扎堆延長募集期、募資規模縮水 權益類基金發行降溫

　　本報記者/易妍君/廣州報道

　　伴隨A股持續調整，公募基金發行市場迅速降溫，尤其是此前受到市場追捧的權益類基金，已經呈現出“失寵”態勢。

　　2019年—2020年，A股走牛，主動偏股型基金連續兩年獲取了較高收益率，帶動公募基金發行持續火爆。2021年2月18日—3月10日，A股出現大幅回調，此后，雖然市場相對趨于穩定，但對于基金發行而言，當下已形成了一道明顯的分水嶺。

　　以混合型基金為例，《中國經營報》記者注意到，3月以來，至少已有16家基金公司發布了旗下基金延長募集期的公告；與此同時，新基金成立規模較春節前明顯“縮水”。數據顯示，3月15日—3月17日，新成立的14只主動偏股型基金的平均發行規模僅有15.99億元。這與春節前爆款基金不斷形成了鮮明對比。

　　天相投顧高級基金研究員楊佳星則指出，新發基金降溫也可能是階段性回調到位的信號，但還要看是否會有持續性。此外，去年以來不論是渠道還是基金公司都收獲頗豐，這個階段更多是在等待時機，近期很多產品的發行日期都定得比較靠后，也在一定程度上希望市場出現盤面變化。

　　24只基金延長募集期

　　2月18日以來，A股跌跌不休，上證綜指從節前3655點一路下跌至3400點附近，權益類基金受到重挫。截至3月17日，超過六成主動偏股型基金今年以來收益率為負。不過，基金凈值大跌主要發生在2月18日~3月10日，這段時間內，大多數主動偏股型基金出現了浮虧，部分基金的回撤幅度甚至超過20%。

　　在此背景下，投資者風險偏好降低。反映到基金發行市場，相比春節前的“一基難求”、末日比例配售，春節后，基金發行難度明顯加大。包括大型基金公司在內，近期發行基金的公司紛紛發布了延長募集期的公告。

　　僅3月18日，就有華泰柏瑞基金、嘉實基金、前海聯合基金、中海基金、泰信基金以及海富通基金6家基金公司發布了旗下基金延長募集期的公告。這些延長募集期的基金均為混合型基金，其中，延期較長的泰信景氣驅動12個月持有期混合型基金已于2021年2月22日開始募集，原定募集截止日為3月19日，目前則延長至5月20日。

　　整體而言，自3月以來，已有21家基金公司合計發布了24只基金延長募集期的公告，其中，混合型基金占比超過七成。

　　某中型基金公司市場人士向記者解釋，近期同業較多產品募集延期，這與市場風險偏好降溫以及投資者收益受損有較高的相關性，疊加市場對未來行情的預判并不明晰，磨底的周期中止并沒有明顯指導性信號，都對近期產品的募集營銷產生影響。

　　同時，對比春節前，近期主動偏股型基金的平均募集規模不斷下降。根據Wind數據， 3月15日-3月17日，共有14只主動偏股型基金成立，平均發行規模為15.99億元。3月8日-3月12日這一周，共有15只主動偏股型基金（A、C份額合并統計）成立，發行總份額為332.05億份（元），平均發行規模為22.14億元。而在3月第一周，新成立的主動偏股型基金的平均規模為53.96億元。

　　募資不達預期

　　記者注意到，近期成立的基金中，有部分基金設定了募集目標，但最終實際募資金額普遍未達預期，也有個別基金的募資情況比較慘淡。比如設立了80億元的募集目標，而發行份額（合并）卻不足10億元。

　　除了主動偏股型基金，近期成立的ETF也出現了實際募資與募集目標相差甚遠的情況。例如，近期剛剛成立的4只科創板50ETF聯接基金，起初均設置了50億元募集目標，但最終只有易方達科創板50ETF的成立規模接近50億元，其他3只基金的發行份額在6億元-33億元不等。

　　格上理財首席策略師張婷指出，總體而言，基金發行遇冷主要有幾方面原因，“首先，市場震蕩加劇，風險偏好下行，很多投資者的認購熱情降低，處于觀望的態度；其次，之前爆款基金多是由明星基金經理發行，這些基金經理的管理規模已經較大，目前處于主動控制規模的階段；最后，近幾年多數基金的募集規模集中在明星基金經理以及爆款基金上，這些基金發行減少之后，加之中小型基金公司的產品募集難度也比較大，導致平均成立規模下降。”

　　楊佳星則談到，市場整體回落導致市場情緒和交易量都趨冷，疊加投資者存在追漲殺跌的心態，這個階段，一方面基金公司會放慢基金發行節奏，另一方面渠道也會暫時放緩推廣力度。

　　接下來，新基金發行壓力或仍將持續。Wind數據顯示，目前正在發行的191只基金中，有92只為主動偏股型基金，另有28只主動權益類基金正在等待發行。

　　不過，也有基金公司內部人士告訴記者，其所在公司正在發行的產品的檔期和準備工作已經就緒，還是在按照既定的排期往前推進。

　　該人士認為，目前是較好介入市場的時間點，“經過牛年至今的深度調整，當前資產價格已經比較便宜，疊加上市公司的年報披露在即，其中將有大批公司盈利符合預期甚至超預期。”

　　產品同質化問題待解

　　另有一種觀點認為，基金發行市場逐漸冷卻，與基金產品本身存在一些關聯。自去年以來，不少新基金將投資方向聚焦在科技、醫藥以及消費等熱門板塊。而持倉同質化可能導致大批基金在市場風格轉向時，同步進入下跌通道。

　　譬如，春節假期后，持有較多機構抱團股的基金均出現了大幅回撤，打擊了投資者的信心。

　　此外，張婷分析，從目前頭部基金經理來看，公募基金持倉呈現出比較明顯的同質化現象，前十大重倉股超過85%聚焦在500億市值以上的公司，并主要持有行業龍頭；從行業來看，多數聚焦在消費、醫療、科技等方向，這些細分賽道都是未來5-10年的優質投資方向，基金經理也更愿意聚焦在這些長期方向。

　　“但公募產品的同質化會使得很多基金經理可能為了業績，不得不參與到這些大方向來，公募基金風格的多樣性會逐漸收斂，比如很多強周期、優質中小盤風格基金就會相對較少。”她強調。

　　不僅如此，從歷史情況看，每當某一行業板塊熱度較高時，基金公司往往也會扎堆發行相同主題的行業基金，一旦市場轉向低迷，基金規模銳減或是批量清盤的情況也會加劇。

　　不過，楊佳星認為，同質化現象一直存在，追逐熱點是很多基金公司的特點，因為熱點板塊往往募集規模較大。但同時，由于公募產品從準備材料到上報監管，再到審批通過發行，需要一個過程，所以有些時候也并不是基金公司在熱點時期都在制作同一類基金，可能更多是早已審批完成，在找一個好的發行時機。

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責任編輯：王婷