原標題 【十大券商一周策略】下半年底部大概率已經過去！風格切換很難出現，科創成長方興未艾
中信證券：在成長板塊里從高位賽道轉向相對低位賽道轉換，左側布局消費和醫藥
當前A股依然處于風格間和板塊內的平衡過程中，并進入了政策觀察期，市場重心將逐步從成長向價值偏移，成長內部則從高位賽道向低位賽道轉換，在三季度末風格切換之前，配置上堅持成長制造和價值消費兩手抓。
首先，近期國內宏觀數據整體偏弱，但市場反映已比較充分，預計8月末本輪散點疫情擾動會消散，9月末基本面預期開始修復。同時，信用風險對市場的壓制緩解，但有序釋放還需時間。其次，政策進入重要的觀察期，預計“降準+MLF縮量”組合下，貨幣政策將保持流動性合理充裕，專項債趕進度發行將提速，財政政策將發力布局跨年和跨周期調節。另外，市場已從對個別行業政策全面擴散的極端反應中修復。最后，美聯儲Taper方案落地漸行漸近，A股市場流動性依然維持緊平衡狀態，資金蹺蹺板效應明顯。預計市場重心將逐步從成長向價值偏移，但基本面因素制約下，風格切換要等到三季度末，當前配置上依然建議在成長制造和價值消費間保持均衡，其中，建議在成長板塊里從高位賽道轉向相對低位賽道轉換，同時左側布局價值板塊中高景氣的消費和醫藥。
海通證券：風格更加均衡，從獨樂樂到眾樂樂
發債計劃顯示，8月第三周債券凈融資額將創年內新高，730政治局會議定調的積極政策正在落地。今年宏觀背景類似10年，行情也如此，先抑后揚，盈利支撐后半場更精彩。風格更加均衡，從獨樂樂走向眾樂樂，兼顧智能制造和傳統中下游制造。
國泰君安證券：市場繼續向上發力，執手科技成長，關注券商銀行
隨著權重企穩+中小板塊拉升，市場向上發力有望延續。基于無風險利率與風險評價下行，風格上把握中盤藍籌，行業配置上執手科技成長，新增建議關注券商銀行。
底層邏輯未變，分歧亦是共識。近期關于科技成長熱門賽道的分歧再起，核心矛盾指向 “貴不貴”。我們認為，當前經濟仍面臨一定下行壓力，預計下半年維持寬貨幣+穩信用的組合，在此背景之下，科技成長的盈利增速儼然成為市場共識。從行業配置層面來看，“盈利決勝負，而非估值比高低”，科技的景氣周期+自上而下導向催化，仍是我們首要推薦的方向。從交易擁擠度來看，盡管籌碼結構集中度有所提升，但當前市場TOP3行業成交占比34.37%，并未觸及近十年以來的頂部位置，交易熱度難言見頂。
中金公司：成長控節奏，關注部分“老白馬”
4月初至今表現強勢的偏成長風格近期股價出現波動，與之相對應的是此前調整較多的部分“老白馬”，如消費、價值藍籌、周期板塊中的龍頭公司有所反彈。重申“輕指數，重結構”觀點，在科技成長與“老白馬”之間更加均衡，在繼續關注科技成長景氣持續性的同時，把控節奏、關注已經回調較多、估值具備吸引力的部分“老白馬”個股。另外目前已經進入中報業績披露高峰期，關注中報期間業績可能超過或低于預期的板塊和個股。
配置建議：成長風格把控節奏，關注部分“老白馬”。1）高景氣度、中國已具備競爭力或正在壯大的產業鏈：電動車產業鏈、光伏、科技硬件與軟件、電子半導體、部分制造業資本品等。估值趨高，短線波動加大，但中期可能依然積極；2）泛消費行業：在泛消費，包括日常用品、家電、汽車及零部件、醫藥及醫療器械、輕工家居等領域自下而上擇股；3）逐步降低周期配置但關注部分結構有利或具備結構性成長特征的周期：有色金屬如鋰等，化工以及受益于財富及資管大發展趨勢的金融龍頭。關注部分回調較多、估值已經具備吸引力的“老白馬”個股。
招商證券：市場布局的新出線或出現
2021年7月新增社融再度低于預期，延續了過去半年的下行趨勢。隨著上一輪穩增長政策的效用逐漸消退，經濟將會逐漸進入到“后周期”與“下行期”。在最近兩輪經濟進入到后周期和下行期后，政策均保持了定力，以“創新”和經濟結構轉型作為經濟發展新動力。本輪經濟下行期，圍繞“制造強國”戰略，中國優勢制造、被“卡脖子”的潛力制造以及服務于制造強國戰略的第三代“To M互聯網”將有可能出現后續市場布局的新主線。
安信證券：下半年底部大概率已經過去，繼續把握中小盤、軍工、新基建
今年的“緊信用”與2018年有著明顯區別，當前時點我們對市場不悲觀。從流動性和基本面組合看，A股目前不具備由牛轉熊的條件。從市場特征看，教育“雙減”等一系列政策出臺后中概股暴跌，是檢驗市場脆弱度和承接力的一個測試，A股沒有類似18年作無限悲觀預期延展，而是如預期快速企穩，指數下半年底部大概率已經過去。從短期來看，市場風格出現了階段性再平衡。機構對于新能源、半導體等熱門賽道的增配基本到位，社融低預期，美債利率反彈對高估值板塊構成邊際制約，另一方面，部分行業前期跌幅較大，也存在反彈需求。但從中長期來看，主線是否切換最重要因素還是在于景氣趨勢比較。
配置方向上，繼續配置新能源等高景氣長賽道標的，如果有調整，則是機會，行業關注：軍工、新能源、化工、煤炭、券商等。繼續看好中小盤、軍工、新基建三大方向。中小盤：前幾年市場過度給予其估值折價，一旦當公司具備高景氣預期，其股價也會出現階段性的進攻性。當前中小盤特別是中小成長股的價值挖掘仍不充分，未來有望出現價值重估，并與自身業績增長形成戴維斯雙擊。軍工：高景氣成長行業中前期滯漲方向，年初至今指數漲幅僅4%，中報季產業鏈景氣度持續兌現，在經濟下行期具備絕對增速和相對景氣優勢。新基建：隨著經濟下行，托底力度邊際必然增加。從景氣邊際變化與估值阻力（行業中期空間與政策友好度等）看，我們的排序，新基建優于舊基建優于地產優于整體經濟。
興業證券：風格切換很難出現，科創成長方興未艾
8月份A股市場處于震蕩顛簸期。前期漲幅過大、預期過高、交易過度擁擠的賽道股已經如期補跌，金融地產等低估值低成長傳統產業板塊（簡稱“低傳產”）出現補漲或修復，但是，基于中期基本面判斷，系統性的風格切換很難出現，科創成長方興未艾。建議趁顛簸期，繼續掘金市場關注度不足的科創“小巨人”。
建議以長打短、大智若愚，趁短期行情震蕩而優化持倉組合，逢低耐心布局優質成長股。不建議在悲觀恐慌情緒下降低倉位。配置層面：成長依然是推薦的核心主線，但是更關注性價比，更關注賠率更好的方向與個股。包括：1）長期性價比高的“小而美”科創小巨人；2）中報超預期的績優股中，尋找能夠穿越周期屬性、具有新的成長阿爾法個股，淘金有色、化工、交運、建材等領域某些周期價值股面紗下的新興成長內核；3）那些基本面不太亮麗領域，提前布局下半年有轉機的資產，穩增長“新基建”方向，包括，小家電、汽車、機械，也包括消費細分行業的“龍一”。立足長期而擁抱未來的核心資產，在注冊制時代，可以聚焦以下方向來淘金科創小巨人：1）高端制造（半導體產業鏈、軍工產業鏈等）；2）新能源鏈條（新能源材料、鋰電設備、新能源車產業鏈、智能駕駛等）；3）AIoT（計算機、通信、電子）；4）生命科學（生物醫藥、醫療器械、醫療服務、種子等）。
廣發證券：繼續“市值下沉”，尋找點狀擴散
繼續堅定“市值下沉”。利率近期小幅回升對價值股超額收益形成明顯推動，小盤價值和小盤成長均創出“政策坑”以來新高，而大盤成長的反彈在上周似乎見頂乏力。這都表明：Q1以來一直強調的“市值下沉”策略是今年最大的貝塔，建議在盈利彈性尚未破壞和微觀結構仍未健康的環境下繼續堅定“市值下沉”。在積累豐厚漲幅后市場擔心熱門股松動，從三大因素進行剖析：（1）相對景氣是否顯著收斂；（2）貨幣政策是否大幅收緊；（3）估值/配置是否極致分化。
粵開證券：短期擾動，布局長遠
8月A股市場處于震蕩期，國內外宏觀的擾動將會增加。交易層面，前期漲幅過大、預期過高、交易過度擁擠的成長股，短期可能存在補跌風險。但中期A股沒有系統性風險，預計市場在經歷一定震蕩整固后，成長牛、結構牛仍將繼續，高景氣成長股仍將是A股主線，投資者可以積極把握短期調整帶來的布局機會。
短期交易層面來看，市場賺錢難度提升。新能源車、半導體等高景氣板塊交易已經較為擁擠，短期可能存在補跌壓力。中長期來看，在流動性預期適度寬松之下，資金或繼續追捧少部分高景氣板塊。政策面，7月30日的政治局會議首次提及“發展專精特新中小企業”，將專精特新作為政策支持發展的重點之一。工信部也發文強調優先聚焦制造業短板弱項以及關鍵基礎技術和產品的產業化攻關。看好景氣度上升的科技板塊、高端制造板塊。具體來看，根據2021年的預期PE以及預測凈利潤增速，性價比較高（PEG<1）的板塊包括電氣設備（新能源）、電子（半導體）、機械設備、汽車、通信等。
西南證券：市場開始進入混沌期
當前市場開始進入混沌期，前期上漲迅猛的板塊都出現了不同程度的回調，而前期大跌的板塊，有的有企穩跡象，有的則仍在震蕩下跌通道中。從總量看，指數呈現震蕩盤整態勢，而從結構看，眾多個股與某些細分領域仍然十分活躍。在這種狀況下，從策略角度自上而下再次梳理下影響市場的五大因素，為綜合判斷市場走勢和行業機會打下基礎。下半年，宏觀經濟走勢、產業政策取向、外資等資金流向、中美關系博弈、新冠疫情反復成為影響市場的關鍵因素。
投資策略上，三季度可以進行軍工、資源、黑色三足鼎立的布局。軍工作為硬科技，也是相應板塊中估值與業績匹配最為合理的行業，同時中美關系的長期緊張，也使得軍工的配置必要性增強。上游資源類供需兩端形成行業景氣，供給端由于疫情原因，得不到釋放，而需求端，由于經濟復蘇持續，使得價格維持高位，行業景氣持續。黑色系，由于成本端降價，但是生產端出廠價依然高位，行業盈利十分可觀，迎來上漲窗口期。
責任編輯：王涵
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