文/新浪財經意見領袖專欄作家 李德林
“對不起，我不看好你了。”華晨債券持有人恐怕已經忘記說這話的評級機構東方金城，現在華晨集團已經淪落到破產重整的地步，證監會都憤怒了，已經對華晨集團進行立案調查。華晨集團的警報只是債券違約的冰山一角，違約前的出軌才是信用真正的殺器。
10月23日，華晨集團的17華汽05債券違約，讓投資不過山海關的魔咒再次在投資圈上演。千億規模的華晨集團竟然無法兌現十億的債券？華晨集團最好的資產華晨寶馬可是每年都是幾十億的利潤，錢都去哪里了呢？擁有AAA最高級的信用，濃眉大眼的華晨集團難道要賴賬不還？
其實，早在9月28日，東方金城就已經發出警告，將華晨集團的AAA調整為AA+，主體評級展望由“穩定”調整為“負面”。同一天，大公國際也做出了同樣的評級調整。兩家評級機構為啥突然跟金主保持距離？不想跟華晨集團做生意了？一切都怪華晨集團太赤裸裸了。
9月22日，華晨集團設立全資子公司遼寧鑫瑞，9月28日，華晨集團將持有30.43%的華晨中國股份無償轉讓給遼寧鑫瑞。10月10日，華晨集團將遼寧鑫瑞注冊資本金增資為40億。更關鍵的是，遼寧鑫瑞的股權質押給了第三方貸款人吉林信托。一通猛如虎的操作之后，債權人只能眼巴巴地看著華晨集團把資產劃走，華晨集團破產重整，吉林信托享有優先權，債權人只有排隊等著殘羹剩飯。
華晨集團還真不是第一個玩兒地道戰的違約企業。評級機構9月28日的行動，難道是提前知道了華晨集團的操作？如果說評級機構提前給華晨集團拉響了違約警報，那么永煤債的持有人就沒有那么幸運了。11月10日，20永煤SCP003違約，隨后004、007兩期無法按期兌付。違約之前，永煤集團的主體信用評級也是AAA級。
永煤債違約前一個星期，永煤集團將持有的11.5億股中原銀行股權無償劃轉給河南機械集團和河南投資集團，一同劃出永煤集團的還有多家煤化工子公司，同時將鑫龍煤業等劃入永煤集團。按照永煤集團的母公司河南能源自己的說法，無償劃出的總資產為661.3億元，占合并報表24.12%。
債權人看到永煤集團的操作驚呆了，中原銀行股權流動性很好，劃入的煤業缺乏流動性。永煤集團的操作令債券持有人的信心崩潰。投資人質問永煤為啥不還錢，永煤的回答很干脆：沒錢。那賬上的400多億是假的？永煤說錢在賬上，大部分受限，還有借給諸如巨虧的化工了。反正一句話，債權人的錢：等著！
金融的本質是：信用、風險、杠桿，企業擁有足夠的信用，只要風險可控，就可以放杠桿，一旦信用下降，風險上升，那么杠桿就變成災難。
現在，濃眉大眼的華晨、永煤，他們頂著AAA的最高級信用放杠桿，卻瘋狂地出軌，在債券到期之前，把資產無償地劃轉出去，將風險留給債券持有人，他們這是在毀滅信用，毀滅金融市場的根基。政府打破剛兌的同時，一定會打擊惡意逃廢債務來維護金融市場的信用基礎。面對頻繁的AAA級債券主體超級企業侵蝕信用，也許，老百姓會說，對他們必須火燒蝎子洞，來個連鍋端。
(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)
責任編輯：張文
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