文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家   黃志龍

　　鮑威爾支持美聯儲漸進加息、縮表的貨幣政策。美聯儲政策對新興市場溢出效應基本可控，但企業債務風險不容忽視。放松金融監管將是大勢所趨。

特朗普為何選擇了鮑威爾執掌美聯儲

　　11月2日，白宮發布消息，現任美聯儲理事杰羅米?鮑威爾（Jerome Powell）將被提名為美聯儲下一任主席，耶倫也將成為半個世紀以來首位未能實現連任的美聯儲主席。與伯南克、耶倫、費希爾等擁有無可挑剔的學術背景和金融決策機構的職業履歷不同，鮑威爾似乎有點名不見經傳。但是，不可否認，鮑威爾相對中立的政策立場，也許是特朗普時代美聯儲主席的合適人選。

　　看似名不見經傳的個人履歷

　　根據維基百科的公開資料，鮑威爾1953年出生于華盛頓，1975年大學畢業于普林斯頓大學政治學專業，1979年喬治城大學法律博士畢業。上世紀80年代，鮑威爾長期在紐約一家老牌投資銀行Dillon Read工作，最后擔任該銀行的高級副總裁。1990年Dillon Read董事長尼古拉斯·布雷迪被老布什總統任命為財政部長，鮑威爾跟隨布雷迪加入美國財政部，1990-1993年期間擔任助理部長。

　　布雷迪在上世紀90年代國際金融市場可謂是大名鼎鼎，他力主通過美國政府擔保的債券，重組墨西哥、巴西等拉美國家政府債務，一勞永逸地解決了拉美債務危機，史稱“布雷迪計劃”或“布雷迪債券”。鮑威爾不僅參與了該計劃全過程，還在財政部主管金融市場、金融機構政策和債券市場，積累了豐富的政府部門決策經驗。老布什總統連任失敗后，鮑威爾離開財政部。經過短暫的職業調整，于1997年加入私募基金公司卡萊爾，長期擔任公司合伙人。

　　2010-2012年，鮑威爾以1美元年薪在華盛頓智庫兩黨政策中心（Bipartisan Policy Center）做訪問學者，他關于美國債務上限、美國債務違約風險等觀點引起美國高層的關注。2012年美國前總統奧巴馬提名鮑威爾擔任美聯儲理事，2014年獲得連任。

　　綜合來看，鮑威爾的學術背景不如天才經濟學家伯南克和耶倫，也是首位沒有經濟學學位的美聯儲主席，但其金融機構高管、財政部高官、智庫學者的豐富工作經歷，也是其獲得市場認可的資本。可以預見，他將充分協調特朗普總統、華爾街金融機構、智庫學者的意見。同時，他在美聯儲擔任理事多年，現任美國財政部長努欽是他的推薦人，因此既能保持美聯儲政策的連續，又能與財政部密切合作，推動特朗普的金融監管、減稅、基建投資等改革計劃。

　　所以說，鮑威爾盡管被市場認為是“黑馬”，但他仍不失為下任美聯儲主席的合適人選。也許到卸任那天，鮑威爾未嘗不能成為又一位偉大的“主席”。

　　鮑威爾的三大政策主張及前景

　　關于鮑威爾的政策主張，我們可從他的一些演講中窺見一斑，也能大體預見鮑威爾時代美聯儲的政策走向。

　　首先，鮑威爾支持美聯儲漸進加息、縮表的貨幣政策。在今年6月紐約經濟俱樂部的演講中，鮑威爾認為美國經濟失業率已低于危機前水平，退出寬松貨幣政策顯得尤為必要。當前美國通脹率低于2%，但正在逐漸接近2%，同時他承認當前美國經濟增速偏低，這一觀點與特朗普加快GDP增長的觀點一致。為此，他認為當前美聯儲加息、縮表的緊縮貨幣政策進程將延續，他預計2019年末聯邦基金利率將上升到3%。同時，他認為，美聯儲還有許多其他的政策工具，市場不應過度關注聯邦基金利率的變化。另外，從剛剛公布的美聯儲議息會議看，盡管聯邦基金利率保持不變，但決議認為美國經濟活動實現了“堅實增長”，而此前為“溫和增長”，可見，美聯儲對美國經濟前景較為樂觀，市場預期12月美聯儲再次加息可能性大增。在此經濟環境下，鮑威爾時代美聯儲加息的步伐和節奏將可能加快。

　　其次，美聯儲政策對新興市場溢出效應基本可控，但企業債務風險不容忽視。從歷史經驗看，每次美聯儲收緊貨幣政策，都會對新興經濟體造成巨大的壓力，甚至成為許多金融危機的直接導火索。然而，鮑威爾認為，過去數十年內，新興經濟體的經濟基本面和宏觀調控政策框架大為改善，當前全球貨幣政策常態化對新興市場的挑戰是可控的，國際資本流動與各國經濟的基本面基本一致，目前新興金融市場的反應是良性的。但是鮑威爾也承認，新興市場的最大風險來自于非金融企業部門債務風險，例如2017年一季度新興市場非金融企業債務27萬億美元，占GDP比重超過100%，特別是中國企業債務占GDP比重高達170%。

　　最后，放松金融監管將是大勢所趨。鮑威爾認為，美聯儲對于金融監管改革的方向，將集中在四個方面：一是簡化和修訂對中小銀行的監管，在壓力測試方面將對中小銀行確定較低的標準，并制定一項適合社區銀行的資本監管框架；二是重新評估沃爾克規則有效性。金融危機后實施的沃爾克規則，對銀行機構自營交易作出嚴格限制。鮑威爾認為美聯儲應與美國財政部、證監會、商品期貨交易委員會、聯邦存款保險公司四大監管機構合作，評估沃爾克規則的有效性。在不違背政策目標前提下，消除、放松或改進監管規則；三是提高壓力測試和綜合資本分析評估的透明度，披露相關測試模型和細節；四是適當提高金融機構補充杠桿比率。

　　當然，鮑威爾也認為，在提高金融機構活力的同時，要警惕新的風險，金融監管的目標應是保證金融體系活力和效率、信貸可獲得和經濟增長等方面，顯然這些政策目標也正是特朗普政府所追求的。所以說，鮑威爾也許是特朗普時代美聯儲主席的最合適人選。

　　(本文作者介紹：蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心中心主任、高級研究員。)