文 / 新浪港股專欄作家 鄭磊 微信公眾號（xlgg-sina）

　　我認為在12月份之前，港股市場會大幅波動，投資策略應該是關注板塊機會，對于優質標的，采取分步低吸，參考大盤走勢，進行波段操作的策略。另外在操作時，還可參考行業板塊的相關指數走勢進行預判。

　　港股在中秋節當日仍正常開市，但成交量已經跌到了600多億港元，說明內地散戶背景的資金還沒有深度介入這個市場。估計在交易額1000億中，內地背景的資金（港股通和其他渠道入市的內地資金）接近30%。換言之，目前還是深港通布局的初期。但是我卻不太擔心港股在節后的走勢。節前最后一個交易日，恒生指數已經反彈到23000點以上了。節后有可能在港股通內地官方資金的支持下，進一步上沖24000點。但是我之前設定的25000點之前逐步減倉并控制風險的計劃沒有改變。

　　美國9月份加息的概率極低，盡管現在美國支持加息的輿論甚囂塵上。這次不同的是，連華爾街也開始發出支持加息的言論了，比如摩根大通的老板，以及大基金公司的策略分析師。格林斯潘之流已經在吃投行飯的前美聯儲官員，更不用提。細想一下，此事也可以理解。在焦灼于加不加息的這段時間，美股已經高位盤整了很久了。波動性減少，對于一些投行業務是不利的。他們自然也是屁股指導腦袋的一伙人，美國證券市場，特別是股市在高位盤整，波動很小，才是最讓他們不開心的因素。這些開“賭場”的人，賺的就是流水抽成。當不加息對自身利益沒好處時，他們當然會希望加息，以便讓市場波動起來。因為做空和做多，對于賭場來說，具有同等賺錢效應。

　　我在內部報告中，對于節后的策略提出了以下觀點：

　　美國9月份加息概率低于20%，12月份加息概率超過80%。但是，全球市場已經根據各國央行謹慎控制流動性的態度，對市場預期發生了調轉，因此全球市場可能在美國加息前，采取震蕩下行的走勢，以便price in年底可能受到的美國加息沖擊。全球市場的這一走勢，對港股大盤產生了負面影響。

　　對港股大盤的正面因素是內地投資者對深港通的“賺錢效應”預期。但在深港通正式開通（可能會在11月底）之前，通過滬港通流入港股的內地明面資金是有限的，通過9月13-14日港股通南下資金斷流后的成交量表現看，大量的內地散戶資金（包括沉淀在海外的內地散戶資金）還沒有大舉入市。這種水面下的資金，是真正能夠推動港股大盤的力量，而且較難確定何時會大規模啟動，因此12月份之前，港股大盤的正面推動因素有限。

　　港股大盤近期明顯強于A股大盤，產生與A股競爭的情況，以及內地資金布局港股，應不愿意在港股已經上漲的情況下接盤，故而，資金方有動機做空港股，以達到壓制大盤，打壓個股，創造低位吸籌機會的動機。

　　綜合以上判斷，我認為在12月份之前，港股市場會大幅波動，投資策略應該是關注板塊機會，對于優質標的，采取分步低吸，參考大盤走勢，進行波段操作的策略。另外在操作時，還可參考行業板塊的相關指數走勢進行預判。

　　對于未來一段時間波幅較大，市況不穩定的港股，我的模擬組合將采取以下風險控制策略：對配置的股票采用風險收益比1：2進行止盈和止損操作。即在收益風險比不小于2時買入，在現價到達或低于止損價時賣出，在價格到達目標價的95%以上時考慮止盈。這個風控策略將持續到大盤表現出明確趨勢為止。

　　之所以不采用技術分析的短期目標價，在于這種波動趨勢很難掌握，回調可能沒有底限，上沖也可能沒有頂。所以，必須人為控制好參與的價格波動區間。

　　(本文作者介紹：經濟學博士，戰略管理MBA，在制造業、咨詢研究和商業銀行、投資銀行業從業30多年，現在香港某知名中資銀行系投行的資產管理公司負責買方研究和機構財富管理工作。)