文/著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 厲以寧

　　在貨幣流通量不足的條件下，民營(yíng)企業(yè)最怕的就是資金鏈斷裂從而引起的產(chǎn)業(yè)鏈斷裂，根據(jù)目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，物價(jià)高幅度上漲沒有基礎(chǔ)，減輕企業(yè)融資成本具備條件，應(yīng)當(dāng)明確，機(jī)不可失，失不再來，這個(gè)時(shí)候不降低利率，還待何時(shí)？

現(xiàn)在不降低利率還待何時(shí)？

　　從數(shù)據(jù)上看，我國(guó)M1、M2數(shù)量不但不少，而且一直維持在較高水平，但為什么人們還是普遍感覺貨幣流通量偏緊、市場(chǎng)“差錢”？構(gòu)成這一問題有多重原因，而要在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)時(shí)點(diǎn)之下解決這一問題，降準(zhǔn)、降息都機(jī)不可失。

　　構(gòu)成人們對(duì)貨幣流通量偏緊感受的，大致有四方面原因：

　　首先，中國(guó)當(dāng)前正處于雙重轉(zhuǎn)型期間，從體制上說，即從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，而在發(fā)展方面，是從農(nóng)業(yè)社會(huì)向工業(yè)化社會(huì)轉(zhuǎn)型，以實(shí)現(xiàn)使中國(guó)成為現(xiàn)代化國(guó)家的目標(biāo)。在這一過程中，農(nóng)村卷入了市場(chǎng)，擴(kuò)大了貨幣流通量，而且呈現(xiàn)出越來越多的趨勢(shì)。體制改革還在進(jìn)行之中，過去流通環(huán)節(jié)多，又不通暢，因此貨幣流通量總嫌不夠。

　　第二個(gè)原因是貨幣流通空轉(zhuǎn)現(xiàn)象嚴(yán)重，空轉(zhuǎn)是指貨幣總量在企業(yè)之間的流轉(zhuǎn)并沒有落實(shí)到制造業(yè)當(dāng)中去，制造業(yè)依然得不到資金。這種情況通常是，銀行貸款給國(guó)有大型企業(yè)，國(guó)有大型企業(yè)通過子公司又轉(zhuǎn)貸給中等企業(yè)，中等企業(yè)再還給大型企業(yè)，形成了空轉(zhuǎn)。

　　第三，由于民營(yíng)企業(yè)很難從銀行正常渠道貸到款項(xiàng)，而且即便貸到，利率也偏高，因此這些拿到貸款的企業(yè)，感覺將資金投資到實(shí)體經(jīng)濟(jì)劃不來，這樣一來，雖然銀行發(fā)放了貸款，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣流通量仍然不多。

　　第四，在貨幣流通量不足的條件下，民營(yíng)企業(yè)最怕的就是資金鏈斷裂從而引起的產(chǎn)業(yè)鏈斷裂，因此企業(yè)對(duì)現(xiàn)金有著額外的需求，許多企業(yè)都有超正常的現(xiàn)金儲(chǔ)備，這被稱為“現(xiàn)金為王”，也導(dǎo)致貨幣供給變得更緊了。

　　針對(duì)這四個(gè)導(dǎo)致貨幣流通量偏緊的原因，當(dāng)前要解決這些問題，首先，在黨的十八屆四中全會(huì)推進(jìn)依法治國(guó)的大好環(huán)境下，加快完善證券市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制，大力發(fā)展直接融資，減少銀行貸款壓力。比如，創(chuàng)業(yè)板就已經(jīng)大量緩解了科技型企業(yè)缺乏資金的問題。

　　其次，央行[微博]要轉(zhuǎn)換貨幣調(diào)節(jié)方式，變數(shù)量調(diào)節(jié)(規(guī)�？刂坪团漕~制，行政干預(yù))為價(jià)格調(diào)節(jié)(主要利用利率市場(chǎng)化方式調(diào)節(jié)，與行政干預(yù)脫節(jié))�，F(xiàn)在央行已經(jīng)在做這樣的調(diào)整，建議繼續(xù)加強(qiáng)力度。

　　第三，幾年前，為了經(jīng)濟(jì)環(huán)境有所改善，避免經(jīng)濟(jì)過熱，央行曾多次提高存款準(zhǔn)備金率，之后，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，又降低了存款準(zhǔn)備金率，但總的來說，提高的次數(shù)多，降低的次數(shù)少。到現(xiàn)在來說，存款準(zhǔn)備金率仍然是高的，可以適度降低。

　　第四，應(yīng)設(shè)法解決民間資金由地下轉(zhuǎn)入地上的陽(yáng)光化的困難。我們?cè)谡憬�等地調(diào)研可知，一些民間資金持有人出于一些顧慮，不敢轉(zhuǎn)入地上，在這個(gè)問題上，建議制定統(tǒng)一政策，以寬民間資本之心。

　　根據(jù)目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，物價(jià)高幅度上漲沒有基礎(chǔ)，減輕企業(yè)融資成本具備條件，應(yīng)當(dāng)明確，機(jī)不可失，失不再來，這個(gè)時(shí)候不降低利率，還待何時(shí)？(本文是厲以寧教授近日參加全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)座談會(huì)上的發(fā)言)

　　(本文作者介紹：著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界泰斗。北京大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)部主任，北京大學(xué)光華管理學(xué)院名譽(yù)院長(zhǎng)、博士生導(dǎo)師。第十二屆全國(guó)委員會(huì)常務(wù)委員會(huì)委員。)

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