原標題：短、中期政策利率接連下調5個基點，后天LPR將如何調整？

　　隨著作為短期政策利率的7天逆回購利率和中期政策利率的MLF 利率接連下調，市場對即將到來的LPR報價窗口也有了更多期待。

　　11月20日，18家報價行將給出改革完善后的第四次貸款市場報價利率（LPR）報價。自8月改革至10月21日第三次發布新的LPR，1年期LPR在8月和9月分別下調了5個基點，10月則按兵不動，5年期LPR在8月首度公布后，在9月和10月均并未下降。相比同期限貸款基準利率，1年期LPR已低了15個基點，5年期 LPR則低了5個基點。

　　雖然在10月的報價窗口LPR保持不變，但隨著央行兩周內連續下調中、短期政策利率，市場認為，11月LPR報價將進一步下調。

　　11月18日，央行以利率招標方式開展了1800億元逆回購操作，中標利率為2.50%，較上一期下降5個基點，這是2015年10月27日以來這一利率首度下調。

　　兩周前，央行在11月5日進行MLF操作時自2018年4月以來的首次下調了操作利率。

　　機構認為，MLF和逆回購利率的下調將通過進一步降低金融機構邊際資金成本，助推企業實際利率降低。

　　中信證券認為，上一次1年期LPR未下調，正是因為銀行資金成本未有明顯下行，銀行間資金利率中樞維持前期水平，導致1年期LPR報價難以通過壓縮加點端空間進一步壓降。

　　國金證券指出，在經濟總需求偏弱的背景下，與MLF利率下調相一致，7天逆回購的下調是完善利率調控，降低資金成本的一部分，進一步來看，預計近期將下調SLF利率，明年上半年降低MLF的概率依然較高，以引導LPR的進一步下行。 同時，此前兩次LPR報價的下降均源于銀行點差，銀行進一步壓縮點差空間雖有限但仍有空間，在央行下調MLF利率以后，預計本月LPR報價或相應下調。

　　長城證券預計，年內LPR還有10BP左右下調空間，年內預計還有對貨幣政策傳導渠道進行修補的定向措施，如定向降準、TMLF和其它定向措施，以解決中小企業的融資難融資貴。

　　在最新三季度貨幣政策報告中，央行指出調整了對“逆周期調節”力度的表述，從此前的“適時適度進行逆周期調節”調整至“加強逆周期調節”。央行在專欄中并表示，下一步將繼續做好LPR報價和運用工作，引導和督促金融機構合理定價，進一步打破貸款利率隱性下限，疏通市場利率向貸款利率的傳導渠道，并抓緊研究出臺存量貸款利率基準轉換方案。同時，維護好存款市場競爭秩序，保持銀行負債端成本基本穩定。

責任編輯：趙子牛