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　　11月13日上午，A股三大指數盤中震蕩。截至午間收盤，上證指數下跌0.75%，深證成指下跌0.15%，創業板指上漲0.51%。Wind數據顯示，兩市半日成交額超4500億元，北向資金半日凈賣出43.55億元。

　　前期表現積極的白酒板塊開盤走弱，迎駕貢酒、伊力特、金徽酒等領跌。中金公司在研報中指出，目前部分小酒企炒作已經脫離基本面，或對業績增長有較大透支，資金推動上漲，需警惕短期情緒回落后帶來的沖擊。

　　金徽酒年初至今漲超260%

　　白酒股中，金徽酒受到重點關注，開盤領跌，盤中觸及跌停。截至中午收盤，金徽酒報收49.05元/股，下跌9.83%，總市值為249億元，半日成交額16.45億元，換手率為6.68%。

　　來源：Wind

　　今年以來，金徽酒股價漲幅已超260%。該股年初股價基本維持在13元/股左右，到3月份迎來小幅下跌，跌至年內低點9元/股，此后便開啟上揚態勢。特別是在10月初，股價突破20元/股；11月12日報收54.4元/股，創出年內新高。

　　該公司在11月12日發布風險提示性公告稱，公司當前股價對應靜態市盈率為101.97，市凈率為10.59，明顯高于同行業平均市盈率、市凈率水平，二級市場交易和估值受多方面因素影響，股票漲跌波動風險較大。公司目前生產經營一切正常，較前期不存在重大變化或異常情況。除前期已披露信息外，不存在其他應披露而未披露的重大信息。 

　　三季報顯示，金徽酒前三季度實現營業收入10.45億元，同比減少5.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.59億元，同比減少2.28%。金徽酒表示，受疫情影響公司一季度利潤較上年同期下降47%；隨著疫情防控形勢逐步好轉，公司二季度銷售逐步恢復，二季度利潤較上年同期增長141.69%；三季度利潤較上年同期增加40.07%。但疫情對市場的影響仍在持續，導致前三季度凈利潤較上年同期有所下降。

　　白酒股重挫

　　除了金徽酒，白酒板塊中的其他小酒企也全線下跌。Wind白酒指數半日下跌4.89%，其中伊力特、迎駕貢酒、口子窖跌停，老白干酒、今世緣、順鑫農業、水井坊等跌幅居前。

　　來源：Wind

　　白酒板塊9月底開始上漲，節后上漲勢頭依舊不減。Wind數據顯示，白酒指數近一個月漲逾26%。近一個月，老白干酒漲幅超45%，金種子酒漲幅超過30%，酒鬼酒、伊力特、口子窖等漲幅都超過10%。

　　對于白酒股的上漲，11月13日，中金公司發布研報《小酒熱下的冷思考》稱，最近小酒企上漲主要有三個原因：

　　一是年初以來，市場關注度主要集中于高端和次高端龍頭公司，對小酒企預期均較低，而三季度三四線酒企業績環比普遍有明顯改善，3Q收入利潤基本恢復至兩位數增長，業績兌現引發市場關注；而三季報之后到明年4月份之前都是業績真空期，加上明年上半年低基數帶來的潛在業績彈性，因此獲得資金青睞和炒作。

　　二是近期市場風格擾動，部分資金流入歷史上一直具備“防御功能”的白酒板塊，助推板塊情緒，目前行情已由白酒龍頭，擴散至三四線小酒企及黃酒、葡萄酒等其他酒類板塊；

　　三是酒鬼酒旗下的內參系列在疫情后表現較優異，成為今年白酒“小黑馬”；金徽酒獲得復星集團收購，使得白酒行業以及優質酒企獲得資本青睞，是價值挖掘的過程，樹立了板塊標桿。從資金選擇的維度，部分投資者開始尋找一些具備酒鬼酒、金徽酒黑馬潛質的標的。

　　炒作已脫離基本面

　　對于白酒股的行情，有不少機構表示繼續看好，不過也有分析師提示白酒股的風險。

　　中金公司就表示，目前部分小酒企炒作已經脫離基本面，或對業績增長有較大透支，資金推動上漲，需警惕短期情緒回落后帶來的沖擊。

　　但中金公司也在研報中表示白酒股過去上漲的核心邏輯沒有發生變化，并指出未來仍然是價位升級和品牌集中的過程，高端、次高端以及光瓶酒龍頭會繼續提升市場份額，并獲得可持續的、確定性的增長。

　　天風證券表示，三季度以來疫情形勢逐漸緩解，餐飲聚會及商務宴請等消費場景逐步恢復，國慶及中秋雙節來臨進一步拉動白酒消費，產品動銷狀態好轉，渠道庫存壓力減輕。加之各白酒企業應對疫情調整渠道政策，通過拓展團購、新零售等方式穩定銷售，第三季度來看業績回升趨勢明顯。隨著消費熱情的延續，此趨勢有望蔓延到四季度。 

　　渤海證券認為，四季度作為白酒的的消費淡季，在板塊整體高估值的背景下，需要密切關注高端白酒批價表現。在細分子板塊方面，仍然推薦白酒板塊。三季報已驗證白酒板塊度過了最壞的時點，除高端白酒持續堅挺外，次高端大單品也逐漸展現強大的勢能。

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責任編輯：陳悠然 SF104