原標(biāo)題：大超預(yù)期！首批銀行半年報(bào)出爐，2家凈利增速超20%，創(chuàng)8年新高…投資反轉(zhuǎn)信號(hào)來(lái)了？

　　作者：謝忠翔

　　銀行中報(bào)披露拉開(kāi)序幕，超預(yù)期的業(yè)績(jī)或?qū)⒃俅未呋y行股行情。

　　近日，招商銀行和寧波銀行率先披露2021年上半年報(bào)，兩家銀行凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)超20%驚人增速，這也是兩家銀行近8年來(lái)中報(bào)的最高增速。業(yè)績(jī)高增的同時(shí)，二者的不良率繼續(xù)保持低位，資產(chǎn)質(zhì)量同步向好。銀保監(jiān)會(huì)近期披露的數(shù)據(jù)顯示，整體上全國(guó)商業(yè)銀行業(yè)凈利潤(rùn)增速超出預(yù)期，上半年實(shí)現(xiàn)1.14萬(wàn)億凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)11.1%。

　　經(jīng)歷近2個(gè)月的大幅回調(diào)，“白菜價(jià)”的低估值銀行股已遍地可尋。剛剛過(guò)去的一周，長(zhǎng)期被股民戲稱(chēng)為“三傻”的銀行、地產(chǎn)和保險(xiǎn)迎來(lái)強(qiáng)勁反彈。值得一提的是，這也是銀行股經(jīng)歷近2個(gè)月回調(diào)后的首次連續(xù)上漲，過(guò)去5個(gè)交易日有4天收漲。

　　有市場(chǎng)人士認(rèn)為，一個(gè)多月以來(lái)，銀行股的下跌與其基本面關(guān)系不大，主要是市場(chǎng)的風(fēng)格輪換，整個(gè)市場(chǎng)權(quán)重股的行情抵不過(guò)熱門(mén)賽道個(gè)股。對(duì)于后續(xù)表現(xiàn)，券商研究機(jī)構(gòu)紛紛給出了積極的反饋。

　　中報(bào)大幕拉開(kāi)：招行、寧波凈利增幅創(chuàng)新高

　　繼7月多家銀行披露亮眼的業(yè)績(jī)快報(bào)之后，已有銀行率先披露上半年報(bào)。值得一提的是，已披露的銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，這些銀行凈利潤(rùn)均取得大幅的增速。

　　8月13日，市場(chǎng)公認(rèn)的兩家優(yōu)質(zhì)銀行——招商銀行、寧波銀行上半年報(bào)出爐。這兩家銀行營(yíng)收、凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增，特別是凈利同比增幅均超過(guò)20%，創(chuàng)下近8年來(lái)的最高增幅；不良貸款均在低位，招商銀行為1.01%，寧波銀行為0.79%，顯示出優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，招商銀行和寧波銀行分別實(shí)現(xiàn)利息凈收入993.41億元、159.83億元，同比分別增長(zhǎng)9.32%和21.91%；凈息差分別為2.49%和2.33%，招行凈息差同比下降1個(gè)基點(diǎn)，寧波銀行上升8個(gè)基點(diǎn)。

　　另一方面，隨著兩家銀行近年在財(cái)富管理領(lǐng)域的布局，推動(dòng)非利息收入的大幅增長(zhǎng)。上半年，寧波銀行、招商銀行分別實(shí)現(xiàn)非利息凈收入90.36億元、694.08億元，同比增長(zhǎng)31.53%、20.75%；分別實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入33.74億元、522.54億元。

　　收入結(jié)構(gòu)上，招行與寧波銀行的代理與托管業(yè)務(wù)的收入對(duì)中間收入貢獻(xiàn)較大。來(lái)自代理理財(cái)、基金、保險(xiǎn)等財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

　　實(shí)際上，今年上半年上市銀行業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好早有跡象。7月，多家銀行披露的凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)：張家港行凈利增幅達(dá)19.68%，常熟銀行凈利潤(rùn)增幅達(dá)15.24%，無(wú)錫銀行增長(zhǎng)15.38%。

　　此外，上市不久的齊魯銀行和瑞豐銀行的第一份成績(jī)單也表現(xiàn)不俗。齊魯銀行預(yù)計(jì)，上半年歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為14.4億元至14.9億元，預(yù)計(jì)同比增幅達(dá)10%-13%；瑞豐銀行預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5%-10%。

　　日前，銀保監(jiān)會(huì)公布了今年上半年商業(yè)銀行的盈利數(shù)據(jù)。其中，商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.14萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)11.1%；國(guó)有行和股份行凈利增速領(lǐng)先，分別達(dá)13.1%和11.8%。同時(shí)，不良率持續(xù)下行，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。截至今年6月末，商業(yè)銀行不良率達(dá)1.76%，較3 月末進(jìn)一步下降0.04 個(gè)百分點(diǎn)。

　　市凈率破新低后，銀行股接連反彈

　　7月份，上市銀行普遍“跌”聲一片。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，過(guò)去一個(gè)月的22個(gè)交易日中，A股銀行指數(shù)翻綠的天數(shù)達(dá)15天，指數(shù)收陽(yáng)的天數(shù)僅為7天，區(qū)間漲跌幅達(dá)-12.86%。7月底，A股銀行已有八成屬于“破凈”狀態(tài)，港股銀行“破凈”更是超過(guò)九成。

　　進(jìn)入8月后，銀行股終于止住了跌勢(shì)，股價(jià)持續(xù)“回血”。8月2日，銀行股打響反彈“第一槍”，當(dāng)日板塊大漲1.26%，幾乎所有銀行股均呈現(xiàn)飄紅狀態(tài)。在2個(gè)交易日微跌之后，銀行板塊實(shí)現(xiàn)5連陽(yáng)——8月5日至11日，代表A股40只銀行股的申萬(wàn)銀行業(yè)指數(shù)共上漲5.8%。在8月連漲多日后，終于修復(fù)了7月下旬的幾次大跌。

　　個(gè)股漲幅方面，截至8月13日收盤(pán)，8月以來(lái)A股40只銀行股僅有3只微跌，3只平盤(pán)，其余均有不同程度上漲，但分化明顯。在此期間，A股有6只銀行股表現(xiàn)良好，漲幅超過(guò)10%。

　　其中，郵儲(chǔ)銀行漲勢(shì)表現(xiàn)得尤為強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)8日連續(xù)上漲，在12日微調(diào)之后又繼續(xù)紅盤(pán)，區(qū)間漲幅達(dá)13.65%。平安銀行亦緊隨其后，區(qū)間上漲12.44%。此外，杭州銀行、寧波銀行、招商銀行以及江蘇銀行漲幅均超過(guò)10%。

　　券商中國(guó)記者注意到，這些銀行的共同點(diǎn)是具有良好的基本面表現(xiàn)，即擁有強(qiáng)勢(shì)的零售基礎(chǔ)和優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量。例如，郵儲(chǔ)銀行具有4萬(wàn)個(gè)下沉網(wǎng)點(diǎn)，截至一季度管理客戶(hù)總資產(chǎn)（AUM）達(dá)12萬(wàn)億元；招行零售AUM也在今年上半年突破10萬(wàn)億，上半年增量超萬(wàn)億。

　　資金流向方面，據(jù)Wind個(gè)股資金流入榜顯示，10日內(nèi)銀行凈流入資金額達(dá)50.67億元，位于各類(lèi)板塊之首。以招行為例，在去年凈增持超過(guò)2億股后，北向資金二季度繼續(xù)增持招行A股。截至6月末，北向資金在該行的合計(jì)持股占比達(dá)5.4%。

　　機(jī)構(gòu)：銀行估值有望進(jìn)一步修復(fù)

　　銀行半年報(bào)的披露剛剛拉開(kāi)序幕，后續(xù)更多銀行將披露上半年業(yè)績(jī)，市場(chǎng)已十分期待。近日，多家券商研究機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)給出積極展望。

　　首先，對(duì)于近兩個(gè)月以來(lái)，銀行股的持續(xù)下跌，有研究人士認(rèn)為這主要受到北向資金、降準(zhǔn)后市場(chǎng)風(fēng)格切換，以及不可預(yù)期政策風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響，與銀行業(yè)本身表現(xiàn)較好的基本面關(guān)系并不大。

　　光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰近日發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，前期銀行股的持續(xù)調(diào)整受到多方面因素的影響：一方面，北向資金凈流出對(duì)銀行股造成影響，7月北向資金凈流出58.3億元，位于眾多行業(yè)中尾部，而計(jì)算機(jī)、電子等行業(yè)凈流入額居于前列。

　　另一方面，降準(zhǔn)后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，更多“聰明錢(qián)”傾向于成長(zhǎng)股，例如科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在7月分別上漲1.4%、0.7%。此外，政策風(fēng)險(xiǎn)也對(duì)銀行股造成一定的“誤傷”，即央行發(fā)布降準(zhǔn)消息后，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)經(jīng)濟(jì)下行壓力，以及針對(duì)城投平臺(tái)隱性債務(wù)監(jiān)管，令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)資產(chǎn)配置面臨一定結(jié)構(gòu)性的“資產(chǎn)荒”，資產(chǎn)質(zhì)量是否會(huì)出現(xiàn)惡化等。

　　東方證券研報(bào)認(rèn)為，目前銀行估值僅處于2015年以來(lái)3%分位數(shù)之內(nèi)，與實(shí)際基本面的好轉(zhuǎn)情況形成背離，預(yù)計(jì)后續(xù)凈利潤(rùn)的釋放將對(duì)估值形成正向刺激。預(yù)計(jì)2021年行業(yè)凈利及資產(chǎn)質(zhì)量壓力更加明朗，板塊不確定性降低，而目前板塊處于歷史估值底部，或?qū)⒂瓉?lái)估值修復(fù)窗口。

　　中信建投指出，對(duì)銀行板塊而言，現(xiàn)在是預(yù)期的最底部和銀行股配置的最佳時(shí)間窗口。宏觀(guān)看，底部向上趨勢(shì)明朗；政策看，下半年財(cái)政與貨幣形成穩(wěn)定支撐；業(yè)績(jī)看，上半年銀行業(yè)整體利潤(rùn)增速超預(yù)期站上兩位數(shù)，優(yōu)質(zhì)銀行股中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)表現(xiàn)優(yōu)異。

　　財(cái)信證券研報(bào)認(rèn)為，總體看，銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善，基本面向好，業(yè)績(jī)釋放帶來(lái)銀行板塊估值修復(fù)，可支撐上市銀行持續(xù)反彈向上。進(jìn)入中報(bào)季，上市銀行業(yè)績(jī)向好進(jìn)一步得到印證，建議關(guān)注盈利能力穩(wěn)健、業(yè)務(wù)覆蓋面廣的大行，以及資產(chǎn)質(zhì)量向好的地方城商行。

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責(zé)任編輯：陳嘉輝