華立大學(xué)師生比近三年均穩(wěn)定在25：1左右，數(shù)據(jù)上看，未能達(dá)到教育部辦學(xué)條件指標(biāo)。

　　撰 文丨祁 青

　　藍(lán)鯨教育今日獲悉，位于廣東省的華立大學(xué)集團(tuán)將于11月25日在港上市，此次IPO全球發(fā)行3億股，發(fā)行區(qū)間為每股2.93港元——3.26港元，募資約9億港元。

　　值得一提的是，華立大學(xué)曾分別于2017年12月28日及2019年1月29日兩次向港交所遞交招股書，但最終均以失效告終。第三次提交招股書為今年7月29日，并于昨日通過港交所上市聆訊，獨家保薦人為中信建投國際。

　　毛利率逐年下滑

　　師生比未達(dá)教育部辦學(xué)指標(biāo)

　　華立大學(xué)主營民辦高等教育及職業(yè)教育，集團(tuán)下設(shè)華立學(xué)院、華立職業(yè)學(xué)院及華立技師學(xué)院三所學(xué)校。其中，華立學(xué)院是廣東工業(yè)大學(xué)的合作民辦獨立學(xué)院，提供四至五年本科課程，授出教育部認(rèn)可的學(xué)士學(xué)位。這也說明了，華立大學(xué)是一家具有學(xué)歷教育資質(zhì)的教育集團(tuán)。

　　截至2019年10月31日，在校學(xué)生合計為4.06萬人。其中華立學(xué)院17794名、華立職業(yè)學(xué)院14175名，以及華立技師學(xué)院8658名。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按就讀人數(shù)計算，截至2018年底，華立大學(xué)集團(tuán)在華南地區(qū)所有民辦職業(yè)教育服務(wù)供應(yīng)商中排名第二，在華南地區(qū)所有民辦高等教育服務(wù)供應(yīng)商中排名第四。

　　2017年及2018年華立大學(xué)收益為5.78億元、6.08億元。2019年實現(xiàn)收益6.75億元，同比增長10.99%。2017年、2018年利潤穩(wěn)定在1.93億元，2019年增至2.23億元，同比增長15.38%。（注：華立大學(xué)每個完整財年為當(dāng)年的8月31日至次年的9月1日）

　　2017年及2018年，分別實現(xiàn)毛利潤3.19億元、3.34億元。2019年毛利潤達(dá)3.67億元，同比增長9.99%。近三年毛利率分別為55.2%、55.0%及54.5%，連續(xù)下滑。對此華立大學(xué)表示，毛利率逐年降低主要是由于教職工人數(shù)增加和薪酬水平提高，以及物業(yè)、廚房設(shè)備增加、折舊攤銷。

　　華立大學(xué)師生比近三年均穩(wěn)定在25：1左右。2017年，華立大學(xué)有全職及兼職教師共計1473名，在校學(xué)生為36686名；2018年在校學(xué)生數(shù)量為37220人，全職及兼職教師微增至1452人；2019年在校學(xué)生激增至40627人，同比增長9.15%，全職及兼職教師數(shù)量也增加至1650人，同比增長13.64%。

　　然而，教育部發(fā)布的《普通高等學(xué)校基本辦學(xué)條件指標(biāo)（試行）》明確要求，普通高等學(xué)校合格的基本辦學(xué)條件指標(biāo)為，本科、高職（專科）綜合、師范、民族學(xué)校，校生師比為18：1，生均教學(xué)行政用房面積為14平方米/生。即便是限制招生指標(biāo)，上述高校生師比教育部也要求達(dá)22：1，生均教學(xué)行政用房為8平方米/生。數(shù)據(jù)上看，華立大學(xué)未能達(dá)到上述教育部辦學(xué)條件指標(biāo)。

　　另外，華立大學(xué)近三年的全部收益均來自學(xué)費及寄宿費。其中，歷年學(xué)費占總收益比重穩(wěn)定在93%左右，住宿費穩(wěn)定在7%左右。學(xué)生數(shù)量最多的華立學(xué)院學(xué)費收益最高，2017年占總收益的42.4%；2018年下降至41%；2019年大幅上升至47.9%。

　　在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，華立大學(xué)由其創(chuàng)始人兼董事會主席張智峰全資控股。

　　張智峰還是華立投資的創(chuàng)始人，1999年至今一直擔(dān)任董事會主席兼總經(jīng)理。華立投資涉足教育、地產(chǎn)、餐飲、百貨超市運(yùn)營、物業(yè)管理、商業(yè)印刷等多領(lǐng)域，曾于去年底對外招聘5名上市組人員。

　　更讓藍(lán)鯨教育吃驚的是，羊城晚報旗下的新快報曾報道，張智峰因拖欠建筑公司工程款長達(dá)四年之久不還，被廣州市中院司法拘留15天。在中國裁判文書網(wǎng)上，和張智峰有關(guān)的訴訟案件也不少。

　　流動負(fù)債9.56億元

　　或面臨較大償債壓力

　　從資產(chǎn)負(fù)債表上看，華立大學(xué)流動負(fù)債波動較大，2019年流動負(fù)債凈額更是高達(dá)9.56億元，較比去年同期的2.52億元增加2.8倍。華立大學(xué)稱，流動負(fù)債凈額大幅度上漲主要由于錄得大量合約負(fù)債、大量應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項、大量應(yīng)計費用及其他應(yīng)付款項，及有大量未償還銀行貸款。

　　再看現(xiàn)金流，華立大學(xué)經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額穩(wěn)定增加，2017年凈流入2.17億元，2018年凈流入3.35億元，2019年凈流入4.45億元，每年增量1億元左右。近三年投資活動所用的現(xiàn)金凈額逐年大幅增加，2017年、2018年在投資活動上分別支出0.49億元、3.34億元，2019年支出高達(dá)8.03億元，同比增長140.66%。華立大學(xué)表示，2019年投資活動所用的現(xiàn)金凈額猛增，是因為學(xué)校在購買物業(yè)、廠房及設(shè)備與無形資產(chǎn)方面加大投入。

　　2017年，華立大學(xué)融資活動所得現(xiàn)金凈額為0.83億元，主要反映為10億元借款所得款項中，7.43億被償還借款，1.72億元用于應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項。2018年融資活動所用現(xiàn)金凈額為0.26億元，是由于本公司擁有人注資的3億元人民幣中部分資金，用于償還1.44億借款，及用于應(yīng)付關(guān)聯(lián)方的1.8億支出。2019年，融資活動所得現(xiàn)金凈額猛增至1.88億元，同比增長超6倍，主要因為借款所得的4.88億元，部分被償還借款所用的2.64億元，及應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項減少0.33億抵消。

　　這也導(dǎo)致華立大學(xué)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物已經(jīng)連續(xù)兩年減少，2019年減少1.70億元，較比2018年減少的0.25億元，同比擴(kuò)大5.989倍。華立大學(xué)表示，預(yù)計會通過經(jīng)營所得、銀行借款及不時從資本市場獲得其他資金等方式改善其現(xiàn)金流情況。

　　截至2019財年末，華立大學(xué)流動負(fù)債凈額達(dá)9.56億元，但其流動資產(chǎn)總額為4.8億元，未動用且無限制的銀行融資約為10.54億元，華立大學(xué)面臨較大償債壓力。

　　正如其在風(fēng)險提示中提到的：公司無法保證能夠一直獲得充足融資以滿足日后營運(yùn)資金需求，且日后或會有流動負(fù)債凈額。無法及時、按可接受條款或無法獲得額外短期銀行貸款、貸款或其他融資對滿足我們營運(yùn)資金需求的能力有重大不利影響。

　　此外，華立大學(xué)提到的風(fēng)險提示還有：其業(yè)務(wù)取決于維持或提高學(xué)校所收取學(xué)費水平及寄宿費水平的能力；業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績視乎招生人數(shù)，而招生人數(shù)乃受有關(guān)教育部門的招生名額以及學(xué)校設(shè)施的容納能力所限；受到有關(guān)《中華人民共和國民辦教育促進(jìn)法》修正案及司法部征求意見稿的不確定因素影響；根據(jù)目前司法部征求意見稿的形式，未必可注冊華立學(xué)院為營利性民辦學(xué)校或完成相關(guān)程序或獲得政府注冊；全部學(xué)校均位于廣東省，因此面對集中風(fēng)險。

　　此次IPO募資將用于增建華立學(xué)院及華立職業(yè)學(xué)院樓宇以擴(kuò)大規(guī)模；同時將在廣東省江門市新建專科學(xué)校；另外部分將用于營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

責(zé)任編輯：馬婕