文/新浪財經專欄作家 徐紅偉
拍拍貸不承諾墊付本息的原則，讓許多投資人難以找到安全感，也讓它錯過了眾多商機。而在墊付逐漸成為行業規則的大趨勢面前，對理想平臺模式的堅守，讓拍拍貸日益被排擠在行業的主流邊緣。
最近關于P2P平臺“去擔保”的輿論呼聲很高，監管層也多次提及P2P平臺只能是信息中介，不得承諾本息保障。也有多位業內人士提出，平臺應取消擔保，做回純信息的中介平臺，一些P2P平臺也為此疾呼甚至行動。
早在今年4月份，銀監會就劃出了P2P監管的四條紅線：一是要明確平臺的中介性；二是明確平臺本身不得提供擔保；三是不得搞資金池；四是不得非法吸收公眾存款。
然而，在當前中國國情下，取消擔保，現實嗎？是否有問過投資人的意見？關于去擔保的實際情況，應是怎樣的呢？
擔憂：去擔保后，誰來承擔風險
在目前懲罰措施不完善的背景下， 如果平臺不賠付，不排除平臺與借款人合伙“坑”投資人。反過來看英美國家，如Lending Club雖然自己不墊付，但它有銀行這道“關卡”卡著。
有人提出，應該完成投資人教育，這個大方向沒錯，但不能以投資人自己的資金完全不受保護、完全暴露在平臺和借款人的道德風險口之下為代價，否則投資人只有離場，以求自保。
有人可能會說，像小馬Bank、招商銀行小企業e家，一樣沒擔保——那是因為他們自身有成熟的風控體系，且其依托的銀行風控體系有一定的公信力。但這種模式，不是一般平臺可以玩的。
回顧：無墊付，不網貸
回顧歷史，拍拍貸不是沒有做過純中介平臺，然而其效果如何？
平臺不承諾墊付本息，是拍拍貸在創業之初就定下的鐵律。他們試圖通過投資者教育來讓投資者自主把控風險。拍拍貸希望以小額投資模式向投資人傳遞分散投資、規避風險的理念，結果導致交易金額大幅落后。自創立之后，拍拍貸長期陷于不敷出的緊張境遇，最困難時公司只剩下5個人。
紅嶺創投引入擔保墊付模式，點燃了行業發展“燎原之火”，中國的網貸迎來大規模發展。人人貸、紅嶺創投、陸金所、開鑫貸等后起之秀，在線下模式及墊付本息承諾的支撐下，業務量得以迅速崛起。
數據顯示，作為中國首家網貸平臺的拍拍貸，2013年的業務量剛剛突破10億元。而創立于2009年的人人貸，在2013年實現了15.69億元的平臺交易量；同創于2009年的紅嶺創投，早在2012年全年總交易量已突破14億元；截至2013年末，上線僅12個月的開鑫貸，平臺累計成交額已超23億元。
拍拍貸不墊付的理想，是豐滿的，然而，現實是殘酷的。
不承諾墊付本息的原則，讓許多投資人難以在拍拍貸找到安全感，也讓它錯過了眾多商機。而在墊付逐漸成為行業規則的大趨勢面前，對理想平臺模式的堅守，讓拍拍貸日益被排擠在行業的主流邊緣。
思考：去擔保，時機是否成熟？
縱觀有擔保模式的紅嶺創投、人人貸等大部分平臺，發展良好，并成為行業的主流，這或許也說明，擔保墊付模式并非影響P2P平臺發展規模的制約因素。
由于國內目前個人信用體系的建設還相對落后，P2P網絡借貸這一原本建立在完善的個人征信體系背景上的舶來品，在引入中國后遭遇了因個人征信環境不完善而導致的高違約率等一系列問題。在國內，單純地依靠個人信用審核方式的P2P網絡借貸模式，難以保證網絡借貸的還款履約率，特別是在當前懲罰機制尚不完善的背景下。
P2P網絡借貸在經歷水土不服后，出現了一些進化和演變，逐漸出現了一些承諾保障本金或利息的經營模式：一些公司通過積極探索引入資金墊付、擔保制度或準備金等方法來保障出借人利益。
根據是否有資金墊付來保護出借人的利益來劃分，我們可以把P2P網絡借貸分為：無墊付模式、擔保模式和風險備付金(也稱風險準備金、風險保證金)模式。擔保模式曾“紅極一時”，不過，目前風險備付金模式逐漸成為主流。
分析：擔保模式是2013年P2P平臺“倒閉潮“的罪魁禍首嗎？
有人認為，2013年P2P平臺的“倒閉潮”的罪魁禍首，是擔保墊付模式，故呼吁應取消擔保。然而，事實果真如此？
據網貸之家研究院數據，2013年全年累計有76家P2P網貸平臺出現提現困難、倒閉或跑路，其中，4-9月間，每月平均2.33家平臺出現問題，10月、11月份的問題平臺分別達20家、31家。
事實上，自融和流動性風險，才是這一“倒閉潮”的罪魁禍首。平臺跑路，與是否進行擔保墊付，并沒有什么關系。
回顧2013年，國慶長假期間平臺成交量顯著下降，加之國慶期間，央行[微博]升級支付系統，跨行轉賬業務暫停，導致出借人的充值和提現遇到了阻塞，假日累積的提現需求，導致節后工作日提現額激增。在此情形下，盡管節后成交量恢復往常水平，但對巨量累積的提現需求而言，卻是杯水車薪——平臺遭遇流動性危機，最終導致問題平臺無法繼續維持運營，形成之后的“倒閉潮”。
潮水退去，反思其中，出借人過分追求高額收益、問題平臺對運營風險的忽視、借款人誠信問題等在危機中一覽無遺，自融、組團、拆標等問題紛紛暴露出來。
這些問題平臺中，其標的綜合收益率超過50%，其中，有43家超過40%，家家貸的綜合收益率甚至高達66%。如此高的收益率，不僅隱性地觸碰了法律紅線，也驗證了網貸行業也存在著收益與風險并存的道理。
反觀目前行業具有代表性的標桿企業，如紅嶺創投、人人貸、開鑫貸、有利網，均采用擔保墊付模式，2013年，這些平臺的增長速度均獲得超過300%以上的增長。
方向：未來網貸行業將如何發展？
未來的P2P平臺，或許可以不擔保，但不能完全不負連帶責任，為了所謂信息中介而中介。可以從平臺服務費中，提取風險備付金，完成全額賠付；風險備付金不足情況下，可采用延期賠付的方式保證投資人利益。
個人認為，現狀是我國征信體系不完善，資金供給方處于信息不對稱的絕對弱勢方，平臺做純信息中介，行不通，也不道德。P2P平臺完全去墊付，是不可能的，平臺或許可以去掉剛性兌付的擔保，但項目壞賬的損失，還是需要有相應的保障措施。
而從目前看，平臺自擔風險多采用風險備付金這一模式，整體運作良好，這或許是目前最適合中國國情的P2P網貸發展道路。
(本文作者介紹：徐紅偉（網貸之家創始人兼CEO），在國內首次提出網貸指數、時間加權成交量等網貸專業名詞，2012年初設立網貸研究院，主編國內第一本網貸投資手冊。)
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