文/新浪港股專欄作家 溫冠麟 微信公眾號（xlgg-sina）　　

　　筆者相信以上推論在2017年2月就會出現，到時見機行事。2017年港股無論是低后高，還是先高后低，第一季度是先買入股票作部署的較佳時機！

　　從宏觀經濟上來看，多個主要國家及環球整體制造業采購經理（PMI）指數，在今年第二季先后見底回升；反映全球主要航線運費的波羅的海干散貨指數（Baltic Dry Index）年初至今抽升逾2至3倍，顯示貨運需求顯著上升。經濟確實可預料有一定的復蘇之跡象。但2017年確實是充滿了各種政治局面不穩的年份，一來猜不透特朗普的執政能力；二來歐洲多個主要國家都有選擇，市場恐懼脫歐的國家會一個接一個。

　　2017年之趨勢預測

　　歐央行決定延長購債計劃以刺激經濟，買債時間由原先的2017年3月推遲至12月，但4月起的每月購債金額，由800億歐羅降至600億歐羅。從趨勢上看，歐洲慢慢減少QE（量化寬松），中國這邊又收緊市場流動性，加上我們可看到美國總統選舉后，特朗普成功當選，市場認為美國更會進入加息周期。筆者認為過去8年由民主黨所帶來QE時代、大眾一直擔心的資產慌和便宜借貸買債券、REITS（房產信托），共享股的投資模式，將會暫告一段落。當然，大前題是特朗普政府能有效執行其參選政綱，所以筆者覺得還是有很多不確定因素。2017年將會是危與機輪流轉的一年，建議大家風險要把控好。

　　告別債券牛市 股市受惠

　　過去幾年是Risk off比例較高的時代，大量資金都因害怕風險逃離股市、大宗商品和貴金屬市場，買入美元和美國國債（債券價格就會一直漲）。從各種債券基金一直破頂，可發現投資者投入債券產品的百分比相當高，但2016年下半年，隨著美國長債的孳息率從年中大幅上漲30%，好像十年期美國國債從1.8漲到2.3（代表債券價格相對在跌），投資者均意識到債券投資的模型要改變。從歷史上的資料可看到，當市場開展加息與通貨膨脹周期，投資者會從杠桿借貸買債或公用股的方式，改為以Risk on的投資模式，減少杠桿借貸因為利息增加，亦代表投資者對風險沒有那么畏懼，選擇大舉進入股市、大宗商品和貴金屬的市場（特別是銅價的上漲，購買澳元，拋棄美元和美國國債）。

　　美股繼續創新高 債市資金流入到股市

　　特朗普當選后，美國股市陸續創紀錄新高，大家都留意到三大主要指數均創下紀錄新高。但反映中小型股表現的Russell 2000指數同樣創下紀錄新高。這代表美股不但是大型國際型公司有資金追棒，連中小型不知名股票都有追落后的跡象。資金那里來？不就是大部份從債轉成股。

　　那亞洲呢？港股呢？

　　美股被投資者認定為成熟與較穩健的市場，而且美元上升，很多資金從新興市場回流到美股。所以，我們可看到港股市場的成交近幾月依舊疏落。而港匯指數亦顯示，資金流出流入都未太大關于。因此，要等港股漲起來，繼續牛市，需要兩大條件。

　　1． 世界宏觀上的經濟與政局不能有大變，例如歐盟不能解體；特朗普的執政是正正常常，最起碼加息頻率在2017件可達到2次或以上；香港現任特首梁政英宣布不參與連任競選，或許對香港政局穩定有一定幫助。

　　2． 資金有趨勢地流入，深港通將會是一重點。延遲開通的深港通在年尾的時刻，現未能為港股來強勁正資金流入。不過，筆者認為人民幣貶值趨勢不變（平均貶值5%），加上2017年年頭內地保險公司與互惠基金重新配資產，只要投進港股以港幣買公用股，年回報穩定賺5-7%，已比內地做各方面投資穩健（ 人民幣貶值5%+ 2%利息，兩者相加，就大概等于7%）。

　　筆者相信以上推論在2017年2月就會出現，到時見機行事。2017年港股無論是低后高，還是先高后低，第一季度是先買入股票作部署的較佳時機！

　　(本文作者介紹：香港財華社證券分析師，擁有CWMP & CFC金融認證證書，近十年的投資經驗，技術分析見長，祟尚順勢而為的投資概念，做不了巴菲特，寧做自己。財務自由不是夢，希望透過適當的資產配置，達到最佳的投資回報及更有效的風險管理。曾經為電視臺之節目主持、財經記者及金融主播。)