文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 胡浩

　　假如中國樓市與美國股市來一次隔空對話，他們一定會相視一笑， “原來，我們之間有這么多的共鳴……”

假如中國樓市與美國股市來一次隔空對話

　　眾所周知，中國樓市和美國股市已經成為眾多看空者眼中的“不倒翁”，更有甚者，一些經濟學家公開地喊出來了“全球有兩大泡沫，一個是美國股市，一個是中國樓市”。此處暫且不論泡沫之說，但是可以肯定的是，自2008年次貸危機以來，美國股市和中國樓市絕對是全球資產的兩個領跑者，它們不斷挑戰歷史新高，而且更為相似的是，它們均成為了所在國家居民眼中的財富配置“佳品”——美國居民通過401K計劃不斷買入標普500指數基金，中國居民在全國一二線城市不斷買入房地產。表面上來看，似乎是“蘿卜白菜，各有所愛”，但經過深層次的比較和剖析后，作者發現：其實兩者殊途同歸，細品之下別有一番風味。

　　首先，美國居民的閑錢入股市等同于中國居民的閑錢入樓市，只不過中美居民的投資喜好不同罷了。

　　往下深一層次，中國的一二線樓市是中國城市化進程中的受益載體，而美國金融巨頭是2008年金融危機后美國經濟復蘇的受益主體，美國科技巨頭則是本輪全球創新浪潮的集大成者。在全球流動性泛濫的大環境下，中國居民選擇買入自己最熟悉又最深信的優質資產即一二線樓市，從而進一步推動了中國一二線樓市的上漲，當然他們也再一次用行動嘲笑了那些看空樓市的經濟學家們。

　　美國居民不喜歡買太多房子，不過，他們也不喜歡炒股票，他們的策略是承認自己跑不贏大盤、干不了巴菲特的活，因此選擇不斷地將年金投入標普500指數基金。事實上，由于金融股和科技股占標普500指數的比重分別為22%和15%左右，而本輪美股牛市中，金融股和科技股的漲幅大幅領先于標普500指數，因此，美國居民通過指數化投資很好地摘到了本輪美股牛市的果子，于是有人戲稱美國牛市為“指數投資牛”。有時候，我們不得不承認，人民群眾的喜好是一切泡沫的發動機，美股的“指數投資牛”一定程度上等同于亞洲國家不斷出現的樓市狂熱。

　　其次，優惠的稅制也是影響中美居民投資傾向的因素之一，美國居民通過401K計劃買入標普500指數基金可以遞延繳稅，而中國居民不會因為持有房子而每年支付房產稅。

　　美國的401K計劃起源于上世紀70年末，其目的勵企業雇員增加長期養老儲蓄資金，主要優勢在于稅收優惠政策，不僅雇主繳費能獲得稅前扣除，雇員繳費也在個人所得稅的稅前扣除，只有當個人賬戶資金被取現或退休領取時，雇員才繳費稅款。據統計，美國401K計劃的大部分資金最終投向股票資產（主要為各種類型的基金或者集合理財計劃），可以說，401K計劃已經成為美國股市的長期資金來源，也是穩定美國股市的基石之一。相應的，由于屯樓的持有成本很低，中國居民的閑錢成為推動一二線樓市長期上漲的洪荒之力。

　　再次，如果說美股的牛熊嚴重影響美國居民的財富水平，那么，中國樓市的漲跌同樣嚴重影響中國居民的財富水平，因為美國居民的主要閑錢通過401K計劃流入了股市，而中國居民的主要閑錢流入了樓市。

　　正因為如此才會有人說，美國政府非常害怕股市大跌，而中國政府非常害怕樓市暴跌，道理很簡單，美股暴跌會影響美國居民的財富，進而重創美國的消費經濟，而樓市暴跌會影響中國銀行的資產負債表和中國居民的財富，進而帶來經濟衰退。

　　未來怎么走？筆者無法做出精確的判斷，但卻可以進行客觀的預判即：樹無法長到天上去，即便是參天大樹，那也需要在某些時候剪掉有病的分叉枝，以便在天氣惡化時經得住暴風雨的洗禮。而如今，中國政府選擇擠壓房地產泡沫，可謂未雨綢繆，相應的我們看到，中國熱門城市的房地產交易量已經逐漸冷卻下來了，投資者對于中國樓市的看法也逐步分化。

　　與之相反，美國股市經由特朗普新政預期的推動而繼續創新高，然而，最新的數據顯示，代表美股投資者情緒的VIX指數觸及1993年12月以來最低水平（意味著沒人感到不安，整個市場的波動率很低），在此，筆者善意地提醒大家，轉折往往發生在大眾麻木之時，現在切莫再聽信“美股值得投資”的建議了！俗話說得好，“牛市的尾巴不好抓”，更何況，美股雖然還在新高的路上，但步子明顯有些蹣跚了，我們就不要去做接盤俠了吧。

　　(本文作者介紹：永石資產創始人。)