文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina） 專欄作家 羅國森

　　事實上，今時今日的環球股市，都受著經濟緩慢復蘇（我仍不敢說是明顯復蘇）的刺激。公司業績不斷轉好，從美國最新的季度業績已可見一斑。

　　上次提到，跟10年前比較，無論從息口、盈利，以至市場氣氛去看，現時港股的升勢仍算健康，我不認為短期內會有大跌危機。

　　事實上，今時今日的環球股市，都受著經濟緩慢復蘇（我仍不敢說是明顯復蘇）的刺激。公司業績不斷轉好，從美國最新的季度業績已可見一斑。新經濟股固然表現出色，就連部分舊經濟股的盈利也有明顯改善，例如波音飛機和Caterpillar等工業公司，今年第二季的業績不單止有改善，還超出市場預期。

　　港股方面，由今日的友邦（01299）帶頭，下星期起，上市公司也會陸續公布上半年業績。但在實際公布業績前的幾個星期，不少上市公司，尤其是中資公司，已經陸續發了盈喜，也顯示以內地為主要經營地的中資公司，今年上半年的經營狀況確實轉好了。

　　據我初步統計，上半年經營較困難的行業只有電力公司，因為煤炭價格在上半年上升，令到電力公司的經營成本上升；另外就是一些零售相關的行業，因為內地人（其實不止內地，全球也有這種趨勢）的消費習慣改變了，傳統的零售行業受到較大沖擊。

　　至于盈利改善的行業，則幾乎涵蓋了所有資源類的公司，例如剛才提到的煤炭，以至金屬、鋼鐵、水泥，甚至連石油公司的盈利都大幅改善，最明顯的例子就是中石（00857），上半年的盈利預計會多賺20倍。當然，這主要反映她去年同期的業績太差而已！

　　內銀盈利也有改善

　　其他經營情況一般，又或者輕微改善的，應該是電訊、基建，以及銀行等等，其中值得一提的是內銀股，因為內銀股的規模龐大，她們的狀況足以左右大市的去向。

　　從種種跡象顯示，內銀的經營情況是稍為好轉的，至少壞帳情況不再惡化。近期招商銀行（03968）（下稱招行）已經預告，上半年的盈利有逾一成增長，主要是資產質素改善，以及凈利息收入增加。

　　一直以來，招行都是內銀股之中，經營較進取，以及業績較佳的一家。我相信，其他內銀的

　　情況也有改善，至于四大內銀，估計今年上半年，也可以有高單位數的增長了（過去幾年都是徘徊于倒退邊緣）！至于金融股的其他兩大范籌，即保險和證券，我相信也有溫和至不俗的增長。

　　當然，近期特別矚目的汽車和房地產，經營情況也是有改善的，而個別公司的表現，相信更會大幅優于同行，例如吉利汽車（00175）和恒大地產（03333）等等。

　　至于一直帶領大市上升的科技類，以至手機相關股，盈利情況當然也十分樂觀，例如股王騰訊（00700）和舜宇光學（02382）等等。

　　正因如此，近期大市上升的動力，主要集中于這些盈利有改善的公司，給人的感覺就是強者愈強，一直上升的股票就繼續上升，一直不升的股票就繼續不升。不過，我認為，這個現象其實正是牛市二期的特色。

　　牛市三期雞犬皆升

　　牛市一期是在大家不太相信的情況下開始了，現在估計是從去年2月之后的低位開始，當時的市況仍然不穩定，波動性較大；但到了今年初，市況開始突破，但升勢主要集中個別實力股，即是剛才所說的業績亮麗，又或者業績大幅改善的股份。

　　這個升勢應該會持續下去，直到今年底，如果這段時候可以繼續吸引資金流入，造成所謂的資金市，即成交額不斷增加，就會進入牛市第三期，到時就不會再出現強者愈強的情況，而是雞犬皆升的局面了！

　　正如上次所說，當新股狂潮也出現了，牛市三期才會結束！因此，現階段的投資策略，保守者應繼續留意業績亮麗的公司，而進取者也可以向一些大落后的股份埋手，以迎接雞犬皆升的年代！

　　(本文作者介紹：羅國森又名李飛揚，資深投資編輯及投資專欄作家，擅長分析及品評中資股，曾擔任《香港經濟日報》旗下《投資理財周刊》執行編輯。2006年10月出版第一本財經專書《讓你富起來》，2009年5月出版另一本財經書《逆市淘金》。 羅國森現職投資理財顧問，并取得注冊財務策劃師資格(CFP)。)