時候連續賺錢，覺得很輕松。虧錢的時候覺得整個世界都不好了。那是一種無能為力的感覺，老天讓你賺你就賺。現在(虧錢)，老天不站在你這一邊了。”

　　蕭靂開始用教科書思路重新梳理自己的想法。“金融市場，人們都是怎么賺錢的？套利、趨勢投機、價值投資。”蕭靂說。他希望通過學習，從套利開始，最后過渡到價值投資。套利思路就不關心行情上漲或者下跌。

　　宗旺的不少客戶，都是蕭靂學習的榜樣。“他們并不在乎行情的走向，只要有足夠流動性的波動，基本上都可以賺錢”。蕭靂說：“大牛市里面很多人賺錢賺得不明就里，稀里糊涂就賺了錢，也不知道牛市能牛多久。太玄乎了。我希望做更有把握的事情。即便再來牛市，我可能還是堅持做我的套利。”

　　宗旺長期合作的客戶，換句話說活下來的客戶，都不那么關心行情。所以6月中旬開始的行情下跌，宗旺并不關心。但緊隨其后影響流動性的新聞頻出，包括交易所的規則改變，這增加了宗旺的擔憂。

　　(本文作者介紹：關注交易生態圈，記錄征戰于交易市場的鮮活個體。微信號：tradingmen)

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