文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　目前香港地產股資產凈值的折讓率高達四成，如果“首置上車盤”以公私合營方式退出，無疑是香港地產股價值重估的機遇。

　　上周北韓國慶未有再做出軍事挑釁，令市場避險情緒降溫。周一美股港股均現反彈，中建材（3323.HK）及中材股份（1893.HK）合并消息、中國鋁業（2600.HK）A股因籌劃重組停牌，亦帶動國企重組概念走升。中資企業炒政策概念，香港本地股份也不甘落后。上周香港政府放出風聲，擬在下月的施政報告中推出的港人“首置上車盤”計劃，或有利加快發展商的農地轉換，刺激上周五香港地產股大幅走升。香港龍頭開發商如新地（16.HK）、恒地（12.HK）及新世界發展（17.HK）均創52周新高，本周初略微回吐，市場觀望相關股份會否有進一步重估機遇。

　　今年以來本港股市連升八月，樓市也屢創新高。政府出臺的印花稅措施令二手市場交投淡靜，而開發商則趁熱打鐵，積極在一手市場推樓。今年上半年，香港五大地產商長實（1113.HK）、新鴻基、恒地、新世界、會德豐（20.HK）半年共售約6，130伙，占市場整體成交宗數63%，累計銷售金額達到790億港元。目前看來，即便下半年美聯儲加息，對香港地產商的影響也十分有限，一來息率仍處于歷史低位，二來市場供應不足，加上香港地產企業負債水平低，現金充裕，基本面仍十分穩健。早前信置（83.HK）以百億港元出售內地項目，反映香港開發商可以通過轉售內地土地的方式回籠資金，令同樣在內地擁有土地儲備的九倉（4.HK）、嘉里建設（683.HK）、恒地及新地估值可看高一線。

　　此前市場多數將目光置于更受內地資金青睞的內房股上，反而忽視估值更為便宜的香港地產股。香港政府此次計劃推出的“首置上車盤”，可能以公私合營的形式建屋，一方面可解決市民的住房問題，另一方面可幫助地產商將原有的農地轉化為商用地，釋放土地儲備潛力。截至去年12月底止，恒地農地儲備達4，480萬方呎，居各大開發商之首，其次為擁有3，000萬方呎農地的新鴻基地產，新世界以1，756萬方呎儲備居第三。目前香港地產股資產凈值的折讓率高達四成，如果“首置上車盤”以公私合營方式退出，無疑是香港地產股價值重估的機遇。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)