投資研報

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　　Wind資訊

　　截至3月19日，美股收盤走勢分化，道指跌0.71%，納指漲0.76%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.07%。科技股反彈，F(xiàn)acebook漲超4%，亞馬遜漲超1%，特斯拉漲0.26%。本周，美股全線下跌，道指跌0.46%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.77%，納指跌0.79%。美國國債收益率恢復(fù)上升、金融股遭到拋售。

　　歐股全線收跌，德國DAX指數(shù)跌1.05%，法國CAC40指數(shù)跌1.07%，英國富時100指數(shù)跌1.05%。本周，歐股漲跌不一，德國DAX指數(shù)漲0.82%，法國CAC40指數(shù)跌0.8%，英國富時100指數(shù)跌0.78%。

　　美聯(lián)儲依然維持著寬松的貨幣政策，面對日益上升的通脹壓力，一些新興市場國家開始行動了，巴西、土耳其之后，俄羅斯央行也宣布加息。

　　//  美聯(lián)儲補充杠桿率措施  //

　　美聯(lián)儲稱，補充杠桿率（SLR）的減免措施將于3月31日到期。將采取適當(dāng)行動，以確保SLR的任何變動不會削弱銀行資本金要求的整體力度。

　　有分析認(rèn)為，美債收益率上飆是在“試探”美聯(lián)儲底線。

　　盡管美聯(lián)儲維持并強調(diào)其一以貫之的鴿派姿態(tài)，但也并沒有給出比以前更多的變化，更不用說市場部分期待的新的政策干預(yù)措施，如扭曲操作和收益率曲線控制等。

　　到目前為止，此次美債市場的“動蕩”主要體現(xiàn)在長端國債的價格下跌，對于短端流動性和整體金融條件的影響都相對有限。因此，這也就不難理解為什么美聯(lián)儲顯得相對淡定和較高的容忍度了。

　　//  鮑威爾：討論縮減購債規(guī)模為時尚早  //

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾在此前的新聞發(fā)布會上稱，美國經(jīng)濟面臨的危險一年前就很明顯了。他表示，只要有需要，美聯(lián)儲將繼續(xù)提供支持。經(jīng)濟發(fā)展路徑很大程度上取決于疫情的發(fā)展。一些非常糟糕的經(jīng)濟結(jié)果得以避免。任何人都不應(yīng)該自滿。

　　鮑威爾表示，經(jīng)濟復(fù)蘇是不平衡的。正在進行的疫苗接種為今年晚些時候恢復(fù)正常生活提供了希望。商品支出顯著增加，但服務(wù)支出仍然低迷。

　　他表示，美聯(lián)儲政策制定者（對于經(jīng)濟）的預(yù)測已被明顯上修。勞動參與率仍然低于疫情前的水平。失業(yè)率仍在上升。

　　關(guān)于通脹率，鮑威爾指出通脹率仍低于2%的目標(biāo)，隨著經(jīng)濟繼續(xù)恢復(fù)運轉(zhuǎn)，超越基礎(chǔ)效應(yīng)可能會給價格帶來上行壓力。物價的一次性上漲可能只會對通脹產(chǎn)生短暫的影響。通脹率在2%以上的短期上升不符合提高利率的標(biāo)準(zhǔn)。

　　鮑威爾稱現(xiàn)在還不是開始討論縮減購債規(guī)模的時候。我們希望在縮減購債規(guī)模之前提供盡可能多的通知。大部分美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）委員表示不會在2023年之前加息。

　　//  俄羅斯央行意外加息  //

　　俄羅斯央行宣布加息，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至4.50%，預(yù)估為4.25%。

　　俄羅斯央行還表示，可能在未來某次會議上加息，需求的快速復(fù)蘇和通脹壓力的上升要求回歸中性貨幣政策。

　　在通脹問題上，俄羅斯央行認(rèn)為，風(fēng)險的天平已轉(zhuǎn)向了通脹上升的風(fēng)險，通脹將在3月達到峰值，而通縮風(fēng)險在基本情況下已經(jīng)消退。中期通貨膨脹受財政政策影響，而全球市場波動可能會刺激俄羅斯短期通脹風(fēng)險。

　　在經(jīng)濟復(fù)蘇上，俄羅斯央行表示，經(jīng)濟恢復(fù)比預(yù)期要快。

　　消息公布后，美元兌俄羅斯盧布USD/RUB短線小幅下挫，現(xiàn)報73.78。

　　//新興市場國家先后行動//

　　3月18日晚間，土耳其央行也宣布加息。土耳其央行將關(guān)鍵利率上調(diào)200個基點至19%，該央行還表示，如有必要，將進一步收緊貨幣政策。

　　土耳其央行表示，考慮到通脹上行風(fēng)險，決定提前實施強有力的緊縮政策，并且將在較長時期內(nèi)果斷維持緊縮政策。

　　3月17日，巴西中央銀行宣布，將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個基點，從2%升至2.75%。這是巴西央行自2015年7月以來首次加息。加息幅度也高于經(jīng)濟學(xué)家普遍預(yù)期的加息50個基點至2.5%。巴西央行貨幣政策委員會稱，在5月份的下一次會議上，將再次加息相同的幅度，除非通脹預(yù)測或風(fēng)險平衡出現(xiàn)重大變化。

　　巴西經(jīng)濟分析人士認(rèn)為，此次加息與巴西通脹率升高、財政不確定性加深以及匯率走貶等因素有關(guān)。

　　雖然目前巴西的疫情依然很嚴(yán)重，經(jīng)濟也沒有恢復(fù)，但通脹卻不斷上升。巴西經(jīng)濟部當(dāng)天宣布，將巴西今年通脹預(yù)期上調(diào)至4.4%，主要原因是食品價格大幅攀升。巴西央行15日報告預(yù)計今年通脹率可能達到4.6%。

　　巴西央行最新公布的經(jīng)濟學(xué)家調(diào)查顯示，2月份巴西通脹率四年來首次超過5%，預(yù)計今年將觸及4.6%。而巴西國家貨幣委員會設(shè)定的2021年通脹率管理目標(biāo)中值為3.75%，允許上下浮動1.5個百分點。

　　巴西加息可能還有另外一個原因，跟發(fā)達國家比起來，許多新興市場的貨幣政策風(fēng)險更大。在美國經(jīng)濟強勁復(fù)蘇帶動長期美債收益率上升的情況下，資金會從風(fēng)險較高的新興市場撤離。

　　（Wind綜合第一財經(jīng)、金十?dāng)?shù)據(jù)）

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104