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國內大宗商品市場將保持景氣運行態勢

2017年11月22日14:51    作者:赫榮亮  (0)+1

  文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 赫榮亮

  全國推進供給側結構性改革,去產能、去庫存、去杠桿等工作任務落實,削弱原材料行業市場的有效供給,大宗商品市場行情已進入周期性復蘇階段。

國內大宗商品市場將保持景氣運行態勢國內大宗商品市場將保持景氣運行態勢

  “兩岸猿聲啼不住,輕舟已過萬重山”,在各類大宗商品價格輪番上漲推動下,原材料市場行情已然擺脫2015-2016年低迷周期,鋼材、煤炭、有色金屬、玻璃、水泥、原紙等產品價格已創出了階段性新高,其中,鋼材價格在4000元/噸以上,港口煤炭價格在500元/噸,銅價格在5000元/噸。目前,僅有部分產品價格處于低位,如原油價格在60美元/桶左右,天然橡膠價格在13000元/噸左右。

  原材料價格的持續回升,已經推高生產成本,數據顯示,10月份工業生產者出廠價格指數(PPI)同比上漲6.9%。由此看,雖然現階段國內物價水平表現相對溫和,10月份國內CPI指數同比上漲僅1.9%,但在工業生產成本上漲壓力下,下一階段的通脹將不可避免。

  大宗商品市場行情景氣,行業利潤大增。當前鋼鐵行業噸鋼毛利達到一千塊錢;煤炭行業利潤暴增,2017年上半年國內煤炭行業利潤總額1474.7億元,同比增長1968%;造紙價格暴漲,帶動紙業上市公司的利潤翻番。

  目前,國內去產能政策仍在加壓,原材料行業投資回落,未來,煤、鋼、有色金屬等原材料價格將保持一定的景氣運行態勢。

  從供給端看,供給側結構性改革持續推進,原料工業領域投資低增長態勢延續,將減少未來市場供給量。

  以“三去一降一補”為五大任務的工業領域供給側改革,去產能推進的最快,其中,累積退出煤炭產能4億噸,鋼鐵產能1億噸,煤、鋼兩大行業產能削減力度已超供給能力的十分之一,有色金屬、建筑材料、造紙等行業淘汰落后和過剩產能工作已取得一定成果。此外,政府加大了水泥、電解鋁、造紙等高污染高耗能行業整治力度,環保要求升級,整體上抑制了大宗商品市場的有效供給。由此,國內原材料行業已經完成市場出清,原材料工業行業庫存量普遍不高,導致原料行業供應呈現偏緊格局。

  從后期工業投資看,在去杠桿政策指導下,工業領域投資回落,部分行業負增長,將抑制產能增長。例如,今年前十個月,煤炭固定資產投資額同比下降8.5%,金屬類礦產投資額同比下降20%以上,金融冶煉投資額下降10%左右。市場有效供給不足,大宗商品市場行情將保持在相對景氣區間。因此,當前原料進入“剩者為王”時代,現存的企業將享受行業超額利潤。

  從需求端看,全球經濟平穩復蘇,國內基建投資保持增長,大宗商品需求將保持穩定釋放。

  在國際上,全球經濟復蘇延續,拉動市場總需求恢復增長。美歐日等主要國家和地區的貨物進口需求旺盛增長,統計顯示,2017年上半年,美國、歐盟的貨物進口額同比分別增長7.2%和7.5%,同期日本貨物進口量增幅11.5%。尤其,美國金融市場表現亮眼,2017年以來股市連創新高,11月份道瓊斯工業指數在23000點上方,同比漲幅超過25%,處于歷史最高水平。

  在國內,從融資領域看,偏緊的信貸政策,已經遭受到高利率的挑戰。全國去產能、去庫存任務推進較快,目前國內集中精力去杠桿,中國10月份廣義貨幣供應量(M2)同比增速再次創出新低,同時,新增人民幣貸款和社會融資規模在走低,金融領域持續降杠桿。

  但在降杠桿的中途,另一個難題又出現了,就是社會融資成本的快速上升,國債現券成交收益率漲破4%,目前市場貸款利率已在逐步上升,企業貸款成本上升更快。由此,去杠桿政策將面臨利率上升的囚徒困境,未來,將影響政府繼續執行偏緊信貸政策的決心,寬松信貸政策只是時間問題,必然會出現。

  從實體領域看,未來基建工程持續推進,將拉高建筑材料的消耗。2017年前十個月,全國基礎設施投資11.3萬億,同比增長19.6%。雖然房地產行業開發、施工和銷售情況有所放緩,但全國基建工程旺盛態勢,拉動挖掘機銷量大幅增長,由此判斷,未來國內工程施工量將呈現上升態勢。2017年1-10月份累計全國銷售112476臺,同比增長98.2%。其中內銷104952臺,同比漲幅106.5%。

  總之,經過近兩年供給側結構性改革,我國原材料工業的產業結構和裝備水平有一定的提升,但有效供給量不能跟進市場需求,行業供應偏緊,受之影響,在未來一段時間內國內大宗商品市場將保持景氣運行態勢。

  (本文作者介紹:賽迪智庫副研究員。)

責任編輯:賈韻航 SF174

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