文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 陳功

　　面對這種外部性的沖擊和影響，一個國家的貨幣政策應(yīng)對變得越來越復(fù)雜，僅僅考慮國內(nèi)的實際情況是遠遠不夠的，還必須考慮國際市場的競爭性影響。

貨幣政策制定要考慮外部沖擊

　　美國中西部干旱升溫，加上春小麥種植量低于預(yù)期，帶動小麥期貨價格攀升至近兩年的高點。問題是中國的價格波動并不明顯，通貨膨脹指數(shù)并沒有達到令人矚目的程度，這是為什么？是指數(shù)統(tǒng)計的問題？還是世界市場的環(huán)境問題？抑或是國內(nèi)小麥產(chǎn)量的平抑作用？

　　問題的結(jié)論可能并非是單向的，綜合作用的可能性比較大，但其中比較關(guān)鍵的影響因素應(yīng)該是世界市場和國內(nèi)產(chǎn)量。從國內(nèi)產(chǎn)量來看，雖然中國是世界最大的糧食進口大國，但國內(nèi)產(chǎn)量還是起到了一個重要的穩(wěn)定器的作用，解決糧食供應(yīng)問題，只靠國內(nèi)產(chǎn)量肯定不夠，但這個穩(wěn)定器也非常重要，一旦失去了這個穩(wěn)定器，全靠國外進口，糧食價格完全失于市場，為市場價格所操縱，這種沖擊帶來的結(jié)果必將不堪設(shè)想。

　　現(xiàn)在的問題是世界市場的影響和沖擊越來越大，完全難以忽視，不僅僅是糧食，其他方面也是如此。前一階段，中國人民幣匯率不穩(wěn)定，貶值預(yù)期甚囂塵上，雖然包括安邦在內(nèi)的一些分析機構(gòu)，都一再強調(diào)，中國經(jīng)濟增長的現(xiàn)狀不支持人民幣匯率出現(xiàn)如此大幅度的貶值預(yù)期，實際是出現(xiàn)了“超貶”的狀況，但整體上人民幣匯率還是出現(xiàn)了大幅的下滑，兌美元的匯率從6.3左右，一路沖向了7，各路大腕看淡前景的真地不是少數(shù)。

　　人民幣匯率一旦大貶，中國在世界市場的購買力就成問題，包括糧食、能源在內(nèi)的大宗商品，中國拿到的價格就很吃虧。所以，從匯率到商品這，就是來自外部的沖擊和影響。面對這種外部性的沖擊和影響，一個國家的貨幣政策應(yīng)對變得越來越復(fù)雜，僅僅考慮國內(nèi)的實際情況是遠遠不夠的，還必須考慮國際市場的競爭性影響。

　　事實上，現(xiàn)在不僅僅是中國面臨著外部性的沖擊，在全球化的時代，世界各國都無法回避這種外部性的沖擊。比如，歐元現(xiàn)在回升，但同樣的歐元匯率在歐盟國家內(nèi)部的影響也是不均衡的，在德國，現(xiàn)在的歐元匯率相當(dāng)于貨幣貶值，有利于德國的商品出口；相對于歐盟的其他國家，現(xiàn)行歐元匯率又相當(dāng)于高估的，等于是升值，不利于其經(jīng)濟的進一步復(fù)蘇。所以，一個國家的貨幣政策，在當(dāng)今世界里面，不得不面對來自世界市場的重大挑戰(zhàn)，即便握有貨幣政策的主動權(quán)，擁有制訂貨幣政策的權(quán)力，但要考慮的問題，涉及到的影響，遠遠超出一個國家的范疇，根本就不是一個國家之內(nèi)的那點事情。

　　安邦咨詢（ANBOUND）的追蹤研究表明，對一個國家貨幣政策構(gòu)成較大沖擊和影響的外部因素，現(xiàn)在最主要的是：

　　（1）   貨幣競爭。

　　現(xiàn)在，各國貨幣政策具有越來越強烈的競爭性，追求的是彼此的抑制以及更大范圍、廣譜意義上的貨幣操縱，所以在某種程度上也是一種武器，只要一國的政治目標(biāo)與貨幣政策目標(biāo)一致的時候，這種“武器”就具有現(xiàn)實價值。反之，則不可能作為“武器”來看待，除非犯傻。

　　（2） 政治風(fēng)險。

　　特朗普的政策就是最明顯的一例，他試圖犧牲美元而讓美國的實體經(jīng)濟回復(fù)活力，這一政策明顯影響到了相對匯率的改變。

　　（3） 區(qū)域貨幣。

　　世界各國存在一定程度的貨幣區(qū)，美元區(qū)、歐元區(qū)和日元區(qū)等，在主導(dǎo)國際貨幣的影響下，這些區(qū)域的貨幣政策利益是一致的，進而構(gòu)成為一支區(qū)域性的勢力。

　　（4） 國際貿(mào)易。

　　這一向就是貨幣政策的基礎(chǔ)之一，但世界各國的貿(mào)易失衡是明顯的，因此爭奪也日趨激烈，中國一向處于風(fēng)口浪尖上。

　　（5） 國際責(zé)任。

　　這是一個綜合的表現(xiàn)，最后會形成國際壓力，讓貨幣政策低頭。

　　所以，未來的貨幣政策外部性所導(dǎo)致的問題，空前復(fù)雜。我們從上面的分析也可看到，即便單一外部性的因素已經(jīng)足夠復(fù)雜，而這些主要的外部性因素又互相作用，互相干擾，你中有我，我中有你，錯綜復(fù)雜的格局就更為鮮見，從而對一個國家的貨幣政策構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)。

　　面對這樣的世界，恐怕只有一個國家的央行行長最坦然，他的工作也是世界上最好干的工作，那就是日本央行的行長，他們十幾年如一日的“以不變應(yīng)萬變”，維持利率“穩(wěn)定”，看似有道理，但實際日本經(jīng)濟的今日結(jié)局已經(jīng)說明了這個做法僅有利于央行行長個人——只拿錢不干活，而不利于日本經(jīng)濟。另一個方面，現(xiàn)在的世界大格局當(dāng)中，要說誰能有效地駕馭和操縱貨幣，那恐怕也是難上加難。所以，在現(xiàn)實世界里面，各國的央行行長恐怕是最需要運氣的人！

　　(本文作者介紹：安邦咨詢創(chuàng)始合伙人、首席研究員、博士后導(dǎo)師、著名智庫學(xué)者、信息分析權(quán)威專家。他是“新絲綢之路”的最早研究者，中國版馬歇爾計劃提倡者，他同時也是中國陸權(quán)理論的最早研究者。研究方向主要是基于信息分析的地緣政治戰(zhàn)略和城市發(fā)展戰(zhàn)略。陳功先生長期擔(dān)任中國體制改革研究會理事，多所中國大學(xué)的教授及博士后導(dǎo)師。)