文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 董希淼

　　瑯琊榜固然重要，但未進入瑯琊榜未必就不是英雄好漢。梅長蘇身邊的飛流同學，盡管從未上過瑯琊榜，但照樣身懷絕技，武功蓋世。因此，做好自己、練好內功，建設一個長期穩定健康的資本市場，這才是我們最應該關心和努力的。

A股練好內功比上瑯琊榜更重要

　　6月15日，美國明晟公司（MSCI Inc。）發布公告稱，延遲將中國A股納入MSCI明晟新興市場指數。這意味著我國A股指數第三次向MSCI發起沖擊，仍以失敗告終。

　　MSCI明晟指數是什么鬼？MSCI明晟指數，英文名叫Morgan Stanley Capital International Index，翻譯成中文就是“摩根斯坦利資本國際指數”。該指數由2009年從摩根斯坦利公司獨立出來的明晟公司負責編制，編制團隊具有豐富的全球市場研究、指數編制、個股研究與資產配置經驗。

　　必須承認，作為指數編制的瑯琊榜，MSCI明晟指數具有較強的號召力，備受海外機構投資者認可。目前，該指數涵蓋23個發達國家市場和27個新興國家市場的股票。在北美和亞洲，超過90%的機構性國際股本資產以MSCI明晟指數為標的。若A股納入MSCI，意味著我國股市與國際市場的聯系更加緊密，可為A股市場帶來大量國際資本，改善國內股市投資者結構，還將加速人民幣國際化步伐。

　　那么，A股為什么又一次與這個瑯琊榜擦肩而過呢？據說，主要原因主要在于三方面的障礙仍未掃清：一是QFII（合格境外機構投資者）額度分配和資本流動限制的相關制度進展以及交易所停牌新規的執行效果仍需一段時間觀察；二是QFII每月資本贖回不超過上一年度凈資產值20%的額度限制尚存；三是我國交易所對涉及A股的金融產品進行預先審批的限制仍未得到有效解決。一言以蔽之，就是咱們A股相關制度與人家瑯琊榜的規則還不大相符。

　　應當看到，我國已是全球第二大經濟體，A股市場的國際影響力也在逐步提升。MSCI的競爭對手富時集團（FTSE）和S&P Dow Jones，都搶先推出了納入A股的新興市場過渡性指數。對于明晟公司推遲A股納入MSCI，以及提出的三點有待解決的問題，我們認為：

　　首先，A股未能納入MSCI明晟指數對我國短期影響有限。從15日股市行情上看，A股延遲納入MSCI對市場的沖擊較小，A股指數在受到負面沖擊后迅速上揚，絲毫未受過多影響。其實，若A股在今年成功納入MSCI，由于是首次，當年僅有5%的市值被納入MSCI，能夠帶來的增量資金有限，后續資金將以循序漸進的方式入場。按照國際經驗，據統計，100%納入MSCI需要在該國股票指數首次納入后的5-10年。因此，從短期上看，無論A股是否納入MSCI，對資本市場走勢的影響并不大。

　　其次，我國資本市場還有進一步完善和開放的空間。無論是MSCI對共同基金和ETF等日常流動性問題的觀察，還是提出A股市場準入等問題，一方面反映出國際市場需要中國這樣一個經濟大國，盡快建立起一個發達、透明、開放和流動性好的資本市場；另一方面也表明我國也需要規范和完善自身金融市場體系，以良好的競爭力參與國際資本市場的競爭。A股推遲納入MSCI對于中國資本市場來講，提供了不斷檢視和完善的可能，以更好地滿足中國與世界之間的“雙向需求”。

　　再次，A股納入MSCI明晟新興市場指數將是歷史必然。近年來，我國資本市場在制度和機制建設方面付出諸多努力：QFII和RQFII（人民幣合格境外機構投資者）配額制度不斷調整，為提高未來海外投資者在A股占比作下鋪墊；資本流動限制的正在分步驟解除；停牌制度也在進一步規范。隨著監管機構積極支持并不斷推動中國資本市場改革開放的進程，市場化、法制化和長期穩定健康的A股市場終將被MSCI指數所接受。更重要的是，加強多層次資本市場建設、提高直接融資比例，本來就是我國金融改革的目標之一。

　　瑯琊榜固然重要，但未進入瑯琊榜未必就不是英雄好漢。梅長蘇身邊的飛流同學，盡管從未上過瑯琊榜，但照樣身懷絕技，武功蓋世。因此，做好自己、練好內功，建設一個長期穩定健康的資本市場，這才是我們最應該關心和努力的。

　　(本文作者介紹：恒豐銀行研究院執行院長、中國人民大學重陽金融研究院客座研究員，新著《有趣的金融》即將出版。)