文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 老驥

　　巴菲特更直接的建議是：個人投資者以合理的價格，購買自己能夠理解，且其盈利在未來五到十年內會大幅成長的企業，建立起自己的投資組合，就能跑贏市場。“如果你不打算持有一家公司股份十年以上，那最好連十分鐘你都不要擁有它。”

　　在中國股市，散戶被別稱為“韭菜”，意指散戶的錢常常被市場主力和莊家一茬一茬的“收割”。

　　盡管并非所有散戶都是韭菜，但A股市場結構中，散戶占比高確實是市場特征之一。

　　對于散戶（嚴謹一點應稱個人投資者）到底應不應該入市，有兩種對立的看法：

　　第一， 股市風險高，個人投資者應該避而遠之；

　　第二， 個人投資者可以輕松戰勝大多數基金經理。

　　這兩種說法，看似矛盾，實質都有道理。

　　賭徒等同于“韭菜”

　　“請你們最好不要來做投資。”這是筆者采訪過的一位民間投資高手，對散戶的投資建議。他有20年的投資經驗，資金從70萬增值到了1個億。

　　在他看來，金融市場就像競技市場，游戲規則注定賺錢的永遠只是少數人。由于人們的目光總是集中在那些投資明星身上，光看見賊吃肉而沒看見賊挨打，于是對投資市場產生了種種不切實際的幻想。

　　還有學者從A股市場制度不健全、暴漲暴跌、追漲殺跌成風，尤其是不少上市公司財務造假，導致股票的價格與價值嚴重背離，勸告投資者應該遠離股市。業績曾戰神過王亞偉的原華商基金經理孫建波，曾在一次演講中表示，A股市場結構有利于發行者，而不利于投資者。“個人投資最好的賺錢方式，是成立企業努力上市，然后賣掉。”

　　的確，股諺有云：股市投資七輸兩平一賺。大多數的股民，在股市進進出出并沒賺什么錢，虧損甚至巨虧的也不在少數。

　　巴菲特的老師格雷厄姆一語道出了大多數股民虧損的原因：“多年的觀察結果告訴我們，投資者的主要虧損，來自于經濟狀況有利時期（通常是市場上漲或者狂熱時）所購買的劣質證券。” 就像2007年或者2015年的股市高點，不少股民買進虛高的題材股、概念股、垃圾股，而被套在山頂或者山腰。

　　大多數韭菜類型的散戶，往往在牛市的中斷甚至后半段涌入股市，他們的情緒受市場賺錢故事和各種題材神話所左右，形成賭徒效應。戴維?德瑞曼在《逆向投資策略》中指出，賭徒更容易為一個期望的結果的可能性（possibility），而非投資價格的上漲（或下跌）的真實概率（propability）所打動。

　　結果是，散戶買進股票時，極小的概率（股評家們喊出的萬點不是夢）承載著巨大的期望（本金翻倍財務自由）。投資結果與其初衷背道而馳。

　　做聰明的投資者

　　然而，如果拒絕賭徒心態，不受市場情緒控制，保持理性和冷靜，個人投資者的股市前景就并不那么悲觀了。

　　格雷厄姆在其名著《聰明的投資者》一書中表示，普通的投資者只需付出很小的努力和具備很小的能力，就可以獲得一種可靠（即便并不壯觀）的成果。

　　從中外股市歷來的投資實踐看，百分之九十的基金經理其實都沒有跑贏指數。因此，格雷厄姆和巴菲特都建議個人投資者，直接去購買手續費低廉的指數型基金。巴菲特說，一個什么都不懂的投資人，“透過定期投資指數基金，通常都能打敗大部分的專業投資經理。”

　　一個明顯的證明是，如果投資者去年以來堅持定投購買創業板ETF指數基金，哪怕經歷股災與熔斷下跌，目前的收益都相當可觀。

　　對于不喜歡被動買指數的進取型個人投資者，巴菲特也提供了建議。

　　“投資要成功，你不需要研究什么是Beta值、效率市場、現代投資組合理論、選擇權定價或是新興市場，事實上大家最好不要懂得這一些理論。”巴菲特在1996年致股東的信中說，期望有所作為的投資者，只需要修好兩門課程“如何給予企業正確的評價”以及“思考其與市場價格的關系”即可。

　　巴菲特更直接的建議是：個人投資者以合理的價格，購買自己能夠理解，且其盈利在未來五到十年內會大幅成長的企業，建立起自己的投資組合，就能跑贏市場。“如果你不打算持有一家公司股份十年以上，那最好連十分鐘你都不要擁有它。在慢慢找到這樣盈余加總能持續累積的投資組合后，你就會發現其市值也會跟著穩定增加。”

　　“三觀正”與“識水性”

　　總結來看，拒絕做韭菜，以認真而審慎的個人投資者，想要在中國股市實現財富增值夢想，要做到兩點：

　　第一，“三觀”要正。這個“三觀”就是價值投資理論。格雷厄姆勸告投資者，購買股票要像購買食品雜貨，而不要像買香水。任何時候都不要忘了問，“它價值幾何。”巴菲特也說，對于價值投資的理念，“人們要么會瞬間接受以40美分買進1美元的東西這一理念，要么永遠也不會接受這一理念。”

　　就像練武功，一定要練少林正派內功心法，雖然慢，但強身健體；練歪門邪派也許可以速成，但卻最終會自傷身體。

　　第二，要識得A股的“水性”。A股有其自身的生態和市場環境，投資者要花時間和精力摸索和認清市場“水性”。坦白說，A股的虎豹財狼太多，妖魔鬼怪也不少。任憑你少林內功心法，不識市場水性，依然可能被淹死和吃掉。

　　這就猶如革命導師們，將先進理論與本國實際相結合，才取得了革命勝利。

　　簡單地將巴菲特的話當作圣旨或者教條來運用，那容易犯書呆子的錯誤。舉個例子，巴菲特常說的持股原則是，買入好的股票要長期持有。但去年股災之前，市場到了5178點，并不需要太多的經驗與判斷力，一個普通的散戶憑常識，都能知道經濟的基本面并不支撐股市如此的瘋漲，市場明顯過熱。這個時候，保持冷靜，保持理性，保住上漲果實，暫時退出市場，才是明智之舉。如果只記得巴菲特的信條，市場瘋狂了還堅持火中取栗，這不叫價值投資，這叫“火都快燒眉毛了”還不跑的傻瓜。

　　巴菲特自己也曾在美國股市一度的狂熱中，將巴菲特合伙企業的資金全部退還投資者，因為他認為股市已經找不到安全的投資標的了。

　　格雷厄姆《聰明的投資者》對投資者建議中還有下半句，個人投資者不費力氣就可以獲得市場平均收益，但“要想提高這一可輕易獲得的成果，卻需要付出大量的努力和非同小可的智慧”。

　　要知道，股市賺錢真的不是那么容易。天下沒有免費的午餐，個人投資者要堅決摒棄不勞而獲和一夜暴富的幻想。不管是練“三觀”還是“識水性”，都是“冰凍三尺非一日之寒”。只有把自己鍛造為散戶中“人精”的投資者，才可能在股市長跑中有所斬獲。

　　(本文作者介紹：資深財經媒體人，原上海證券報首席記者。微信公眾號：jicaijing)