明星墜落？上市4個(gè)月暴跌66%，千億巨頭遭質(zhì)疑！藥物不良反應(yīng)達(dá)97.7%？研發(fā)團(tuán)隊(duì)一半本科生？上交所問(wèn)詢(xún)來(lái)了

　　市場(chǎng)里有一絲明星墜落的味道！

　　在紫光系爆雷刷屏之后，一度被市場(chǎng)寄予厚望的千億醫(yī)藥“巨頭”君實(shí)生物也于周四晚間在朋友圈刷屏了。此事的源頭是一篇題為《江湖就是人情世故》的文章。該文發(fā)布之后，君實(shí)生物一度在盤(pán)中急速下挫。盤(pán)后，上交所更是就文中質(zhì)疑進(jìn)行了問(wèn)詢(xún)，由此也引爆了業(yè)內(nèi)的討論。

　　君實(shí)生物上市之初，市值一度超過(guò)1000億元。但截至目前的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，該股票堪稱(chēng)科創(chuàng)板的中石油，上市即是巔峰，股價(jià)最高達(dá)到220.4元，隨后一路下挫，周四最低殺到75.18元，區(qū)間最大跌幅達(dá)66%。

　　就在此次質(zhì)疑之前的半個(gè)月內(nèi)，還有四家機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)，表示看好這家公司。對(duì)于一家尚未盈利，市值卻高達(dá)數(shù)百億元的上市公司，怎樣估值？隨著對(duì)君實(shí)生物的質(zhì)疑聲起，這也成了一個(gè)問(wèn)題。

　　上交所問(wèn)詢(xún)：藥物不良發(fā)生率達(dá)97.7%？

　　針對(duì)周四白天的質(zhì)疑，上交所火速行動(dòng)。

　　11月12日晚，君實(shí)生物發(fā)布公告稱(chēng)，公司于2020年11月12日收到上海證券交易所下發(fā)的《關(guān)于對(duì)上海君實(shí)生物醫(yī)藥科技股份有限公司相關(guān)媒體報(bào)道的問(wèn)詢(xún)函》（上證科創(chuàng)公函【2020】0050號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《問(wèn)詢(xún)函》”），《問(wèn)詢(xún)函》的具體內(nèi)容如下：

　　上市4個(gè)月暴跌66%

　　今年7月15日，被稱(chēng)為中國(guó)“創(chuàng)新藥小巨人”的君實(shí)生物在上交所科創(chuàng)板上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)216.00元，較發(fā)行價(jià)上漲289.19%。隨后，該股一度沖到220.4元的高位，這也成了該股的巔峰。當(dāng)天，該股收于151元/股，全天漲幅172.07%，但離最高價(jià)已經(jīng)有30%的差距。

　　在第一天之后，該股仍持續(xù)殺跌。截至本周四，股價(jià)已經(jīng)刷新最低位，達(dá)到75.18元的位置，離最高位已經(jīng)跌了將近66%。

　　資料顯示，君實(shí)生物成立于2012年，是一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型生物制藥公司。其核心產(chǎn)品是特瑞普利單抗注射液（商品名：拓益），其2018年12月17日獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市銷(xiāo)售，這是中國(guó)首個(gè)獲批的國(guó)產(chǎn)抗PD-1單抗，在PD-1領(lǐng)域打破了外資藥品壟斷的局面。

　　近幾年，君實(shí)生物一直頗具關(guān)注度。該公司于5年三次上市。2015年8月，公司掛牌新三板，融資超16億元，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩，被封為“新三板吸金王”。2018年12月24日，君實(shí)生物作為首批未盈利生物醫(yī)藥公司登陸港股，成為港市B類(lèi)股一員，融資29.44億港元。

　　2020年7月又在創(chuàng)新板上市，同時(shí)終止新三板掛牌。君實(shí)生物本次在科創(chuàng)板上市，發(fā)行數(shù)量為8713萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為55.50元/股，募集資金總額為48.36億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為44.97億元。君實(shí)生物最終募集資金凈額較原計(jì)劃多17.97億元。

　　剛被四家機(jī)構(gòu)看好

　　其實(shí)，就在前不久，君實(shí)生物剛剛被四家機(jī)構(gòu)看好。

　　西南證券在點(diǎn)評(píng)其三季報(bào)之后，給出的盈利預(yù)測(cè)與投資建議是：預(yù)計(jì)公司2020-2022年EPS分別為人民幣-0.73/-0.37/-0.10元。特瑞普利單抗銷(xiāo)售維持高速增長(zhǎng)，公司通過(guò)自主研發(fā)&對(duì)外合作方式不斷豐富產(chǎn)品管線，奠定公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展基礎(chǔ)。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　方正證券發(fā)表研報(bào)稱(chēng)，公司擁有的特瑞普利單抗擁有差異化的適應(yīng)癥開(kāi)發(fā)布局，已獲批黑色素瘤適應(yīng)癥，已開(kāi)展16個(gè)關(guān)鍵臨床試驗(yàn)，明年有望進(jìn)軍海外市場(chǎng)，未來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)頂峰銷(xiāo)售額有望達(dá)到61.1億元；公司新冠病毒中和抗體JS016研發(fā)進(jìn)度在全球處于第一梯隊(duì)，強(qiáng)大研發(fā)能力再次得到驗(yàn)證，合作伙伴禮來(lái)在美國(guó)進(jìn)行聯(lián)合療法的臨床II期試驗(yàn)，預(yù)計(jì)今年11月向FDA提交緊急授權(quán)使用，明年年中提交BLA，中性預(yù)期明年貢獻(xiàn)收入有望超過(guò)20億元；公司管線豐厚，全球首創(chuàng)新藥BTLA單抗正在臨床I期試驗(yàn)，阿達(dá)木單抗生物類(lèi)似藥UBP1211已經(jīng)報(bào)產(chǎn)；PCSK9單抗JS002和PARP抑制劑JS109正在進(jìn)行臨床III期試驗(yàn)，將逐漸增添業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)；如新冠病毒中和抗體進(jìn)展順利，短期內(nèi)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)大，但也存在較大波動(dòng)。預(yù)計(jì)公司2020-2022年 收入分別為17.17億元、42.34億元和38.08億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-10.71億元、9.38億元和0.43億元。我們看好公 司持續(xù)產(chǎn)出有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)。首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　此外，國(guó)盛證券和中金公司也發(fā)布了相對(duì)看好的報(bào)告。

　　有消息人士稱(chēng)，君實(shí)生物隨后可能還會(huì)發(fā)布相關(guān)的澄清公告。而且，按照上交所的要求，也應(yīng)該有所回應(yīng)。截至目前，科創(chuàng)板上市公司中，未盈利部分上市公司占有一定比例，而這部分公司的股價(jià)表現(xiàn)其實(shí)并不算差。然而，不能盈利終究會(huì)有一個(gè)難題，市場(chǎng)怎樣才能給他們一個(gè)合理的估值呢？

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責(zé)任編輯：常福強(qiáng)