文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 梁海明

　　由于巴西經濟處于艱難境地，擔心企業資不抵債的銀行業，實施更嚴格的信貸，令因債務大幅增長的巴西企業面臨更大的財務壓力。企業出現危機直接令巴西民眾收入減少，巴西家庭目前債務情況驚人，平均每個家庭要用每月的逾20%收入，用以償還信用卡債、貸款。

巴西是不是海外投資首選？

　　巴西參議院全會昨日（12日）通過彈劾報告，總統羅塞夫將被停職180天。這場持續已久的政治風波到底是結束，還是剛開始，目前尚未有準確的答案。但詭異的是，政治紛爭竟然絲毫沒有沖擊巴西的匯市和股市表現，今年以來，巴西貨幣雷亞爾的匯率和股市分別上漲約15%和約20%。

　　巴西匯市和股市如此不尋常上漲，普遍認為這是受惠于商品金屬和原油價格上升，但我認為，背后還有幾個不大“正常”的原因。

　　其一，把壞消息當好消息炒。雖然巴西出現政治紛爭，經濟去年萎縮3.8%，今年或許也將萎縮4%等的不利因素，但隨當前市場的風險投資意欲改善，投資者認為包括巴西在內的新興市場整體估值具有吸引力。巴西的政治和經濟出現危機，反而被市場認為是事情不會再更惡劣了，可以說是“見底”了，未來經濟的趨勢不會是“L”，更有可能是“V”。在這種情緒蔓延下，國際投資者開始進入巴西市場。

　　其二，國際市場資金泛濫。在各國的貨幣政策沒有最寬松，只有更寬松的環境下，市場充斥大量無處可去的資金，加上金融機構利率極低，甚至是負利率，投資者在根本沒有選擇和無處可去之下，“爛蘋果”也變成勉強可以接受的“好蘋果”，推動巴西股市及匯市出現反彈。

　　另外，在國際投資界，不少投資者是球迷，大多對巴西足球有好感，愛屋及烏之下，對巴西的匯市和股市偶爾也關照一番。

　　巴西股市、匯市可以受不大正常的市場情緒牽引，那么，在“一帶一路”框架下，巴西是否也適合中國企業“走出去”投資呢？筆者認為暫時不適合，主要有以下原因。

　　其一，政治問題未解決。巴西政壇之所以惡斗，涉及金錢、權力、貪腐，在政治人物“不是你坐牢就是我坐牢”的心態下，從政府到議會，從到最高法院及最高檢察院，一波接一波的政壇大戲不斷上演。

　　這場政治風波未知何時才能結束，結束之后將會產生什么后遺癥，目前實難判斷，在這種情況下，與其前往巴西“探險”，不如安坐家中更為安全。

　　其二，經濟問題未解決。繼去年經濟衰退3.8%之后，巴西央行發布的最新《焦點調查》報告預測，巴西今年經濟將衰退3.8%，明年或也將繼續負增長，直到2017年，巴西經濟或才會微弱增長0.2%。

　　由于巴西經濟處于艱難境地，擔心企業資不抵債的銀行業，實施更嚴格的信貸，令因債務大幅增長的巴西企業面臨更大的財務壓力。企業出現危機直接令巴西民眾收入減少，巴西家庭目前債務情況驚人，平均每個家庭要用每月的逾20%收入，用以償還信用卡債、貸款。在債務偏高的情況下，再經過近年大幅度加息，等于直接增加家庭負債比例，進一步削弱巴西人消費意欲。巴西消費差，又進一步影響企業的發展乃至生存。在這種未知經濟何時才能恢復的大環境下，并不大適合中國企業前往投資。

　　何況，中國與巴西產業結構相似，巴西政府向來視中國為競爭對手，設立諸多貿易壁壘，中國的企業前往巴西投資，會否受到優待？這值得商榷。

　　因此，在“一帶一路”下，中國企業“走出去”不能被一時的市場投機情緒所左右，而是既要算政治帳，也要算經濟帳，既要權衡短期利益，更要權衡長期的得益，這樣才不會讓對外投資項目的潛在風險變成“現實風險”，令自身陷入進退兩難的困境。

　　(本文作者介紹：智谷研究院首席經濟學家、盤古智庫學術委員，近著《“一帶一路”經濟學》)