文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 姜伯靜

　　聯想智能手機的ZUK業務還暫時難以在短時期內發揮效力，而個人電腦業務又面臨大形勢的沖擊；所以，不但這一季度聯想會被大摩看衰，在未來相當長一段時間內，聯想的形勢也難言樂觀。

　　5月下旬，聯想將公布其最新一季的業績。而在財報公布之前，聯想遭到大摩看衰。

　　日前，摩根士丹利將聯想集團評級，由“與大市同步”降至“減持”，而目標價由7.2元下調至4.2元。其原因是，“主要由于智能手機業務大幅下跌，或有機會錄得虧損，因2016財年第四季的出貨量逐漸減少至低于整體出貨量的50%，為收購摩托羅拉移動以來首次。”同時，根據“中時電子報”報道，摩根士丹利認為，“聯想主要現金來源為個人電腦業務，但該業務利潤自2016年第1季財報以來就呈現較去年同期下降趨勢。”

　　也許是受此影響，根據報道，聯想10日逆市大跌8.2%，收市報5.23元，成為全日表現最差的藍籌股，創下聯想四年來的新低。聯想在10日成交量1.497億股，成交額7.933億，以當天成交價計算，聯想集團當日市值蒸發約50億港元。

　　而就在上一季度，即在2016年2月的時候，摩根士丹利對聯想的評級還是“維持‘與大市同步’，目標價看7.2元”。當時，摩根士丹利認為聯想即便有庫存等問題，但由于“可以如期完成大規模削減運營成本計劃，以及移動業務有望於攤銷費用前轉盈”，還并沒有十分看衰聯想的前景。

　　時隔幾個月，摩根士丹利對聯想的評級可謂一落千丈。事實上，摩根士丹利對聯想的評級并非沒有理由，而是建立在聯想業績不振的基礎之上。

　　我們先看對聯想很不利的兩項業務。

　　第一，智能手機業務。

　　目前，各大市場調研公司智能手機方面的數據報告都已經陸續出爐。雖然各家數據上有所偏差，但基本上反映了目前各大智能手機廠商的業績現狀。而在絕大多數的數據報告中，聯想智能手機都處于一個很不利的位置。在絕大多數報告中，聯想的數據都很低迷。

　　以離我們時間最近的兩份報告為例。

　　市場調研公司Strategy Analytics調查數據顯示 ，2016年第一季度中國智能手機的出貨量約1.049億部，較去年同期的1.098億部下降了5%。華為、OPPO、小米、vivo、蘋果這五家廠商，占據了中國智能手機市場的前五位。但里面，并沒有聯想的名字。

　　而根據國際數據公司（IDC）公布的《全球手機季度跟蹤報告》初步數據顯示，全球2016年第一季度智能手機出貨量前五強為三星、蘋果、華為、OPPO、vivo。同樣，全球五強里也沒有聯想的名字。

　　而根據IDC最新報告預測，截至到3月止的這一季度，聯想集團智能手機發貨量1080萬部，同比下降42%，環比降46%，遠遠低于華爾街預計的1500萬至1800萬部。

　　在之前，曾經出現過有利于聯想的數據。比如4月中旬，市場研究機構TrendFroce的報告顯示，聯想智能手機出貨量為1700萬。但是，從總體上看，各大機構對聯想并不看好。

　　第二，個人電腦業務。

　　個人電腦業務，是聯想業績的“頂梁柱”，占據著聯想業務的多半壁江山。

　　以聯想2016年2月發布的第三財季業績為例，當季聯想集團營業收入129.13億美元，其個人電腦集團（包括個人電腦和Windows平板電腦）季度營業額為80億美元。而個人電腦業務貢獻的利潤，也占比重不小。

　　但是，正如前面所言，聯想個人電腦業務利潤自2016年第1季財報以來就呈現較去年同期下降的趨勢。還是以2016年2月發布的第三財季業績為例，聯想個人電腦業務稅前利潤為4.05億美元，同比下跌18%。

　　而根據市場研究公司Canalys發布的最新報告顯示，“2016年第一季度，包括臺式機、筆記本、2合1設備和平板電腦在內，全球PC設備的出貨量為1.01億臺，同比下降13%，創下自2011年第二季度以來的最低紀錄。”這表明，個人電腦業務的大環境并不樂觀。

　　在Canalys這份報告中，聯想位列蘋果之后排名第二。聯想一季度PC設備出貨量為7500萬，相比去年同期下滑了10%。

　　個人電腦業務方面，聯想也不容樂觀。

　　除去這兩項主要業務，聯想的企業級業務并沒有被大摩提起，想必是無關大局吧！

　　那么，被大摩看衰，聯想未來如何度過難關呢？它的未來會怎么樣呢？

　　在2016年的3月份和4月份，聯想已經有了大的舉動。但從時間上看，聯想的內部整合以及新業務發展不會直接影響到本季財報。所以，本季財報很難看已經在所難免。不過，如果聯想的內部整合以及新業務能夠順利進行，那以后的事情就很難說了。

　　首先，聯想內部“大整合”。2016年3月份，聯想集團董事長兼CEO楊元慶通過發表內部信，宣布對聯想組織架構進行重大調整。在這封內部信件中，楊元慶表示，聯想的業務將被重新組合成聯想創投集團、移動業務集團、個人電腦與智能設備集團及數據中心業務集團。

　　其次，聯想移動的再次“小整合”。2016年4月1日，聯想高級副總裁、移動業務集團聯席總裁陳旭東發布內部信，宣布聯想移動重新整合，神奇工場將回歸聯想集團，與聯想原MBG中國區的團隊和原ECS的游戲團隊組成新的MBG中國業務團隊。

　　從上述聯想的大小兩次整合看，聯想意圖通過“大整合”，重振聯想業績；聯想移動意圖通過“小整合”，在中國智能手機市場贏得主動。這兩個整合的效果，會在以后顯現。

　　那么，我們看一下聯想的智能手機和個人電腦兩大業務在未來會怎么樣。

　　第一，智能手機。

　　在這個“大整合”與“小整合”之后，聯想移動首先進行了整合以后的大動作，迅速的在4月21日發布了神奇工場回歸后的新款旗艦手機——聯想ZUK Z2 Pro。以前一直不太適應互聯網發展趨勢的聯想移動，一反常態，宣布ZUK Z2 Pro創下九大“全球第一”。聯想集團高級副總裁、移動業務集團聯席總裁陳旭東更是直言：“我們需要做的第一件事就是要打造出好的產品，通過好的產品去樹立口碑，做出中國用戶真正喜愛的手機。”聯想智能手機想借中國市場“東山再起”、進而助推聯想集團業績回暖的用意非常明顯。

　　很顯然，ZUK的回歸影響不到即將發布的聯想新財報，那對以后的聯想會有如何影響呢？

　　筆者感覺，即便ZUK新旗艦機作勢很足，但無論如何它都屬于后來者，想在中國市場挑戰華為、OPPO、小米、vivo、蘋果這五家廠商以及三星，難度很大。更何況，魅族、樂視、360等廠商，也在磨刀霍霍，競爭壓力不小。短期內，由于歷史的因素，聯想移動還需要延續其內部多品牌的磨合，ZUK想要發揮其優勢還有待時日。至于聯想手機在中國市場的作為，我感覺短期內還不如海外市場作為大。中國市場已成紅海，且總體出貨量呈現同步下滑趨勢，未來不容樂觀。所以，在智能手機業務方面，聯想手機可能會有起色，但想要恢復到鼎盛時期怕是不易。

　　第二，個人電腦。

　　客觀地講，聯想目前的希望還在個人電腦業務上面。

　　但是，個人電腦總體上的市場不景氣要比智能手機嚴重得多。前面說過，根據Canalys的PC出貨量統計報告顯示，2016年第一季度包括平板電腦在內的PC出貨量同比下降幅度達到13%，這個季度成為自從2011年第二季度之后PC出貨量降幅最大的一個季度。而未來，似乎更不容樂觀。

　　根據媒體報道，Canalys高級分析師蒂姆·庫林預測PC的情況還將進一步惡化，他說：“全球PC市場2016年開局糟糕，未來幾個季度很難看到有亮點。平板電腦的熱潮已經退去，市場已經飽和。除非廠商能帶來變革式的創新，否則全球出貨量的滑坡將延續。考慮到購買第一臺PC的人群正處于歷史最低點，2016年全球PC廠商很可能將面臨更嚴重的不利處境。”

　　而大環境下的聯想，同樣形勢不妙。全球市場研究機構TrendForce最新筆記本電腦出貨報告顯示，2016年第一季度，聯想雖取代惠普登成為第一，但聯想一季度出貨減少了10%。并且，由于聯想的下游渠道在第一季庫存持續累積，所以業界預計聯想第二季度的形式很不妙。

　　由以上看，聯想智能手機的ZUK業務還暫時難以在短時期內發揮效力，而個人電腦業務又面臨大形勢的沖擊；所以，不但這一季度聯想會被大摩看衰，在未來相當長一段時間內，聯想的形勢也難言樂觀！

　　(本文作者介紹：專欄作者，首屆世界互聯網大會最佳新聞評論獎得主，iDoNews 簽約專欄作者。)