文/新浪財經意見領袖專欄作家 李德林
早上坐出租車，一路上跟司機閑聊天，司機瞅了瞅我，問：你們這些寫字樓里的白領喝咖啡，跟過去烈日下地頭干活的農民喝大茶缸子，有沒有本質區別？這個問題很扎心，農民伯伯至少天黑之前能回家。現在阿里巴巴二次回歸港股，何時才能回家上A股？
人們常說七年之癢，阿里跟港交所沒能熬過七年就分手了，但在分手七年之后，又再續前緣。2007年，阿里旗下的B2B業務登陸港交所，五年之后的2012年，馬云將阿里在港股私有化了。一年之后，馬云想將阿里整體推向港交所，一副“結婚生子，走向人生巔峰”的節奏。
但雙方最終沒能修成正果，原因是同股不同權的雙重股權結構突破了港交所的游戲規則，阿里有真愛，但也只能轉身到美國。在美上市期間，阿里一直跟港交所眉來眼去，希望港交所能夠參照紐交所的規則進行改革，經過4年的努力，港交所終于在2018年4月推出了雙重股權結構的游戲規則改革，這是港交所20年來最大的一次變革，阿里重返港股的道路再無障礙。
不僅如此，阿里更是顛覆性地推出美股與港股互換規則，無論是在香港，還是在美國，都可以購買對方的阿里股票，由于時差的存在，投資者24小時可以全天候交易阿里股票，阿里成為全球最具交易性的上市公司。
港交所為了迎娶阿里，用了4年的時間去修改游戲規則，更是打通了港股跟美國互換交易的通道。其實馬云在阿里巴巴美國上市的時候，說過一句話，那就是只要條件允許，我們就回來。港交所在奔跑的時候，其實A股也在奔跑。
2018年6月6日，證監會發布了《存托憑證發行與交易管理辦法（試行）》（CDR）以及相關配套文件。一夜之間，市場為之震動。那么？CDR究竟是個啥？如果你知道美國預托憑證（ADR）就不難理解CDR了。
ADR就是把非美國證券包裝成美國有價證券，比如美國投資者想買中國企業的股票，除了直接購買中國的股票，還可以買這家公司委托給美國銀行的股票“憑證”，中國企業可以憑借存托憑證在美股掛牌上市，比如我們熟悉的百度、京東、拼多多。
出海多年，離家的企業家們想念人民幣的味道，但在CDR出世之前，海外上市公司回家需要私有化——拆除VIE架構——申請A股上市。對于那些大體量公司，分分鐘幾百萬上下，不想把時間花在走程序填表格上，好不容易上的市為啥要退呢？
CDR誕生后，國內的企業回家變得簡單，不用拆架構，不用排隊等。境外上市公司可以將部分已發行上市的股票存托到當地銀行，由中國境內存托銀行進行發行，也就是在A股上市，公司的股票就可以用人民幣交易結算了。
當時，阿里、百度、騰訊等8家企業入圍第一批CDR名單。小米更是向證監會提交了CDR招股書，沒想到在臨門一腳，CDR歸于沉寂。無論背后發生了什么，以阿里為首的一批新經濟代表回歸A股都是人心所向。問題的關鍵的是，阿里為首的海外上市公司回歸，不僅可以讓中國投資者分享新經濟發展的紅利，更有利于整個A股結構的重構。
阿里、騰訊都是萬億級規模，他們進入指數可以有效改變以銀行、石油、鋼鐵為首的權重結構，因為多地同時上市，對A股有穩定器作用，對股指有引領作用。股指的穩健是市場信心的源泉，阿里他們的回歸，有利于A股通過股指結構的重構來重塑市場的信心，吸引更多的長效資金，改變整個A股的投資結構。
這樣來看，阿里回歸港股不只是再融一筆錢那么簡單，會重塑港交所在國際資本市場的形象。對于A股來說也意義重大，早日迎回以阿里為首的中概股回家，重啟CDR，真正讓A股做到良幣驅逐劣幣，拋棄那些嗜血的垃圾公司。面對阿里的港股上市，也許，老百姓會說，人家是“灶王爺坐飛機，都上天啦”。
(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)
責任編輯：楊希 1904183207
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