文/新浪港股專欄作家 鄭磊 微信公眾號（xlgg-sina）　

　　市場結構屬性表明，中國經濟的一舉一動將影響到相應的港股指數，并已經成為大盤無法忽略的調節器。

港股是中國經濟“晴雨計”

　　股市是經濟的“晴雨計”，這個論斷是對的。但是要搞清楚是哪個股市，以及它是哪個經濟體的“晴雨計”。其理論核心在于，市場是自由開放的、基本均衡的，所以市場能夠反映出經濟的實況和投資者對于經濟的預期。從這個意義上講，過去30多年的A股顯然不符合成為中國經濟“晴雨計”的標準。最近忽然領悟，當今的港股確實可以充當這一角色。

　　港股市場本身是一個基本開放的自由的國際化資本市場，而且中國上市公司無論從數量還是市值上，現在都已經占據港股市場六成以上。這些公司包括H股、紅籌股，其實算上主營業務或收入來自中國大陸的上市公司，應該占比更高。

　　港股市場還有追蹤中國經濟的指數，比如恒生國企指數、紅籌指數等。這些市場結構屬性表明，中國經濟的一舉一動將影響到相應的港股指數，并已經成為大盤無法忽略的調節器。

　　從這個意義上說，中國經濟從公司層面（微觀和中觀）是相當開放的，如果開通深港通和滬港通擴容，這方面的影響會更明顯。從宏觀角度看，人民幣匯率和PPI是較典型的中國宏觀經濟領先指標。我們常說要管理市場預期，特別是境外對中國經濟的市場判斷和預期，重點就應該放在人民幣匯率、PPI、港股市場表現上。其中PPI無法且不宜“管理”，那么最終落力點就是兩個抓手：人民幣匯率和港股市場表現。

　　人民幣匯率是一國經濟相對別國的強弱表現，包括了現狀考量和預期。而人民幣的最主要對比貨幣是美元（注意不是一攬子貨幣！這是個現實問題，不是喊喊政治口號就可以馬上解決的）。人民幣匯率主要調節中國商品的出口競爭力，中國很需要出口這臺引擎，但是光靠貶值不僅邊際效用快速減小，而且不利于中國經濟轉型。這是一個調節杠桿，不是用來吃飯的。所以升升貶貶，只是一個短期策略問題，不能讓市場誤以為會形成單邊走勢。經歷了去年的匯率和市場動蕩，管理層對此應該有了較明確的認識。

　　港股既然是外界判斷中國經濟的“晴雨計”，就不應放任自流，撒手不管。這不是救不救港股的問題，而是關系到中國經濟的切身利益。

　　港股已經跌入“價值洼地”很久了，但是目前因為外界普遍不看好中國經濟短期的前景，加上內地資金無法缺乏推動港股行情的“導火索”（深港通），實際上，香港已經像是一個“孤島”，香港“坐困愁城”。

　　我們且不再去討論這種情況是怎樣形成的，研究香港問題的專家有很多，自然可以給出周到的分析。我們能夠解決的，是讓內地資金抓住這一機會，通過港股市場表現提升外界對中國經濟的認知和信心。

　　單是品評國際評級機構下調評級和發社論，包括前期內地的“U型”經濟反轉，其實在境外連一個小水花都沒濺起來，就是這個原因。對于市場來說，它有自己的觀察指標和分析框架。用“話術”來改變市場預期，是徒勞的。

　　本周忙于其他事務，且因為上周已經提出張德江訪港前的市場處于敏感時刻，且下跌可能性較高，要關注恒生指數19800和國企指數8400點是否被突破，所以本周沒有對模擬組合進行操作。清點截止上周五的1000萬港元模擬組合凈值為1005.7376萬元，其中現金余額占組合凈值的87.8%（883.3205萬港元）。

　　下周仍需觀察風向，如深港通未宣布，則應將走勢惡化的個股清倉，并做空指數。

　　下周是港股選擇止跌反轉還是下跌中繼的重要時段。港股的兩個推動力分別是美股和A股，A股暫時已經失去動力，美股在構造了大圓頂之后，至少會下跌一段時間。港股“五窮月”已經過半了，如果這種狀況繼續半個月，就只能等來“六絕”之月了。我無法預測深港通推出的具體時間，只是這里提示一下而已。

　　(本文作者介紹：經濟學博士，戰略管理MBA，在制造業、咨詢研究和商業銀行、投資銀行業從業30多年，現在香港某知名中資銀行系投行的資產管理公司負責買方研究和機構財富管理工作。)