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　　Wind資訊

　　上證指數年內已N次在3000點反復，上周五“過山車”的行情，以及雙休日期間接二連三的重磅消息，讓2019年最后兩個交易日又變的令人關注起來。

　　最后兩個交易日有變數 

　　近十年大數據顯示，上證指數每年最后兩個交易日都會有一次變盤走勢，尤其從2013年開始變得更加明顯。其中，2013、2014、2016和2018年是先跌后漲，2015年為先漲后跌；2017年雖然是連漲，但后一個交易日明顯動力不足。

　　此外，大數據顯示，近十年上證指數元旦過后首個交易日漲跌各半，與上年最后兩個交易日的聯動性并不太大。

　　3000點能否守住？

　　上證指數年內已N次在3000點反復。12月27日上午的行情基本延續前幾個交易日走勢，但下午在券商板塊的拖累下，調頭向下。一根上影線讓“年前能否守住3000點”又成了市場熱門的話題。

　　（圖片來源：Wind金融終端行情）

　　雙休日期間，影響市場的重要資訊有：新證券法明年3月1日起施行，全面推行注冊制、加大違法成本；央行發布重磅新規，以前的房貸利率也能“重新定價”；全國股轉公司發布實施首批7件全面深化新三板改革有關業務規則等。

　　利好or利空，最后兩個交易日市場會給出答案。

　　機構展望2020春季行情

　　A股市場即將告別2019年，迎來2020年。機構已開始展望春季行情。

　　中信證券認為，近期政策暖風頻吹，短期經濟預期對市場擾動減小。1月份實際可減持規模預計為240億元，占總解禁規模的3.5%。同時，短期內增量資金仍有流入慣性，節前資金面有支撐。預計節前“小康牛”行情的預演仍將持續；1月后期潛在外部和業績風險開始出現，市場熱度逐漸減弱。預計市場會延續風格轉換，低估值價值接力高估值成長。

　　安信策略表示，春季行情的幅度大小，和上一年市場漲幅負相關，由于2019年市場整體呈現較強漲幅，年底也沒有出現明顯調整，體現市場對于明年初積極環境也有一定預期。當前市場邏輯線索主要在于經濟短期好于悲觀預期，該線索想象空間有限，如果沒有特別新增邏輯，大概率2020年春季行情的幅度有限。因此目前不適合以“躁動”為基調前提對待市場，而是應該以精耕細作的態度去選擇行業和公司。

　　天風策略認為，當前決定經濟預期的變量主要包括兩個方面：（1）內生動力，比如制造業投資，背后取決于貿易戰不確定性對企業家信心的影響；（2）外生動力，比如基建和地產投資，背后取決于逆周期調節政策的力度。而一季度剛好是二者都出現改善的重要窗口期，一方面，貿易戰進入一期協議的階段性緩和期，另一方面，降準配合萬億專項債的逆周期調節政策開始發力。因此，一季度指數再上臺階的可能性較大，春季躁動已經逐步展開。

　　國金策略核心觀點：1）諸多風險事件平穩過渡，全球主要權益類資產普漲，另國際商貿關系緩和；2）今年元旦、春節均集中在1月，再疊加信貸投放高峰（金麒麟分析師）、地方債發行等多重因素，市場需要更多的資金需求，預計新一輪的“降準”或已在醞釀；3）“北上”資金已連續29個交易日凈流入A股，累計規模已創歷史新高；4）以史為鑒，1月份往往呈現“全面上漲”或“結構性”行情，當前為A股逐步布局期；5）當前“新股發行、解禁、春節”等因素或擾動市場節奏，但不改變市場震蕩上行的方向。

　　富安達基金公司認為，當前我國經濟依然是轉型期，按照國外經驗，轉型期間經濟增速處于下降趨勢。經濟周期內在規律及貿易壁壘增加等因素影響，2020年全球經濟依然負重前行，貨幣衰退式寬松仍是主旋律。轉型期經濟結構出現此消彼長，因而總量平穩，結構會有亮點。中央經濟工作會議基調仍是穩增長、促結構，并將是未來較長時間的政策取向，投資機會的結構化也將長期存在，因而就會有“少數個股”牛市特征。估值看，目前仍處于歷史中低位，國內增量資金仍有空間。全球角度看，外資仍屬于低配，凈流入大勢所趨。

　　景順長城基金認為，2020年經濟內生性復蘇的預期并不強，在經濟增長目標的約束下預計財政和貨幣政策將積極發力，經濟有望溫和筑底，企業盈利小幅回升，宏觀環境利好權益類資產。A股盈利增速見底溫和回升，但抬升幅度有限。市場目前對未來企業盈利仍有一定分歧，存在樂觀及悲觀的預測，盈利增速作為影響A股的重要因素，也將成為決定明年A股提估值或殺估值的關鍵。

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責任編輯：張恒