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　　并購重組市場政策暖風(fēng)頻吹，各大機(jī)構(gòu)最先忙碌起來。

　　“以前發(fā)出來一個(gè)標(biāo)的，很久都沒人聯(lián)系，現(xiàn)在微信群里說兩句，馬上就有人來問。”華南一名中介機(jī)構(gòu)人士對記者說道。

　　滬上一名資深并購重組投行人士也對記者表示：“今年一直在全國各地到處飛，以前企業(yè)都抱著‘過冬’心態(tài)，即便手上有資金也不愿意收購，今年情況好了很多。”

　　自去年下半年以來，隨著IPO變奏，證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門不斷出臺(tái)并購重組利好政策，國內(nèi)并購市場加速回暖。

　　新“國九條”明確提出，要完善吸收合并等政策規(guī)定，鼓勵(lì)引導(dǎo)頭部公司立足主業(yè)加大對產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合力度。進(jìn)一步削減“殼”資源價(jià)值。加強(qiáng)并購重組監(jiān)管，強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，加大對“借殼上市”的監(jiān)管力度，精準(zhǔn)打擊各類違規(guī)“保殼”行為。

　　“當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段，如果進(jìn)入某個(gè)行業(yè)比較困難，或者缺乏某項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展能力時(shí)，并購是理想選項(xiàng)。并購可以幫助企業(yè)快速進(jìn)入新的市場并形成規(guī)模。一旦并購整合成功，企業(yè)會(huì)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。”司農(nóng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人劉火旺說道。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來（截至5月27日晚間，下同），已有122家上市公司更新了重大重組的進(jìn)展。不過，從首次披露的重組事件來看，較去年同期并未明顯提升。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年以來，A股首次披露的重大重組事件合計(jì)38起，較去年同期的50起尚有下滑。今年首次披露的定增重組事件13起，較去年同期的12起也只略高一些。

　　“因?yàn)椴①徶亟M本身是一個(gè)很復(fù)雜的事情，涉及前期調(diào)研、洽談、初步確定意向，還要去商定重組方案，任何一個(gè)環(huán)節(jié)都需要時(shí)間準(zhǔn)備，不會(huì)這么快的。”深圳一家上市公司董秘說道。

　　粵民投副總裁徐飚表示：“去年‘827新政’后，IPO審核趨緊及不確定性大幅提高，且監(jiān)管層重點(diǎn)鼓勵(lì)并購，預(yù)計(jì)擬上市資產(chǎn)將更多尋求并購方式實(shí)現(xiàn)證券化。不過，由于公司資本運(yùn)作方向切換、外部溝通存在一定的時(shí)滯，預(yù)計(jì)2024年后并購重組市場可能迎來爆發(fā)。”

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年成功IPO的企業(yè)共313家、募集資金金額3565.39億元，對比2022年全年成功IPO企業(yè)428家、募集資金金額5869億元，整體IPO市場呈現(xiàn)一定程度的下滑。但同期，并購數(shù)據(jù)并沒有明顯回升，2023年全年開展的并購交易數(shù)量共計(jì)6325起，較2022年同期下滑約9%。其中披露交易金額的并購交易共5101起，總交易規(guī)模約2.39萬億元，較2022年同期下滑15%。

　　“市場力量的傳導(dǎo)還不盡完善，2024年可能成為上市公司和投資機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注并購的時(shí)間點(diǎn)。”徐飚進(jìn)一步表示。

　　事實(shí)上，今年的并購重組量還沒有起來，但市場端早已熱鬧起來，上市公司端對于并購重組的意愿明顯更加強(qiáng)烈。

　　早前，順威股份董秘蔣衛(wèi)龍就對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：當(dāng)前隨著IPO市場節(jié)奏調(diào)整，部分標(biāo)的的轉(zhuǎn)讓意愿更趨強(qiáng)烈，并購重組市場也更加活躍，“近期我們通過并購的方式迅速切入到汽車電子市場，擴(kuò)大了汽車業(yè)務(wù)的規(guī)模，未來仍會(huì)積極推動(dòng)向汽車業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。”

　　華南一家醫(yī)療行業(yè)董事長也表示：“我們一直堅(jiān)持內(nèi)生發(fā)展與外延并購?fù)桨l(fā)展，因?yàn)獒t(yī)療行業(yè)是很看重積累的領(lǐng)域，而一項(xiàng)技術(shù)或產(chǎn)品，從臨床試驗(yàn)、取得注冊證再到上市，往往需要比較長的時(shí)間，通過并購是比較快介入也是比較穩(wěn)妥的一種方式。”

　　雖然上市公司并購意愿更加積極，但大部分企業(yè)對于并購行為仍較謹(jǐn)慎。

　　廣州一家上市公司董秘受訪時(shí)指出：“我們公司對并購是非常謹(jǐn)慎的，并購需要深思熟慮，并且是基于業(yè)務(wù)戰(zhàn)略牽引、基于產(chǎn)業(yè)協(xié)同去做的，所以我們也在往這個(gè)方向精準(zhǔn)地尋找有發(fā)展幫助的標(biāo)的。”

　　在不少業(yè)內(nèi)人士眼中，隨著注冊制的推進(jìn)及二級市場估值的持續(xù)調(diào)整，對很多上市公司而言，并購帶來的產(chǎn)業(yè)邏輯和協(xié)同增量更為重要。

　　受此影響，當(dāng)下的并購市場將由“套利并購”逐漸回歸到“產(chǎn)業(yè)并購”的軌道上，并購重組從市值導(dǎo)向到產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變在加快。

　　從今年首次披露的38起重大重組來看，其中20起重組是為“橫向整合”，7起是為了強(qiáng)化“戰(zhàn)略合作”，這也就意味著，基于產(chǎn)業(yè)整合和戰(zhàn)略投資意愿的重大重組占比超過七成。

　　另外13起定增重組事件中，上市公司與收購標(biāo)的也多存在戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，基本都處于同一大領(lǐng)域或相似行業(yè)。

　　如三友醫(yī)療收購水木天蓬，二者均涉足醫(yī)療產(chǎn)業(yè)中的骨科領(lǐng)域，其中三友醫(yī)療是國內(nèi)醫(yī)用骨科植入物龍頭，水木天蓬的主要產(chǎn)品也包括超聲骨刀和超聲止血刀等。

　　新諾威與其收購的石藥百克、新天藥業(yè)與其所收購的匯倫醫(yī)藥等，也均為生物醫(yī)藥領(lǐng)域。其中，匯倫醫(yī)藥曾于2022年8月遞交了科創(chuàng)板IPO輔導(dǎo)材料，但隨著IPO市場政策調(diào)整，轉(zhuǎn)而放棄IPO選擇被并購。

　　再如甘肅能源及其收購的常樂公司，均屬于電力領(lǐng)域。賽力斯和其所收購的龍盛新能源也均屬于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，據(jù)預(yù)案，龍盛新能源的主要資產(chǎn)為超級工廠，主要用于生產(chǎn)AITO問界M9系列等新能源汽車產(chǎn)品。

　　值得一提的是，隨著產(chǎn)業(yè)邏輯主導(dǎo)并購重組市場，新一輪行業(yè)整合或正在到來。

　　今年5月，國聯(lián)證券公告，擬以11.31元/股的價(jià)格通過發(fā)行A股股份的方式，收購民生證券100%股份，并募集不超20億元的配套資金用于發(fā)展民生證券業(yè)務(wù)。早前，證監(jiān)會(huì)發(fā)文指出，要適度拓寬優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)資本空間，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)。

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責(zé)任編輯：何松琳