見證歷史！包商銀行因發生“無法生存觸發事件”，65億二級債全額減記！

　　國際金融報  記者 王瑩

　　11月13日，包商銀行在中國貨幣網發布公告稱，擬于11月13日對已發行的65億元“2015包行二級債”本金實施全額減記，并對任何尚未支付的累積應付利息共計約5.86億元不再支付。

　　此次減記在國內銀行二級資本債發行歷史上，尚屬首次。

　　2019年5月24日，包商銀行因出現嚴重信用風險，被人民銀行、銀保監會聯合接管。隨后，包商銀行的風險處置、其二級資本債是否兌付均頗受市場關注。

　　分析人士認為，此次包商銀行二級資本債的減記是根據正常流程進行的，市場也早有預期。此次減記事件，宣告銀行資本工具真正發揮其應有作用，同時也將促進銀行資本工具正確定價和風險定價。

　　內地銀行首次觸發二級債減記條款

　　11月13日，包商銀行在中國貨幣網披露兩則公告。其中一份公告稱，11月11日，該行接到《中國人民銀行中國銀行保險監督管理委員會關于認定包商銀行發生無法生存觸發事件的通知》（下稱《通知》）。《通知》稱，2019年5月24日，中國人民銀行、中國銀保監會對包商銀行實施接管。在接管期間，經清產核資，確認包商銀行已嚴重資不抵債，無法生存。根據《商業銀行資本管理辦法（試行）》等規定，中國人民銀行和中國銀保監會認定包商銀行發生“無法生存觸發事件”。

　　包商銀行表示，該行根據上述規定及《2015年包商銀行股份有限公司二級資本債券募集說明》（該債券簡稱“2015包行二級債”）減記條款的約定，擬于11月13日（減記執行日）對已發行的65億元“2015包行二級債”本金實施全額減記，并對任何尚未支付的累積應付利息（總計：585639344.13元）不再支付。

　　最后，該行表示，已于11月12日通知中央國債登記結算有限責任公司，授權其在減記執行日進行債權注銷登記操作。

　　記者了解到，二級資本債是商業銀行為增加二級資本公開發行的債券。根據巴塞爾協定，商業銀行資本由一級資本和二級資本甚至三級資本構成。二級資本亦稱附屬資本或補充資本，是商業銀行資本基礎中扣除核心資本之外的其它資本成份，是反映銀行資本充足狀況的指標。

　　通常情況下，銀行在發行二級資本債的募集說明書中會有一條減記條款，具體內容包括，當無法生存觸發事件發生時，發行人有權在無需獲得債券持有人同意的情況下，在其他一級資本工具全部減記或轉股后，將本期債券的本金進行部分或全部減記。

　　值得注意的是，減記部分不可恢復，減記部分尚未支付的累積應付利息亦將不再支付。觸發事件發生日后兩個工作日內，銀行將就觸發事件的具體情況、本期債券將被減記的金額、減記金額的計算方式、減記的執行日以及減記執行程序予以公告。

　　接管時存在嚴重資不抵債缺口

　　2019年5月24日，包商銀行因出現嚴重信用風險被央行和銀保監會接管。今年8月6日，央行在發布的《2020年第二季度中國貨幣政策執行報告》（下稱《報告》）中，設專欄回顧了包商銀行風險處置具體細節。

　　《報告》顯示，包商銀行在接管時存在嚴重的資不抵債缺口，已出現嚴重的信用風險，若沒有公共資金介入，理論上一般債權人的受償率將低于60%。也就是說，466.77萬個人客戶、6.36萬企業及同業機構客戶中的大多數將受到嚴重影響。同時，該行也將被提起破產申請，對于原股東的股權和未予保障的債權進行依法清算。

　　而此前，包商銀行接管組組長周學東就在《中國金融》刊文透露，2015年12月，包商銀行向市場公開發行65億元、期限10年的二級資本債，由主承銷商中信證券、發行人律師北京天馳洪范律師事務所、信用評級機構大公國際資信評估公司、審計機構大華會計師事務所出具的“募集說明書”顯示，截至2015年6月30日，包商銀行的不良貸款率為1.60%，撥備覆蓋率168.86%，資本充足率10.82%，所有者權益243億元。

　　然而，當2017年5月專案組介入“明天系”案件后發現，包商銀行自2005年以來，僅大股東占款就累計高達1560億元，且每年的利息多達百億元，若長期無法還本付息，資不抵債的嚴重程度超出想象。

　　《報告》指出，為最大程度保障廣大儲戶債權人合法權益，維護金融穩定和社會穩定，人民銀行、銀保監會決定由存款保險基金和央行提供資金，先行對個人存款和絕大多數機構債權予以全額保障。同時，為嚴肅市場紀律、逐步打破剛性兌付，兼顧市場主體的可承受性，對大額機構債權提供了平均90%的保障。

　　為承接包商銀行的資產負債，處置該行風險，銀保監會于今年4月9日，批準了蒙商銀行的籌建申請，該行也在5月25日正式開業。成立當日，包商銀行接管組發布公告稱，包商銀行將相關業務、資產及負債，分別轉讓至蒙商銀行和徽商銀行。

　　促進銀行資本工具風險定價

　　《關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》曾提出，要積極穩妥推進問題金融機構處置，推動制定并實施恢復與處置計劃，把握強化市場紀律、防范道德風險和維護金融穩定之間的平衡。

　　在麻袋研究院高級研究員蘇筱芮看來，此次包商銀行65億元二級資本債減記的標志性事件，既體現出堅持強化監管的基本原則，也反映出堅持市場導向的基本原則，是把握強化市場紀律與維護金融穩定之間的平衡舉措。

　　招聯金融首席研究員董希淼認為，市場對于包商銀行觸發二級資本債減記條款早有預期，這符合《商業銀行資本管理辦法》中對于二級資本債發行的有關規定。

　　他認為，第一，此次事件會給投資人/機構帶來觀念上的改變，即“資本工具是投資不是負債”。

　　第二，原來投資資本工具主要在銀行機構之間，這并沒有起到風險分散和轉移作用，這次事件發生之后，銀行的資本工具投資主體會更加多元，會有更多銀行體系外的機構參與到銀行資本工具的投資中來。事實上，包商銀行被接管之后，銀行間的信用分層已經較為明顯了，此次事件之后，信用分層會更加顯現。因此，他建議相關部門應該在中小銀行補充資本方面提供更多政策支持，豐富資本補充的方式。

　　天風證券銀行業首席分析師廖志明在接受《國際金融報》記者采訪時也表示，當前，商業銀行永續債、二級資本債、次級債存量合計3.93萬億元，還有數千億元的銀行優先股，目前銀行資本工具超過4萬億元。包商銀行二級資本債到期全額減記，宣告了銀行資本工具真正開始發揮其應有之作用，而非普通負債。這將促進銀行資本工具正確定價，風險定價將在銀行資本工具的發行成本中有所體現。

　　廖志明指出，此前銀行資本工具被銀行理財大量持有，實際上沒有起到資本工具分散銀行體系風險的作用，風險仍保留在銀行體系內。未來，應該促進銀行資本工具投資主體的多元化，銀行理財一家獨大局面應當有所改變，資本工具不再只是純粹的負債工具。

　　“應該說是拉開了中小銀行信用分層的時代，也開啟了中小銀行兼并重組之路。中國的商業銀行行業在監管部門的輔導下正式開始進行‘優勝劣汰’。另外，銀行的資本工具也開始真正意義上具有正確的風險定價，將對中小銀行未來的資本工具發行產生一定的影響。”金融監管研究院資管部總經理周毅欽說道。

　　此外，蘇筱芮對《國際金融報》記者指出，隨著包商銀行風險處置工作的持續推進，“剛兌信仰”被不斷打破，事件為市場敲響了警鐘，未來市場將更加重視減記條款、觸發條件等，將倒逼市場作出改進與提升，主要表現有二：一是倒逼銀行加深內功修煉，否則很可能無法獲取市場認可；二是倒逼投資主體強化風險意識，加大對銀行主體資質與底層資產質量的充分盡調。（記者曹韻儀對此文亦有貢獻）

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責任編輯：張譯文