它終于來(lái)了——這是眾多業(yè)內(nèi)人士昨日深夜聽(tīng)聞中國(guó)大陸晶圓代工龍頭中芯國(guó)際謀求科創(chuàng)板上市時(shí)發(fā)出的感嘆。

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2000年4月，中芯國(guó)際于上海成立，四年后，公司在美國(guó)和香港實(shí)現(xiàn)兩地上市。差不多一年前，公司突然宣布將美國(guó)存托憑證從紐交所退市，轉(zhuǎn)為柜臺(tái)交易。那時(shí)起，坊間關(guān)于公司是否會(huì)在境內(nèi)上市的猜測(cè)便沒(méi)停過(guò)。

如今，靴子落地。

中芯上海，圖片來(lái)源：公司官網(wǎng)

分析人士表示，對(duì)標(biāo)“IST三巨頭”（英特爾、三星、臺(tái)積電）每年超100億美元的資本開(kāi)支，借助A股更寬容的融資環(huán)境，中芯國(guó)際募資上掣肘會(huì)少，資本反哺實(shí)業(yè)，對(duì)重資產(chǎn)高科技公司加速追趕有意義。同時(shí)，資本市場(chǎng)也要有清醒認(rèn)識(shí)，其較一流同業(yè)差距仍有5-7年，長(zhǎng)期追趕任重道遠(yuǎn)。

有備而來(lái)

4月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《關(guān)于創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》，下調(diào)了上市紅籌企業(yè)回歸A股門檻。同日，中芯國(guó)際董事會(huì)審議通過(guò)境內(nèi)上市議案。足見(jiàn)中芯國(guó)際有備而來(lái)。

圖片來(lái)源：公告

為探索紅籌企業(yè)境內(nèi)上市，證監(jiān)會(huì)在2018年3月出臺(tái)了《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》，但在選取標(biāo)準(zhǔn)方面設(shè)置了較高的門檻，其中對(duì)已境外上市的紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元人民幣。按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，目前總市值不足800億港元的中芯國(guó)際沒(méi)有機(jī)會(huì)。

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根據(jù)最新規(guī)定，除了上述標(biāo)準(zhǔn)，已境外上市紅籌企業(yè)的市值在200億元人民幣以上，且擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，科技創(chuàng)新能力較強(qiáng)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，也可以在境內(nèi)上市。

圖片來(lái)源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

專注于晶圓代工20年，中芯國(guó)際已成為中國(guó)大陸技術(shù)最先進(jìn)、配套最完善、規(guī)模最大、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的集成電路制造企業(yè)集團(tuán)，公司12英寸和8英寸晶圓產(chǎn)能均為國(guó)內(nèi)第一，系全球第四大純晶圓代工廠。

晶圓代工是典型的資本密集、人才密集和技術(shù)密集產(chǎn)業(yè)。以全球龍頭臺(tái)積電為例，其2019年的資本開(kāi)支達(dá)149億美元，研發(fā)投入為29.6億美元。

作為中國(guó)內(nèi)地龍頭，2011年-2019年，中芯國(guó)際資本開(kāi)支累計(jì)為136億美元。公司去年四季度開(kāi)始量產(chǎn)14nm技術(shù)并貢獻(xiàn)當(dāng)季1%收入，正在追趕7nm技術(shù)，以盡快縮小與全球第一梯隊(duì)的距離。

改善資本結(jié)構(gòu)

中芯國(guó)際董事會(huì)認(rèn)為，境內(nèi)上市使公司通過(guò)股本融資進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，維持公司國(guó)際發(fā)展戰(zhàn)略的同時(shí)改善公司資本結(jié)構(gòu)。

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中芯國(guó)際本次計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)16.86億股。扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金中約40%用于12英寸芯片廠SN1項(xiàng)目，約20%用作為公司先進(jìn)及成熟工藝研發(fā)項(xiàng)目的儲(chǔ)備資金，約40%用作為補(bǔ)充流動(dòng)資金。

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中證君了解到，上述“12英寸SN1項(xiàng)目”是中芯國(guó)際旗下專注于14nm及以下先進(jìn)工藝的中芯南方工廠。中芯南方項(xiàng)目投資總額為102.40億美元，中芯國(guó)際合計(jì)間接持有其50.1%的權(quán)益。

圖片來(lái)源：公告

多家券商表示，在國(guó)產(chǎn)替代浪潮下，中芯國(guó)際有望長(zhǎng)期受益。公司今年繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，其資本開(kāi)支計(jì)劃為31億美元，較2019年的22億美元(實(shí)際為20.33億美元)大幅上升。中信證券電子組估計(jì)，中芯國(guó)際擁有華為海思、高通、博通、格科微、兆易創(chuàng)新、紫光展銳等大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶。

A股“小伙伴”眾多

中芯國(guó)際的A股“小伙伴”眾多，它們主要來(lái)自設(shè)備和材料領(lǐng)域，個(gè)別公司市值在中芯國(guó)際之上。

國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭廠商北方華創(chuàng)未在年報(bào)中披露客戶名稱，但從公司的新聞稿和券商研報(bào)中，不難猜測(cè)中芯國(guó)際是公司主要客戶之一，供應(yīng)產(chǎn)品包括刻蝕機(jī)、沉積設(shè)備、清洗機(jī)、熱處理設(shè)備等。

圖片來(lái)源：公司官網(wǎng)

國(guó)內(nèi)刻蝕機(jī)設(shè)備龍頭廠商中微公司很早就打入了中芯國(guó)際的供應(yīng)鏈，后者為前者2016年的第一大客戶。中微公司的等離子體刻蝕設(shè)備已應(yīng)用在國(guó)內(nèi)外知名廠商55納米到5納米的眾多芯片生產(chǎn)線上。

安集科技的化學(xué)機(jī)械拋光液已在130-14nm技術(shù)節(jié)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化銷售，主要應(yīng)用于國(guó)內(nèi)8英寸和12英寸主流晶圓產(chǎn)線；10-7nm技術(shù)節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品正在研發(fā)中。中芯國(guó)際系安集科技最大單一客戶，占比60%左右。

鼎龍股份CMP拋光片被納入“02專項(xiàng)”，負(fù)責(zé)中芯國(guó)際子課題“20-14nm技術(shù)節(jié)點(diǎn)CMP拋光片產(chǎn)品研發(fā)”任務(wù)。

券商研報(bào)指出，晶瑞股份的光刻膠產(chǎn)品2018年進(jìn)入中芯國(guó)際天津工廠8寸線測(cè)試并獲批量使用。公司在2019年報(bào)中表示，紫外負(fù)型光刻膠和寬譜正膠及部分g線等高端產(chǎn)品已規(guī)模供應(yīng)市場(chǎng)數(shù)十年，i線光刻膠近年已供應(yīng)國(guó)內(nèi)頭部芯片公司，高端KrF（248）光刻膠處于中試階段。

江化微表示，公司的濕電子化學(xué)品技術(shù)等級(jí)普遍達(dá)到國(guó)際半導(dǎo)體設(shè)備與材料組織SEMI標(biāo)準(zhǔn)G2、G3級(jí)，公司IPO募投項(xiàng)目部分產(chǎn)品達(dá)到G4等級(jí)，在國(guó)內(nèi)同行中處于前列位置。中芯國(guó)際系公司客戶之一。

還有，江豐電子和有研新材為中芯國(guó)際供應(yīng)靶材，華特氣體和南大光電給中芯國(guó)際供應(yīng)電子特種氣體等。

正在研發(fā)適用于先進(jìn)制程的12英寸大硅片、高端光刻膠、離子注入機(jī)等國(guó)產(chǎn)設(shè)備和材料有望在未來(lái)打入中芯國(guó)際供應(yīng)鏈。

此外，至純科技的高純工藝系統(tǒng)已切入中芯國(guó)際等一線客戶。而中芯國(guó)際作為L(zhǎng)P之一的中芯涌久擬投資2.7億元參與至純科技新一輪定增。

值得注意的是，中芯國(guó)際是國(guó)內(nèi)封測(cè)龍頭長(zhǎng)電科技的第一大股東，截至一季度末，持股比例為19%。