文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 江濡山

　　在形成了股指向上的趨同心理效應后(相當于心理契約協定)，在絕大多數人信守這個賺錢效應的情況下，極少數人的“恐高癥”不會動搖這個心理契約，這就是一個納什均衡。反之，如果越來越多的人單方面背離這個協議，那均衡就可能會被打破。

用“納什均衡”揭秘股市邏輯

　　與其說剛剛因車禍離世的諾貝爾經濟學獎得住約翰-納什(John F. Nash)是著名的經濟學家，倒不如說他是一位孤獨而偉大的、偏執而瘋狂的數學家和顛覆邏輯思維的另類哲學家，他對人類自然科學、社會科學及“投機”哲學的貢獻不可估量。

　　在中國，對納什老先生有深刻認知的第一人當屬著名經濟學家張維迎先生。我對納什學說的接觸不過五六年，只是皮毛而已。但是在此，我“不自量力”地用納什的均衡博弈論來“分析”一下當下中國的A股。

　　一、“納什均衡”的核心思想通俗解讀：

　　如果多數人認為下一個“大與小”的博弈結果是“小”，那么籌碼就會集中在“小”一方，這個博弈與澳門賭場“大與小”博弈的不同在于：

　　沒有莊家。假如處于松散游離狀態的一批人共同參與某個博弈游戲，若絕大多數人事先達成一個一致的達到既定目標的心理約定，在外部沒有特別干擾或破壞因素出現的前提下，若多數人內心很有定力地自覺履行協議，那么事先約定的目標就可以實現；

　　但是如果隨著心里不確定因素的增加，多數人漸漸放棄履約承諾而變卦，那么既定博弈目標可實現的概率在不斷減少。因為多數人言行直接影響博弈目標的價值取向。

　　很顯然，“納什均衡”具有參與博弈者自我實現(self-enforcement)目的集約的特征：如果多數人都認定某個結果會出現，這個結果就真的出現了。

　　二、目前中國A股具有明顯的“納什均衡”博弈效應特征：

　　當初絕大多數投資者認定牛市會到來，于是看多者形成了“心理默契”--入市騎牛，相當于絕大多數入市者有了一個“心理契約”，共同看多看漲A股。結果是：2000點時，看多者把看空者一舉打敗；但是股指剛過3000點，部分人心里開始猶豫，等于已經形成的“納什均衡”可能被打破，于是出現了波動，過了4000點之后又上演了一把波動，然后徑直上行。這說明什么問題呢？說明牛市的“納什均衡”沒有被打破。

　　第一、3000點和4000點兩個心理關口，短暫震蕩又上行，說明博弈雙方的非均衡趨勢能量偏弱，還是看多者的力量明顯多于看空者。

　　此輪A股牛市與納什均衡理論不同的的一個特征是：外部看多的助力因素比較明顯，即：國家政府力量看多主張明顯。這對“納什均衡”是個固化。

　　如果用“納什均衡”博弈理論分析當下A股走勢特征及未來大趨勢，則主要看“高處不勝寒”者持有資本的規模，對“看多方”撤離資本規模的削弱程度。即：多數資本持有者若持久看多，那么牛市趨勢不可改變。

　　第二、用“納什均衡”博弈理論來分析K線走勢：

　　從目前處于上升通道的股指趨勢來看：

　　博弈邏輯1：在大的政策環境趨好、而看空的負面因素幾乎沒有的情況下，如果您純粹因為“高處不勝寒”的恐高心態、而擔心意外大跌被套，選擇了出局，你可能選擇對了，避免了一次大跌，但是如果趨勢判定錯了，可能損失N次上漲；

　　博弈邏輯2：如果你堅持持有，只有當周K線出現明顯掉頭信號時，再選擇出局，那么你損失的可能只是三四次下跌，但此前你收獲了十幾次甚至幾十次上漲，哪個選擇是正確的呢？簡言之：“納什理論”顯示的向上挺進帶來的收益，大大超過及早出局避免一次性損失的概率。您會選擇哪個呢？

　　三、綜合結論

　　在形成了股指向上的趨同心理效應后(相當于心理契約協定)，在絕大多數人信守這個賺錢效應的情況下，極少數人的“恐高癥”不會動搖這個心理契約，這就是一個“納什均衡”。

　　反之，如果越來越多的人單方面背離這個協議，那均衡就可能會被打破。按此理論，盡管少數人聲嘶力竭地叫喊“狼來了”，可是人們仍在埋頭收獲，因為多數人不相信狼回來，所以狼不會來---狼就是心中的狼魔，在博弈場，心里沒有狼現實哪會有狼。

　　最近幾天，問我“后市如何”的股民甚多，我只是個“二迷”，沒有實戰經驗。市場有很多實戰高手，可以請教他們。我只是善于把脈宏觀經濟而已，在此，我結合目前資本市場的格局變化，簡要說幾點我個人對股市大勢的看法。僅僅只是參考。

　　1、有人問，在股市賺了一些，現在是不是該出來了？我倒想反問：出來的理由是什么？其實，現在機構投資者也分為兩派，而且提出撤離的人越來越多，但畢竟是少數，不成氣候。我覺得這是個心態問題：恐高癥！我以為，可以根據個股情況適當控制倉位，高拋低吸、波浪前行。不盲目出局。因為大勢依然是上行態勢。

　　2、我一直強調此輪行情是“三市合一”：

　　市場恢復型、政策推動型和政治博弈型。我總稱為：政治市。最近也有一些機構投資者的分析師對我說了八個字：云里霧里、心驚肉跳。我說：順應大勢、大膽妄為。否則，錯失一次發財大機遇。股市本來就是賭場，中國股市更是如此。你來參賭，把錢留下，掙到的是看不見的“票”，只要不出具，留下的前交給上市公司去玩。上市公司給你份多少利潤不重要，重要的是眾人拾柴火焰高，你趁機烤紅薯。    

　　3、從月球看地球：這是一次中國夢的盛宴。無論夢醒時分是否美夢成真，但是，在這個做夢的過程中，自上而下聲勢浩蕩、資金寬松潮來潮涌、賺錢效應無比瘋狂。你怕啥？只要你不是最后一波被砸進去的，就應該有一股子愣勁兒狠勁兒。    

　　4、橫向比較，中國雖然經濟競爭力不如美國，但是中國經濟實力不亞于美國，因為中國經濟果實是血汗結晶，美國經濟主要是技術結晶。中美股市品質雖有較大落差，但是匯率可以抵消很大泡沫。從國家大道來看，如果不縮小中美股市的差距，中國資本市場若是矮子，那能做出“高大上”的中國夢呢？    

　　5、此輪股市風險拐點在哪里？對這個問題連上帝都不知曉，我怎知道？不過我有兩個基本判斷：一是只要習李執政地位穩定，不出現異常，股市就不會發生股災，最多到3000點、6000點、9000點一個關口哆嗦幾下。二是如果發生大幅震蕩回調，請根據周K線判定規避風險，目前看，日K線、周K線、月K線罕見高度一直，此乃世紀型大牛市，你怕甚？

　　6、用剛剛意外“歸西”的美國著名博弈經濟學家納什老先生的“納什均衡”理論來判定，大牛市尚在“均衡上升”期，不要擔心諾米骨牌效應出現---若真出現諾米骨牌效應，倒掉的不是股市而是國家，可能性有多大呢？即使可能，離現在有多遠呢？

　　(本文作者介紹：香港環球經濟電訊社首席經濟學家、哈佛大學肯尼迪政府學院訪問學者、高級研究員，政府及財團大型投資項目顧問，產業項目風險及可行性評估專家。)

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