《交易日財經(jīng)早報》已更新，周末大事件有何影響？市場需謹(jǐn)防哪些利空？科技股受諸多消息提振，應(yīng)關(guān)注哪個領(lǐng)域？具體內(nèi)容請聽早報本日解讀。

　　中信證券：預(yù)計A股將迎來持續(xù)數(shù)月的慢漲

　　三大突發(fā)擾動疊加帶來的短期風(fēng)險已充分釋放，三類資金的行為將從紊亂逐漸重歸常態(tài)，并重聚合力，帶動增量資金入場；中美擾動的預(yù)期底部將確立，國內(nèi)基本面修復(fù)預(yù)期將強化，A股將開啟一輪中期慢漲的窗口。

　　首先，中印邊境爭端、美股突發(fā)調(diào)整、低價股炒作降溫三大短期擾動疊加的風(fēng)險已充分釋放，市場短期調(diào)整接近尾聲。其次，三類資金的行為將從短暫的紊亂回歸正常：配置型外資在美股調(diào)整接近尾聲后，將恢復(fù)對績優(yōu)龍頭的持續(xù)增配；公募在中報后的調(diào)倉還將延續(xù)，基本面是最重要的基準(zhǔn)；游資和個人投資者對低價股炒作已明顯降溫，交易重心也將重歸價值。三類資金在價值股配置上將重新形成合力。再次，中美爭端的靴子落地將坐實外部擾動預(yù)期底部，國內(nèi)數(shù)據(jù)落地后也將進一步強化基本面預(yù)期，這兩個因素將對市場形成有力支撐。最后，“高估值”既非近期市場調(diào)整的主因，也不會成為未來市場上行的障礙；且近期長端利率上行并非宏觀流動性收緊驅(qū)動，不會系統(tǒng)壓制市場估值。節(jié)奏上，預(yù)計本輪行情由資金重新形成合力，并帶動增量資金入場驅(qū)動，將是持續(xù)數(shù)月的慢漲。

　　配置上，建議繼續(xù)聚焦順周期與高彈性品種，包括三條主線：受益于弱美元、商品/能源漲價和全球經(jīng)濟預(yù)期修復(fù)的周期板塊，如黃金、有色金屬和化工；受益于經(jīng)濟復(fù)蘇和消費回暖的可選消費品種，如汽車、家電、家居等；絕對估值低且已經(jīng)相對充分消化利空因素的金融板塊，包括保險和銀行。另外，可以開始配置調(diào)整已基本到位的科技龍頭。

　　中信建投證券：A股仍處于震蕩過程

　　超預(yù)期的社融是政府債券發(fā)行和未貼現(xiàn)票據(jù)新增的結(jié)果。隨著財政支出的開始，這部分資金才重新回流商業(yè)銀行體系。8月以來的流動性偏緊的情況才會逐步緩解，預(yù)期這個階段在10月中下旬才能看到。

　　當(dāng)前情況下，A股仍然處于震蕩過程中，10月中下旬后，財政發(fā)力的傳統(tǒng)基建和新基建方向?qū)⒊蔀槭袌鲂轮骶€。建議投資者均衡配置應(yīng)對當(dāng)前的市場震蕩，適度超配建材、建筑等順周期板塊。

　　海通證券：交替上攻

　　①回顧05/6-07/10、12/12-15/6牛市，牛市主線和階段性輪漲并不矛盾，交替上漲是牛市的自然擴散。

　　②本輪牛市創(chuàng)業(yè)板指的基本面未受疫情影響，19年下半年逐漸開啟牛市3浪上漲，主板今年下半年基本面改善，3浪上漲略滯后。

　　③這次是轉(zhuǎn)型升級牛，科技和消費升級是中長期趨勢，中短期經(jīng)濟復(fù)蘇帶來順周期輪漲，從早周期向后周期演變，尤其重視券商。

　　國泰君安證券：3100-3500震蕩格局，珍惜每一次回調(diào)機會

　　3100-3500震蕩格局：接近下沿過程中，珍惜每一次的回調(diào)機會。市場向上的支撐在于盈利修復(fù)的預(yù)期，向下力量在于中美發(fā)酵和流動性問題。盈利修復(fù)偏中期，短期仍在中美和流動性。相比之下，流動性更關(guān)鍵但邊際變化不大，一方面是市場已有較為充分的流動性邊際收緊預(yù)期，另一方面是目前宏觀基礎(chǔ)尚不支撐流動性轉(zhuǎn)向。因此，短期大勢的波動仍得關(guān)注外部因素。

　　第一，美股下跌的風(fēng)險。在“平均通脹目標(biāo)”之后，我們認(rèn)為美股的流動性寬松預(yù)期已達(dá)到階段性頂點，疊加高估值的現(xiàn)狀，調(diào)整的可能性仍然比較大。第二，中美問題演化的斜率。但是伴隨預(yù)期演化，外部風(fēng)險終會落地，不懼調(diào)整，珍惜每一次回調(diào)機會。

　　安信證券：A股牛市沒有結(jié)束，中期看又是布局期

　　A股牛市沒有結(jié)束，當(dāng)前階段屬于牛市中的震蕩整固期。

　　首先長期看，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和資產(chǎn)配置的長期邏輯支持下，A股各領(lǐng)域龍頭公司處于估值中樞上行通道。中期看，“復(fù)蘇牛”三大核心邏輯：全球流動性寬松、中國復(fù)蘇趨勢占優(yōu)，A股配置吸引力占優(yōu)仍然未被破壞。國內(nèi)流動性邊際微調(diào)但未來收緊空間有限，近期一些基本面趨勢不變的行業(yè)龍頭估值也出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整，未來估值沒有持續(xù)大幅收縮的基礎(chǔ)，市場核心邏輯將回歸盈利增長。短期，市場受風(fēng)險偏好影響較大，投資者需要多一分耐心。

　　A股市場的風(fēng)險偏好修復(fù)可能需要一些時間和外部事件催化，短期投資者多一分耐心。但從中期邏輯盈利面與流動性組合看，預(yù)計A股進一步調(diào)整空間有限，這個階段的震蕩調(diào)整期也可以認(rèn)為是提供逢低布局的機遇期，建議先立足于中短期順周期邏輯，再兼顧中長期大循環(huán)背景，在調(diào)整中逐步布局估值合理，景氣上行的方向，如白酒、蘋果鏈、旅游、影視、汽車、家電等可選消費，軍工等內(nèi)需科技，機械、化工等行業(yè)中的周期成長等。

　　興業(yè)證券：持久戰(zhàn)，擠泡沫、填洼地

　　節(jié)奏上，4月以來，《藍(lán)籌搭臺，成長唱戲》等系列報告強調(diào)，看好市場，上證綜指實現(xiàn)20%漲幅，創(chuàng)業(yè)板指完成50%漲幅。7月初《降低斜率，拉長時間》、“持久戰(zhàn)”等提示市場進入震蕩期。

　　外緊內(nèi)穩(wěn)，震蕩格局，重結(jié)構(gòu)，把握經(jīng)濟復(fù)蘇主線。美國大選最后沖刺期、中美多重博弈交織期（貿(mào)易、科技、金融、地緣）、美股高波動擾動期。外部三個因素疊加，市場情緒、氛圍較前期明顯弱化，外資階段性有所流出，這是市場向下因素的主要來源。經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，實體流動性持續(xù)改善，基本面的恢復(fù)是市場能夠穩(wěn)定向上的主要支撐。一上一下，一內(nèi)一外，相互交織，市場由快變慢，斜率降低，時間拉長，成長歇藍(lán)籌起，長牛整固，中樞抬升，趨勢未變，權(quán)益時代值得珍惜。

　　招商證券：A股有望重回上行通道

　　此前市場由于流動性的變化帶來了短期的調(diào)整，流動性驅(qū)動的高估值板塊調(diào)整較為明顯。但是由于新增社融持續(xù)回升，企業(yè)盈利將會持續(xù)加速回升。從歷史來看，企業(yè)盈利加速也會帶來估值的提升，因此，A股大部分與經(jīng)濟周期相關(guān)行業(yè)將會迎來戴維斯雙擊帶來的上漲。

　　總體來看，對A股處在2019年1月以來的兩年半上行周期大的判斷沒有變，市場將會逐漸演繹“從流動性驅(qū)動到經(jīng)濟基本面驅(qū)動”的邏輯。微觀增量資金較前期明顯放緩。中報業(yè)績顯示企業(yè)盈利加速改善，投資者仍在業(yè)績超預(yù)期的領(lǐng)域加大布局力度。

　　展望下半年至明年一季度，順周期的領(lǐng)域業(yè)績均在不同程度改善。保險銀行等金融板塊，建材、化工等周期板塊，輕工家電等地產(chǎn)后周期消費，航空酒店機場影視等出行消費也有望依次恢復(fù)。科技領(lǐng)域的消費電子、電動智能汽車也將會在三季度開啟復(fù)蘇周期。估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素。

　　中金公司：市場下行空間可能有限，“新、老”更加均衡

　　受科技股偏高估值、中美角力、貨幣政策向正常化回歸、短期資金利率較快上行等因素影響，科技板塊及新經(jīng)濟板塊出現(xiàn)一定回調(diào)并不意外。短期國慶長假臨近、中美角力可能繼續(xù)，市場風(fēng)險偏好預(yù)計難系統(tǒng)性提升，但估計市場下行空間有限。中期來看，支持本輪科技股及新經(jīng)濟板塊上行的長期因素并未發(fā)生變化。習(xí)近平主席近期在科學(xué)家座談會上的表態(tài)也有利于緩解短期市場偏悲觀預(yù)期。結(jié)合部分科技類行情（如5G產(chǎn)業(yè)鏈等）的景氣度延續(xù)以及中報期業(yè)績的不錯表現(xiàn)，不宜過度悲觀，短期消化估值壓力有利于其中長線表現(xiàn)。科技及新經(jīng)濟板塊龍頭如果短期進一步明顯回調(diào)，建議逢低吸納受益于消費升級與產(chǎn)業(yè)升級趨勢的龍頭公司。

　　另外在近期市場波動期間，建議兼顧盈利與估值，除了此前持續(xù)推薦的新能源光伏外，短期關(guān)注基本面或改善、估值仍不高、表現(xiàn)較落后的領(lǐng)域，包括部分原材料、家電、汽車、輕工家居、券商等，同時關(guān)注基本面因全球疫情可能改善而預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)的外需、航空等品種。

　　粵開證券：后市震蕩行情，尋求底部支撐

　　當(dāng)前市場風(fēng)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，從最初的消費白馬藍(lán)籌股上漲，估值快速上升，疊加受到美股科技股下跌影響，A股的消費股開始出現(xiàn)調(diào)整，隨后迎來科技股下跌。目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅下挫，而且創(chuàng)業(yè)板注冊制交易新規(guī)放大了漲跌幅限制，加大了波動空間。指數(shù)短期內(nèi)有尋求止跌回穩(wěn)需求，當(dāng)前階段不宜盲目看多，后市震蕩尋求底部支撐可能性更大。

　　未來A股走勢主要關(guān)注兩方面因素：一方面關(guān)注外圍市場何時企穩(wěn)回升，這是對A股未來方向的一個擾動，如果外圍市場經(jīng)過大幅下挫之后能夠企穩(wěn)回升，那將對A股向上攀升起到促進作用，如果外圍市場止跌橫盤，那A股可能會走出獨立形態(tài)；另一方面從A股自身走勢來看，目前處于接近前期震蕩箱體下軌區(qū)域的階段，如果在當(dāng)前階段繼續(xù)出現(xiàn)外圍擾動，疊加創(chuàng)業(yè)板風(fēng)格調(diào)整，不排除指數(shù)擊穿箱體下軌的可能性。

　　配置方面重點關(guān)注以下三條主線：（一）關(guān)注三季報預(yù)喜率較高且估值較低的板塊；（二）關(guān)注盈利增長驅(qū)動、估值修復(fù)的周期性板塊；（三）低估品種具備估值修復(fù)潛力。

　　國盛證券：科創(chuàng)板底部已現(xiàn)，繼續(xù)看好科創(chuàng)牛

　　資金分流有望趨緩，科創(chuàng)板底部已現(xiàn)，繼續(xù)看好科創(chuàng)牛。伴隨創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板IPO加速擴容，其中，創(chuàng)業(yè)板7月、8月分別新增15家和19家IPO，科創(chuàng)板也分別新增27家和22家。7、8兩個月單月IPO總數(shù)均達(dá)到50家以上，8月更是創(chuàng)下近5年以來IPO單月新高。伴隨新股大量上市，打新收益吸引部分資金流向新股，這也是導(dǎo)致科創(chuàng)50指數(shù)8月持續(xù)震蕩下行的一大動因。但結(jié)合科創(chuàng)板注冊制經(jīng)驗，IPO節(jié)奏未來將逐步放緩、回歸常態(tài)，分流效應(yīng)有望趨緩；同時，科創(chuàng)50指數(shù)近一個月已累計下跌約20%，重回6月中旬1280點附近，估值調(diào)整已比較充分。

　　此外，首批科創(chuàng)50ETF已正式獲批，勢必也將吸引部分資金提前入場布局，為科創(chuàng)板行情提供重要支撐，因而，判斷科創(chuàng)板階段性底部已現(xiàn)。今年以來，反復(fù)強調(diào)資本市場流動性是今年的核心動力，未來伴隨科創(chuàng)50ETF及其聯(lián)接基金的陸續(xù)上市，科創(chuàng)板將再迎重要支撐，繼續(xù)看好科創(chuàng)牛。

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責(zé)任編輯：常福強