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　【十大券商一周策略】A股正在醞釀一波上行行情！本輪牛市是轉型升級牛，科技和內需仍是未來主路

　　中信證券：A股正處于輪動慢漲期，繼續強化順周期品種的配置

　　A股正處于輪動慢漲期，多因素共振將持續改善基本面預期，抬升市場底線，而信用的個案風險帶來的擾動有限；建議圍繞周期品和可選消費板塊，繼續強化順周期品種的配置。

　　首先，多因素共振下，市場對經濟恢復的預期將繼續強化。其次，本輪復蘇的供給和物流恢復滯后于需求。最后，本輪債市的信用的個案風險會強化信用分層，但不會導致國內信用快速收縮，更不會改變內外基本面修復的趨勢，對A股的影響有限。

　　我們判斷，10月破局之后，11月A股已經進入輪動慢漲期，而順周期板塊是其間最重要的領漲主線，市場共識也將不斷強化。建議圍繞周期品和可選消費板塊，繼續強化對順周期品種的配置。周期品方面繼續推薦受益于弱美元和全球經濟預期改善的有色金屬，包括銅和鋁，以及價格重回需求驅動的鋰；化工板塊中推薦化纖。可選消費方面，除了家電、汽車、白酒、家居外，可以開始關注中期基本面開始修復的酒店、景區等品種。

　　海通證券：本輪牛市是轉型升級牛，科技和內需仍是未來主路

　　①牛市期間資金在主路和輔路上交替前行源于基本面漸變，今年上半年科技和消費領漲，三季度早周期崛起，四季度后周期正在發力。

　　②目前我國類似1980年代初的美國，經濟正處于轉型期，當年美股的牛股多數出現在科技+消費這條主路上。

　　③牛市格局未變，中短期而言，后周期的金融更優，中長期主線仍是代表轉型升級的科技和內需。

　　國泰君安證券：A股處于較為友好的交易窗口，震蕩區間為3100-3500點

　　國君策略指出，未來一個季度上證綜指將維持震蕩，維持3100-3500震蕩，人民幣升值疊加外部風險落地，A股處于較為友好的交易窗口。交易復蘇是當前市場的核心驅動，后疫情時代緊扣可選消費與中國制造兩條主線。

　　需以更高的視角、更遠的盈利景氣看待投資機會，推薦“可選消費+中國制造”兩條主線：1）可選消費推薦：酒店/白酒/汽車/家電/航空。2）中國制造推薦：新能車/光伏/機械/石化/基化。

　　興業證券：復蘇行情漸入佳境，關注兩條主線

　　興證策略指出，全球經濟復蘇加速，全球大宗價格創新高，需求恢復加速反應，庫存周期補庫存階段。歐美復蘇，RCEP達成，中國彰顯制造大國、制造強國供給優勢，出口持續超預期。

　　1）圍繞著供給有優勢、海外有需求的出口優勢鏈條。2）全球經濟復蘇，大宗商品補庫存，價格上漲的景氣方向。

　　招商證券：A股正在醞釀一波較為明顯的上行行情

　　招商策略認為，目前A股上市公司正處于2020年二季度以來的盈利上行周期中，2021年A股盈利將會明顯好于今年，臨近年底將會觸發估值切換；A股正在醞釀一波較為明顯的上行行情。

　　國盛證券：繼續看好當前至明年一季度的跨年行情

　　國盛策略指出，繼續看好當前至明年一季度的跨年行情，并且這波行情并非單邊行情。

　　我們認為，在全球經濟共振復蘇，疊加外部不確定性消化、內部政策預期升溫帶來的風險偏好提升的多重合力之下，周期、消費、科技等板塊均有機會，市場有望共振向上，行情也將大超預期，建議積極參與。

　　安信證券：“順周期”將有望繼續成為A股市場行情主線

　　市場依然在震蕩向上的格局中。在中國經濟持續復蘇、疫苗漸行漸近、“順周期”將有望繼續成為A股市場行情主線，其中特別注意需求端有自身庫存周期與行業周期邏輯，供給端有收縮或產能退出的方向，這些方向持續性可能超越市場預期。

　　行業上重點關注：白酒、白電、汽車（包括新能源汽車產業鏈）、化工、機械、有色、煤炭、鋼鐵、保險、銀行、券商、軍工、半導體等。

　　華西證券：“循環牛”行情仍將延續，聚焦三條確定性投資主線

　　整體來看，全球“負利率”環境下，A股仍是全球資金追逐的資產，主動型外資凈流入趨勢不變。隨著疫苗研發積極進展、美財政刺激方案出臺可期等，A股“循環牛”行情仍將延續。

　　建議投資者三條線索積極布局年末行情：第一條是特斯拉映射和地方政策支持力度加碼下電動車產業鏈的景氣上行；第二條是在終端產品電子化趨勢和技術升級需求驅動下中期仍保持高景氣的電子產業鏈；第三條是疫苗研發推進帶來線下經濟的復蘇，推動出口產業鏈和周期品庫存回補。行業重點關注：汽車、電新、有色、化工、鋼鐵、煤炭、電子等，主題關注：新能源（車）、消費升級、軍工、國企改革等。

　　天風證券：順周期風格還能繼續領先一個季度

　　向前看，滬深300到明年Q1可能出現明顯的階段性占優。這是支撐順周期風格還能繼續領先一個季度左右時間的重要因素。未來半年是PPI持續回升的窗口期。從超額收益的持續性上來說，建材、化工最具優勢。

　　進入春季躁動的前期，在保持對順周期核心配置的前提下，建議關注一些今年超跌且可能有一定邊際改善的成分細分板塊，比如前期調整幅度較大的信創、金融IT、醫療信息化、5G等方向。

　　開源證券：做多“新共識” 深化順周期

　　經濟復蘇階段，市場結構看周期后續優于可選消費。周期不只有低估值，市場回報向ROE回歸將成“新共識”。收益率回歸ROE的時點就在當下，買入順周期。近期的疫情反復如果帶來風格反復，投資者更要珍惜調倉機會。

　　把握以下三條主線（不分先后）：在復蘇具有方向確定性下，經濟復蘇帶來價值修復：金融（銀行、保險、房地產）。把握國內經濟動能切換下制造業復蘇的投資機會：化工（大煉化、鈦白粉）、集運、機械設備、家電、造紙。通脹交易可以布局：有色（銅、鋁），煤炭（焦煤）。

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責任編輯：常福強