文/新浪財經歐洲站站長 郝倩

　　如果市場認為英國有可能遭遇“硬脫歐”（hard Brexit），那英格蘭銀行就可能繼續降息，并讓接近零的低息狀態持續更久。投資人就會更難賺到錢。此時買股票反倒成了一個保險的投資之選。

英鎊跌跌不休誰在賺誰在賠

　　就在市場認為英鎊已經到了地板價時，周五英國時間早間，美股收盤亞洲股市開盤交接之際，英鎊來了次戲劇性的三米跳板，一頭栽到兌美元1.12——早起的交易員們簡直無法相信自己的眼睛——好在后來出現小幅爬升。

　　誰也無法給這一持續兩分鐘的“瞬跌”（詳見圖一Bloomberg圖表）找出合理的解釋，只能歸咎于計算機自動交易系統，以及法國總統奧朗德在周四晚餐時對英國脫歐的“毒舌”評論，大意是如果英國硬來，那法國只能以強硬的態度應戰，否則就將損害歐盟的基本原則。

周五早上英鎊兩分鐘瞬跌

　　英國首相特蕾莎-梅上周日（2日）宣布脫歐的談判時間表，強調英國不會在限制歐盟移民這個問題上讓步。市場因此斷定英國在脫歐這個問題上與歐盟的對抗在所難免，英鎊一度跌至兌美元1.27以下—一跌跌回31年前。

　　雖然各方還在爭執英國脫歐這次到底會是“軟脫”還是“硬脫”，但市場已有定論：英鎊猛跌就說明了英國在“硬脫歐”。

　　眼下市場負面情緒濃厚，但現在看來英國經濟數據依然樂觀：英鎊貶值帶來一大波國際業務為主的大公司股價暴漲，并購交易增多。公投100天以來無處安放的資金都去買了股票，英鎊跌價引發英國股市的大洗牌——有國際型大公司股價暴漲；專注英國本土市場的企業市值則迅速縮水。

　　至于普通民眾，英國金融時報已經開始建議英國人有意向買家電和買車的趕緊動手，因為零售商很快將無法應對貶值的英鎊，英國進口的家電產品在圣誕節前后就會漲價。當然，漲價的將不僅是家電。

　　脫歐是硬脫，軟脫，還是怎么脫

　　一場公投今年夏天已經洗牌了英國政界。“保歐”失利，社會譴責前首相卡梅倫領導的唐寧街10號不貼近民意，不了解大眾所需。最終結果是英國脫歐成定局，卡梅倫潸然離場，幾輪“宮斗戲”之后，英政府大換血。接任的梅首相吸取了前任的教訓，時刻強調現任政府要做大多數人的政府，碎碎念要控制移民和主權，迎合大多數英國人的民意所向。

　　控制移民這一條被現任英國保守黨政府看作談判要務。但內部人口自由流動是歐盟幾十年來最大的碩果，也是歐盟的底線。之前英國內政部要求各公司統計他們非英國籍員工的比例，消息傳到歐洲大陸，又招惹來鄰國濃濃的敵意。

　　雙方在如此原則性的問題上無法達成一致，英國和歐盟在談判中的對抗就不可避免，英國繼續享受歐盟單一市場的可能性就十分渺茫。當然，上述僅是被市場交易員達成共識的邏輯推理。

　　更多的市場猜想，是最終雙方各退一步，可能2年的脫歐歷程會拖延成5年，甚至更久，在這期間，英國依然可以享受歐盟單一市場，同時依然要給歐盟預算做貢獻。至于是不是能達到控制移民的終極目的，就未可知了。

　　按照梅首相在接受BBC專訪時所說的原話：“脫歐之路不會順風順水，而會坎坷崎嶇”，她也同時表示即使脫歐的擔憂打擊了英鎊，2017年英國經濟增長率預期減弱，但是，英國經濟的基本面依然很強勁。梅點評自己的要務就是讓這次“脫歐”盡可能平穩進行。

　　“談判將是復雜的，但英國經濟形勢良好，就業水平達到一個歷史新高，通貨膨脹則是歷史新低。”

　　“貨幣嘛，當然會上下波動，但如果你退后一步，看一下英國經濟的基本面，就會發現還是很健康的。如果你看一下最近幾周其他的經濟數據，以及最近的關于英國經濟增長率的預測，上述這些都比人們之前預期的更樂觀。”

　　梅說針對脫歐的官方談判將在明年3月進行，她并沒有透露任何政府談判計劃細節。看得出梅最近的言行舉止，更多是在向疑慮重重的英國市場展現一個平靜，果敢又強硬的首相形象。而她的首相生涯最終將如何定論，都將由脫歐的結果來決定。如果僅為愛國情緒來一個“硬脫歐”，真的會把英國的制造業和金融業推到懸崖邊。

　　如果無法受惠歐盟單一市場，就會直接有損英國經濟，央行會進一步降息，英鎊就仍會跌跌不休。這對于英國經濟接下來幾年的前景而言絕不是個好消息。

　　英鎊大貶股指大漲

　　如果市場認為英國有可能遭遇“硬脫歐”（hard Brexit），那英格蘭銀行就可能繼續降息，并讓接近零的低息狀態持續更久。投資人就會更難賺到錢。此時買股票反倒成了一個保險的投資之選。

　　IMF預計今年英國GDP增長率會達到1.8%，高于7月份的預期。這主要是因為消費者消費活動依然很強勁，市場對公投的反應也基本平復。IMF的報告一發，富時100股指飚至18個月最高：這是自2015年5月以來就沒有過的高位。

　　梅稱英國經濟前景樂觀，她的主要依據也是富時100股指上揚。

　　同時，雖然英國財相依然用了“過山車”這樣的字眼來給英國人民打防疫針，但起碼目前看起來英國經濟并沒有顯現出病態。雖然英鎊貶值長期看來對英國經濟有傷害，但眼下顯現更多的是對出口的刺激。

　　英鎊跌跌不休誰在賺誰在賠？

　　富時100指數里許多公司75%的營收來自海外業務，用美元計價，英鎊貶值使它們的報表看上去增色不少——讓一家國際型公司的股票看起來更值錢。相比之下，業務專注在英國本土的股票則大都股價下跌。整個英國股市都在重新估值。

　　富時250指數沒有富時100指數漲勢兇猛，因為這一指數中所含的面向英國市場的公司比例要遠高于后者。在市場看來，以英國為主場的企業風險很大。即使如此，因為經濟表現比預期好，富時250公司的股價也水漲船高。周二的市調顯示英國建筑板塊也在9月份恢復增長。

　　贏家顯然是類似英國石油（BP），醫藥巨頭葛蘭素史克（GSK），以及鐵礦石巨頭力拓集團（Rio Tinto）這樣的跨國巨頭。這些公司往往總部在英國，業務在全球，賺的美元，財報上以英鎊結算。英鎊跌至31年來最低點時，很多公司賬面上以英鎊體現的利潤多出很多。

　　另一個名聲在外的大贏家是英國奢侈品牌Burberry，他們是堅決支持英國留在歐盟的，可公投脫歐，該公司截至周五（7日）的股價倒比公投前竄升了三成 ，市值增長超過20億英鎊，成了最大的贏家之一。Burberry銷售額的85%都來自海外，他們的收入來自包括美元，日元和歐元等等國際貨幣。此外，因為英鎊貶值，來英國掃貨的亞洲客人明顯增加，中國人的海外購買力也給Burberry增色不少。另一個堅決的“留歐派”匯豐銀行的股價同樣竄升了27%，原因就是匯豐3/4的利潤來自亞洲。

　　這些大公司直接促漲了富時100股指。對所有英國企業來說，2017財年形勢嚴峻，但英鎊的疲軟給他們提供了喘口氣的機會。

　　并不是所有英國大公司都因為英鎊疲軟而開心雀躍。同樣是銀行板塊，業務專注于英國本地的銀行勞埃斯和皇家蘇格蘭銀行就沒那么幸運。按昨日收盤價計算，他們的股價和6月23日的最高點相比，已經分別下跌了27%和28%。勞埃斯的股價原本在公投之后已經高臺跳水，昨天下午英國財相稱要將政府持有的9%勞埃斯股份拋掉，又貢獻了當日下午3%的跌幅。

　　10月5日，廉價航空公司Easyjet發布業績預警，稱疲軟的英鎊會給本財年（于9月30日結束）的收入帶來九千萬英鎊的損失，預計本財年的利潤大概比上一個財年同比減少28%。在英國公投結果公布一周內，Easyjet股價就跌去近三成，本周公司發布的預警以及這輪英鎊貶值雪上加霜，截至昨日（周五），Easyjet股價已經跌價逾四成，是富時100中表現最差的一只股。

　　這家優質廉價航空公司2009年以來還是第一次曝出利潤下跌。他們面對十分嚴峻的市場形勢：航空燃油以美元計價，英鎊兌美元下跌讓燃油越來越貴；英鎊貶值讓英國人海外購買力減退，廉價航空公司價格戰愈演愈烈。

　　(本文作者介紹：新浪財經歐洲站站長。工作十余年，從社會新聞到財經新聞，從上海到倫敦，從第一財經日報到新浪財經。)