文/新浪財經專欄作家 陳耕[微博]
從20世紀70年代香港經濟騰飛到香港傳統經濟日漸衰微的今天，和記黃埔憑借著其獨有的市場經濟專利，在過去四十年里實現了股東利潤的持續增長，2012年和黃的凈利潤達261億港元，而1977年這一數字僅為1.83億港元，36年股東利潤增長150倍。
李嘉誠旗下的長江實業、和記黃埔兩家在近日公布2013年中期業績，和記黃埔業績業績數據靚麗，超出市場預期。李嘉誠旗下的長江實業、和記黃埔兩家在近日公布2013年中期業績，和記黃埔業績業績數據靚麗，超出市場預期。公司的總收入達到1991億港元，同比增長2%，其凈利潤達124億港元，同比增長23%。
從20世紀70年代香港經濟騰飛到香港傳統經濟日漸衰微的今天，和記黃埔憑借著其獨有的市場經濟專利，在過去四十年里實現了股東利潤的持續增長，2012年和黃的凈利潤達261億港元，而1977年這一數字僅為1.83億港元，36年股東利潤增長150倍。下面讓我們嘗試拆解和黃的市場經濟專利。
市場經濟專利是公司能夠持續取得競爭優勢，并能夠從中獲取豐厚利潤的重要保證。早期的和記洋行的貿易生意并沒有經濟專利。和黃最成功的地方，便是發展旗下公司的土地，將土地變為現金，再投資到有經濟專利的行業，比如貨柜碼頭、電訊、能源和零售業務，目前這幾個行業的收入貢獻占到和記黃埔的九成以上，而傳統的地產業務的收入占比僅為5%。
事實上，貨柜碼頭、電訊、能源和零售業務這幾個行業也是競爭激烈的行業，和黃這些業務多數分布在香港以及海外，其面臨的競爭和管制遠非國內所能比，因此和黃通過經營和并購在這些行業建立競爭優勢，如將碼頭業務從香港拓展到廣東省，通訊業務從2G到3G，乃至到目前的4G，而百佳超市的零售業務更是壟斷了香港的大部分基礎零售業務。而薪水過億的CEO霍建寧則是這些并購案例的操盤手。
如何在新業務的經濟專利建立以前，保持和黃的利潤增長和健康的現金流？答案是出售景氣周期見頂的行業以及部分風險業務，通過一次性收益彌補正常業務發展的不足。
霍建寧的高明不光體現在買東西，還有賣東西。兩個案例包括，他利用科網股熱潮機會將當時長期虧損的英國移動電話ORANGE高價賣給德國移動電話VODAFONE，以及將寶潔中國內地業務股份高價賣給寶潔公司。目前和黃正在評估百佳超市的出售可能，以回籠現金發展新業務。
和黃所積累的商業智慧，在能源發電、碼頭運輸、地產、電訊以及零售行業，都有高度的競爭能力和專業水平，而這些行業的發展是容許集團走向全球化，向新的市場延伸。2013年中期業績中，加拿大的赫斯基能源以及歐洲電訊3集團靚麗的增長數據，表明了和黃全球化的成功策略。
上半年赫斯基能源實現純利11.4億加元，同比上升12%。而歐洲3集團3G客戶總人數於期內增加9%，目前有超過2560萬名。歐洲3集團業務錄得301.01億元收益，按年升8%，EBITDA與EBIT分別增加38%及35%。
和黃的全球化步伐正在加快，海外收入占比將逐漸上升，可以預期公司將繼續整合香港和國內業務并繼續購買北美和歐洲的優質資產。未來和記黃埔將是港股市場投資于海外優質資產的一條新渠道，投資者通過購買和黃股票以享受到歐美經濟增長的紅利，而不僅僅是購買海外的ETF產品。
和黃的市場經濟專利使其在開業半個世紀后仍能保持強大的競爭力和豐厚股東回報，其經驗對于那些有志于基業長青的中國公司，具有積極的借鑒作用。
(本文作者介紹：《華爾街日報》2012年中國內地最佳分析師。資深港股分析師，具多年港股研究和投資經驗。)
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