文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 薛洪言

　　對(duì)于社會(huì)中層出不窮的各種山寨幣，希望大家都敬而遠(yuǎn)之，要抵擋住“現(xiàn)在入場(chǎng)是處于某某幣項(xiàng)目的初期，是機(jī)會(huì)最好的時(shí)期，相當(dāng)于買(mǎi)原始股，你說(shuō)賺不賺錢(qián)”的誘惑。作為虛擬的數(shù)字資產(chǎn)，若沒(méi)有得到政府直接或間接的認(rèn)可，是沒(méi)有投資價(jià)值的。

　　隨著比特幣啟動(dòng)隔離驗(yàn)證和區(qū)塊容量擴(kuò)容的消息帶來(lái)的新一波暴漲行情，再加上席卷全球的勒索病毒點(diǎn)名只接受比特幣“贖金”，比特幣又一次進(jìn)入大眾視野。

　　這一次，和前幾次一樣，我們?cè)俅我?jiàn)證比特幣作為一種數(shù)字資產(chǎn)的巨大波動(dòng)，只是，這一次是暴漲。

　　OKcoin幣行數(shù)據(jù)顯示，2016年12月31日，比特幣收盤(pán)價(jià)為6791.82元人民幣，截止2017年6月11日，比特幣收盤(pán)價(jià)為20600元，漲幅高達(dá)203.31%，簡(jiǎn)直秒殺其他一切可投資資產(chǎn)。

　　早在2013年12月，五部委出臺(tái)的《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》中就明確把比特幣界定為一種數(shù)字資產(chǎn)。對(duì)于這種可以合法交易的數(shù)字資產(chǎn)，我們有必要多一點(diǎn)了解。

　　很多人把比特幣投資與股票投資相類比，其實(shí)，與股票相比，比特幣的波動(dòng)性顯然要大得多，一個(gè)主要的原因是比特幣沒(méi)有價(jià)格錨。

　　股票價(jià)格雖然波動(dòng)很大，但根本上受制于背后上市公司業(yè)績(jī)，比特幣卻沒(méi)有這樣的錨定，其價(jià)值根本上取決于投資人的共識(shí)，極易受到情緒、政策等因素影響，暴漲暴跌。下面，詳細(xì)解析一下影響比特幣投資價(jià)值的正、負(fù)面因素。

　　（一）支撐比特幣價(jià)值的正面因素

　　1、總量固定。比特幣總量固定，沒(méi)有通脹風(fēng)險(xiǎn)，一直是支持者和長(zhǎng)期看漲者津津樂(lè)道的理由。根據(jù)比特幣的發(fā)行規(guī)則，每個(gè)新增區(qū)塊可以發(fā)行的比特幣數(shù)量，平均每四年減半一次，開(kāi)始四年每個(gè)區(qū)塊50個(gè)幣，之后25個(gè)幣，依次遞減。這樣算下來(lái)，比特幣總量為2100萬(wàn)。只要發(fā)行規(guī)則不改變，比特幣的數(shù)量就不能突破這個(gè)上限。

　　2、市場(chǎng)參與者的增多。區(qū)塊鏈的安全性從根本上取決于算力的多寡，參與人越多，算力越大，便不易受到攻擊，安全性就高。比特幣作為虛擬貨幣的領(lǐng)頭羊，投資者越來(lái)越多，2016年全球交易量超過(guò)7000億美元。參與者的增多推動(dòng)價(jià)格的上漲，價(jià)格的上漲一方面激勵(lì)了挖礦的礦工，另一方面也吸引更多的投資者進(jìn)入，各類支付場(chǎng)景也越來(lái)越愿意接受比特幣作為一種新的支付手段（在國(guó)內(nèi)是不允許的）。

　　由于比特幣交易的去中心化、地址匿名性和單一用戶可以生成很多的地址，所以要判斷比特幣實(shí)際用戶數(shù)是個(gè)不可能完成的任務(wù)，但之前英國(guó)劍橋大學(xué)的一項(xiàng)數(shù)字貨幣研究報(bào)告顯示，“截止2016年，大約有290萬(wàn)至580萬(wàn)的獨(dú)立用戶正在使用一個(gè)比特幣錢(qián)包”。當(dāng)然，也有說(shuō)法認(rèn)為當(dāng)前比特幣的全球炒家數(shù)量已經(jīng)超過(guò)千萬(wàn)，只不過(guò)也是一種粗略估算。

　　3、政府的認(rèn)可。作為一種虛擬產(chǎn)品，與現(xiàn)實(shí)世界的和解是虛擬貨幣持續(xù)存在并發(fā)展壯大的最根本訴求，所幸的是，比特幣先后得到了主要國(guó)家的認(rèn)可。

　　資料來(lái)源：清華大學(xué)五道口金融學(xué)院

　　（二）影響比特幣價(jià)值的負(fù)面因素

　　交易處理能力限制。每個(gè)區(qū)塊大小被限定在1M，每個(gè)交易大約250字節(jié)，所以每個(gè)區(qū)塊最多容納4000個(gè)交易。由于每個(gè)被認(rèn)可的區(qū)塊平均產(chǎn)生時(shí)間為10分鐘，意味著每秒鐘只能處理7個(gè)交易。而隨著區(qū)塊鏈交易的火爆，很多交易不得不排隊(duì)等待被寫(xiě)進(jìn)比特幣區(qū)塊鏈。交易處理能力的限制反過(guò)來(lái)也會(huì)影響比特幣作為一種數(shù)字貨幣的適用范圍和場(chǎng)景。不過(guò)，一個(gè)好消息是，比特幣社區(qū)已經(jīng)高比例通過(guò)了隔離驗(yàn)證協(xié)議，大大緩解交易能力制約，也刺激了此次比特幣的大漲。

　　底層密碼算法可能被攻破。比特幣選擇的哈希函數(shù)具有碰撞阻力（如果無(wú)法找到兩個(gè)值，x和y，x不等于y，而H（x）=H（y），則稱哈希函數(shù)H具有碰撞阻力），但盡管概率極低，并不代表不存在碰撞，世界上沒(méi)有哈希函數(shù)具有真正的防碰撞特性。而一旦哈希函數(shù)被攻破，意味著整個(gè)比特幣的安全性將受到根本性威脅，屆時(shí)，比特幣可能一文不值。其實(shí)，僅僅這種憂慮本身，就會(huì)影響人們對(duì)于比特幣的信心。而修復(fù)這一問(wèn)題涉及的底層協(xié)議更新，又會(huì)帶來(lái)比特幣區(qū)塊鏈分叉的問(wèn)題。

　　虛擬幣的競(jìng)爭(zhēng)。針對(duì)比特幣底層協(xié)議的缺陷，一些組織做了針對(duì)性修改，從而推出了競(jìng)爭(zhēng)幣，以萊特幣（Litecoin，簡(jiǎn)寫(xiě)：LTC，貨幣符號(hào)：?）為典型代表，交易活躍度一直居于國(guó)內(nèi)虛擬幣交易的亞軍，國(guó)內(nèi)火幣網(wǎng)、OKCoin幣行等主流比特幣交易所也都支持萊特幣交易。此外，還有大量的山寨幣，直接COPY比特幣的底層協(xié)議而來(lái)。由于單枚比特幣已經(jīng)接達(dá)到2萬(wàn)元人民幣的高位，很多虛擬幣投資者紛紛選擇競(jìng)爭(zhēng)幣投資，先上車再說(shuō)。

　　以萊特幣為例，截止2017年6月7日，OKCoin幣行收盤(pán)價(jià)為195.8元人民幣，2016年12月31日的收盤(pán)價(jià)為30.67元，漲幅高達(dá)538.41%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)比特幣漲幅。

　　前景與風(fēng)險(xiǎn)提示

　　關(guān)于比特幣價(jià)格預(yù)測(cè)有很多，一些狂熱的支持者喊出了“天價(jià)論”，比如著名的“一枚比特幣換北京一套別墅”；還有很多人則對(duì)比特幣目前的高價(jià)位非常謹(jǐn)慎。

　　考慮到預(yù)測(cè)股價(jià)的磚家總是被花式打臉，筆者不會(huì)以身犯險(xiǎn)。但考慮到絕大多數(shù)的人，在投機(jī)性交易中總是難免做韭菜的命，在這里還是想潑點(diǎn)冷水。

　　2015年A股牛熊轉(zhuǎn)換過(guò)程中有過(guò)崩盤(pán)經(jīng)驗(yàn)的人，仔細(xì)回憶下那種鈍痛、無(wú)力、苦悶；沒(méi)有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的人，我們來(lái)重溫一個(gè)故事——郁金香泡沫。

　　16世紀(jì)中期，郁金香從土耳其被引入西歐，不久，人們開(kāi)始對(duì)這種植物產(chǎn)生了狂熱。到17世紀(jì)初期，一些珍品賣(mài)到了不同尋常的高價(jià)，17世紀(jì)30年代初期，這一時(shí)尚導(dǎo)致了一場(chǎng)經(jīng)典的投機(jī)狂熱，大家預(yù)測(cè)郁金香價(jià)格還會(huì)漲、一直漲，越來(lái)越多人進(jìn)入，價(jià)格越來(lái)越高，1637年2月，一株名為“永遠(yuǎn)的奧古斯都”的郁金香售價(jià)高達(dá)6700荷蘭盾，這筆錢(qián)足以買(mǎi)下阿姆斯特丹運(yùn)河邊的一幢豪宅，而當(dāng)時(shí)荷蘭人的平均年收入只有150荷蘭盾。然后，這場(chǎng)泡沫就崩盤(pán)了，千百萬(wàn)人傾家蕩產(chǎn)。

　　最后，對(duì)于社會(huì)中層出不窮的各種山寨幣，希望大家都敬而遠(yuǎn)之，要抵擋住“現(xiàn)在入場(chǎng)是處于某某幣項(xiàng)目的初期，是機(jī)會(huì)最好的時(shí)期，相當(dāng)于買(mǎi)原始股，你說(shuō)賺不賺錢(qián)”的誘惑。作為虛擬的數(shù)字資產(chǎn)，若沒(méi)有得到政府直接或間接的認(rèn)可，是沒(méi)有投資價(jià)值的。

　　恒星幣、萬(wàn)福幣、中華幣，百川幣、維卡幣、郵幣卡、珍寶幣、五行幣等等，已被警方明確確認(rèn)為虛擬幣傳銷案，涉嫌非法集資等犯罪行為，這些都是前車之鑒。

　　(本文作者介紹：蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任、高級(jí)研究員。)