文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 姜伯靜

　　對于已經巨資投入樂視網且在實質上取得樂視網實際控制權的融創與孫宏斌來說，真正對樂視網進行改組、做一場大手術的時候到了。

　　2017年剛剛過半，可如果提前評選2017年度經濟人物的話，我想，在近段時間出盡風頭的孫宏斌，肯定會預定一個席位。

　　毫無疑問，孫宏斌是當今中國最具傳奇色彩的經濟人物之一。看他的歷程，從少年得志，到意外沉淪，然后東山再起，順風順水后又“馬失前蹄”，接著又風光無限，就像一部事先寫好的劇本，跌宕起伏。

　　經濟人生的大起大落、大喜大悲，在其經歷中一覽無遺。

　　但如今，孫宏斌，可能面臨著他創業之后最大的一次考驗：接手一個即將坍塌的樂視，收購可能是讓自己充當接盤俠的萬達文旅和酒店項目。這二者，均屬明日黃花，而今天洗盡鉛華、繁華落盡，前途難卜。不夸張地說，樂視有大廈將傾之勢，而萬達的文旅和酒店則是一個大大的燙手山芋。這，是一個機會，可又何嘗不是一次對危機的拯救？那么，孫宏斌能力挽狂瀾嗎？

　　“力挽狂瀾”這四個字，用在樂視網身上是極其恰當的。

　　這個時候，我們已經不再把賈躍亭那部分樂視與融創、孫宏斌放在一起。我們，只考慮屬于融創和孫宏斌的那部分樂視，新樂視。

　　一度是視頻網站財報楷模的樂視網，最近為我們奉上了一份很不好看的業績預告。

　　7月14日，樂視網發布《2017年半年度業績預告》。預告稱，樂視網2017年上半年預虧6.4億元（63，668.34 萬元—64，168.34 萬元）左右；“報告期內，公司資產減值損失計提規模較大約為 2.3 億元，其中無形資產版權減值準備 1.30 億元、存貨跌價準備 0.02 億元、應收賬款壞賬準備 0.98億元”。

　　相對于去年，樂視網的經營狀況可謂有天壤之別。

　　經營的困難，樂視網將其歸于這幾個原因：“1、公司所處行業特點，當期的版權攤銷、CDN 以及人力成本等營業成本并未下降，但由于受到樂視體系資金流動性緊張的影響，加之公司品牌受到一定沖擊，隨之客戶粘性出現波動，公司的廣告收入、終端收入以及會員收入均出現較大幅度的下滑。2、為了堅持精品內容的獨播策略，公司在二季度未對外進行版權分銷業務，導致版權分銷收入同期也大幅下滑。”

　　對于已經巨資投入樂視網且在實質上取得樂視網實際控制權的融創與孫宏斌來說，真正對樂視網進行改組、做一場大手術的時候到了。畢竟，賈躍亭在事實上已經從樂視網出局，樂視網已經即將成為“融創樂視”。

　　那么，孫宏斌能夠拯救這個樂視網或者說能夠重塑一個新樂視網嗎？這很具有挑戰性。我想，對于樂視網，孫宏斌需要解決這樣幾個問題。

　　第一，徹底控制樂視網董事會。

　　早在數日前，樂視網《關于2017年第二次臨時股東大會會議地址變更暨會議召開的提示性公告》就已經宣布，樂視網在7月17日召開董事會。

　　不出太大的意外，孫宏斌接手賈躍亭空出的樂視網董事長位置已成定局。而我們還可以確定的是，孫宏斌將會按照自己的方式重新梳理樂視網的人事關系。新的樂視網人事關系，會影響融創下一步在樂視網的布局，會影響樂視網下一步的經營。

　　第二，如何解決樂視網的主營業務——視頻。

　　網絡視頻服務是樂視網的基礎，曾幾何時，樂視與小米在視頻內容的儲備量上大打口水仗。同時，視頻內容，也曾經是賈躍亭樂視生態的基礎。

　　即便不再重提賈躍亭的樂視生態——“平臺+內容+終端+應用”，可是如果孫宏斌想要重振樂視網，那么，其主營業務——視頻內容也應該將是重振的重點。

　　在視頻內容方面，我想提一下版權分銷。版權分銷，算是樂視網當初的發家利器。

　　購買版權，版權分銷，自制劇，樂視在內容上走過的路可謂曲折。而前面提到過，按照樂視的公告看，其2017年上半年的預虧，就有部分原因在于分銷——“為了堅持精品內容的獨播策略，在二季度未對外進行版權分銷業務，導致版權分銷收入同期大幅下滑。”而我們看樂視網之前的財報，會知道，其2015年的版權收入在7.76億左右，2016年的版權收入在8.97億左右，雖然由于總收入的增加而比重縮小，但絕對數額卻是不容小覷的。所以，在筆者看來，2017年下半年樂視網的視頻業務重振，除了寄希望于自制內容繼續生龍活虎以外，這個版權收入是不是應該重新拾起呢？

　　當然，版權分銷涉及的一個關鍵問題就是，你必須有足夠的經濟實力購買可供分銷的版權。說白了，這就是錢的問題。

　　第三，如何解決樂視超極電視。

　　孫宏斌是非常看好樂視超級電視這一業務的，而樂視致新總裁梁軍在樂視上市業務中地位的提升，也能看出樂視超極電視在樂視上市業務中的位置。

　　而在《2016年年度報告（修訂稿二）》的“致股東”中，樂視網稱，“去年（2016）樂視致新凈利潤虧損 6 億多元，這直接導致了樂視網凈利潤的下滑，而根據目前樂視致新的增速，預計 2017 年樂視大屏成功實現扭虧為盈利，預計將對樂視網的經營業績產生積極的影響。”

　　可見，樂視超級電視將成為樂視網2017年的關鍵。

　　對于樂視超級電視，之前備受詬病的“硬件不賺錢”模式，要在2017年下半年之后的時機里做出改變。但這種改變，肯定會很艱難。另外，富士康退股樂視致新、傳統彩電企業的挑戰等等，都極大的考驗著樂視超極電視業務。

　　第四，樂視手機業務。

　　我這里說到的樂視手機業務，實際上是兩塊，一塊是樂視手機，一塊是酷派。

　　盡管樂視手機不是上市業務范疇，也不一定在孫宏斌未來的新樂視范圍之中，但是這個問題必須要解決。從某種程度上講，樂視手機是如今樂視資金之困的根源。趕緊賣掉它，才是硬道理。

　　而受樂視網波及的酷派，在樂視網的財報中是有位置的，是留是拋，也考驗著新樂視的承受能力。

　　以上四點，是孫宏斌重塑樂視的關鍵所在。而這四點中，有幾點涉及到資金。正在緊鑼密鼓收購萬達資產的融創，已經在收購方面拿出了太多的錢，能夠有多少資金投入到樂視中去呢？

　　說完樂視網，我們再看看融創收購的萬達資產。

　　與樂視網相比，“力挽狂瀾”這四個字，用在萬達文旅和酒店項目上，可能不算恰如其分。可是，對于萬達來說，放手這些資產，無異于擺脫一場危機。而接手這些的融創，不也是一種另類的力挽狂瀾嗎？

　　對于融創收購萬達的資產，業界說的已經不少；尤其是對萬達的“輕資產”之路，贊譽有加。而對于收購者融創，又怎么看呢？看好者有之，不看好者亦有之。

　　從收購消息傳出后的市場反應看，一些機構并不看好融創的未來。根據報道，“7月12日，惠譽將融創中國評級下調至BB-，將其列入負面觀察名單；此前一日，標普宣布，將融創中國控股有限公司B+長期企業信用評級和cnBB-大中華區信用體系長期評級列入負面信用觀察名單，并將這家房地產開發商未償還優先無抵押債券B長期債項評級和cnB+大中華區信用體系長期評級同時列入負面信用觀察名單。穆迪雖然暫時維持對融創的B+評級，但是，發表了意見，將展望從負面調整至負面觀察。”

　　能不能反打這些機構的臉，就看融創和孫宏斌的厲害了。如果能順利打臉，這也算是一次成功的力挽狂瀾。

　　但是，對于融創和孫宏斌來說，收購萬達資產，不會是一帆風順的。

　　第一，金融環境將越來越規范。

　　日前，五年一度的全國金融工作會議在北京召開。金融監管體制頂層設計、銀行體系改革、金融風險防范等，是這次會議的主要議題。

　　而在筆者看來，金融風險防范這一議題的重要性，會給之前那些靠杠桿大肆收購的公司戴上緊箍咒，金融環境將越來越規范。

　　這樣看的話，問題來了，融創的所作所為是不是符合這個大環境呢？

　　第二，萬達真的會這么好心廉價出售這些資產嗎？

　　文旅項目一度是王健林挑戰迪士尼的王牌武器，可是他為什么要放棄？而據分析，融創接手的萬達資產，價格可謂“廉價”。萬達真的會這么好心廉價出售這些資產嗎？這是個大大的疑問。

　　通行的觀點認為，萬達的大拋售是為了走輕資產之路。也有人認為，是為了在A股順利上市。當然，聯系到萬達從香港退市時的一些協議看，其回歸A股的壓力的確不小。可是，從全國金融工作會議的召開時間看，前面的因素似乎又不像主要原因。

　　當然，純粹從經營的角度看，萬達想要與入主樂視的融創進行某方面的深度合作也是一種可能。比如，二者的《萬達商業、融創中國聯合公告》曾經提到，“雙方同意在電影等多個領域全面戰略合作”。

　　不過，今后的金融環境之下，萬達想擺脫的東西，融創就能夠承受嗎？

　　第三，融創真的有錢應當這場驚天收購嗎？

　　融創進入樂視網，手筆已經不小；而收購萬達的資產，在中國，就算是驚天收購了。

　　那么，很長一段時間以來頻頻收購的融創，真的有錢應當這場驚天收購嗎？

　　在說這個問題前，我看到網上流傳的一段孫宏斌的內部演講，其中有這么幾句：“你要買對地方、買對時間，多借點錢。對現在來說，如果有錢的話放到賬上別著急花，后面還有機會。現在還不是時間，多借點錢，最好借的長一點，可以穿越周期的。這就是我說的投資邏輯。”

　　看來，他投資的核心邏輯已經很明了。

　　而看融創2016年的財報，融創在2016年底持有現金698億元。孫宏斌也曾經說，到2017年6月底，融創賬上還有現金900多億。這樣看，融創的現金用來購買萬達資產的話，應該還綽綽有余。但是，根據一些媒體對融創財報以及其他資料的分析，融創賬面現金又以借貸收入居多。

　　當然，融創的房地產經營會帶來大筆現金收入。根據融創財報稱，“二零一七年，本公司預計將有大約82個全新項目推盤開售，預計貨值將超過人民幣1，800億元，加上二零一六年底尚未出售的資源及老項目新推資源，二零一七年總可售資源將超過人民幣4，100億元。”按照融創賬面毛利率13.7%（真實毛利率為23.4%）的盈利能力，如果房地產銷售情況很好的話，融創也能應付這次收購。

　　但是，前提是房地產銷售情況很好。

　　而根據統計，2017年到目前，包括萬達資產在內，融創中國已經發起8筆并購。

　　這，就很難了。之前，有人提到過“順馳”二字，這雖然不合時宜，卻也不得不讓人警惕。

　　以上這三點，是孫宏斌面對萬達資產需要面對的難題。

　　前面說過，2017年，孫宏斌占盡風頭。可是，面對樂視和萬達這兩個極具挑戰性的對象，孫宏斌能力挽狂瀾嗎？這個結果，很值得我們期待。希望孫宏斌能夠成功！

　　(本文作者介紹：專欄作者，首屆世界互聯網大會最佳新聞評論獎得主，iDoNews 簽約專欄作者。)