原標題：券商合并傳聞風聲再起！大資金提前埋伏券商類ETF 牛市回來了？

　　來源：東方財富研究中心

　　7月29日A股三大指數(shù)集體大漲，其中滬指漲超2%；深成指、創(chuàng)業(yè)板指均漲超3%。值得注意的是，兩市成交額重上萬億大關，達到1.05萬億。整體來看，A股整體市值一天大漲超1.8萬億。

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　　中信、中信建投合并傳聞再起

　　從板塊排行看，有“牛市旗手”之稱的券商股再度爆發(fā)，領漲兩市。而龍頭股中信證券收漲4.82%，中信建投收漲7.90%。

　　隨著市場熱度攀升，兩只券商龍頭股中信證券和中信建投證券合并的傳聞再起。

　　昨日中信證券發(fā)布公告稱，將修訂完善公司章程，并公布了擬修訂的內容。同日，中信建投也公布了修訂后的公司章程。

　　有市場人士認為，兩家修訂章程有不少相似之處，猜測背后目的可能是為了合并重組。

　　但據(jù)上海證券報報道，經(jīng)多方求證后，這一傳聞屬于無中生有。兩家券商本次修訂章程的內容完全不同，與合并重組不存在任何關系。

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　　大資金提前埋伏券商類ETF

　　相比合并傳聞，券商股爆發(fā)，更多的和大資金逆勢狂買不無關系。

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，7月14日調整以來，份額增長最高的10只ETF中，證券ETF、券商ETF的基金份額在此期間分別大增19.21億份和16.07億份。

　　另外軍工、芯片、5G、醫(yī)藥等類型的ETF也在調整期間獲得大資金的青睞。

　　國泰基金分析稱，證券板塊凈流入資金較多，是因為證券板塊彈性較大，具備高貝塔屬性，是市場風險偏好的風向標，常獲得嗅覺靈敏的資金的率先布局

　　國泰基金表示，“成交量的持續(xù)放大表明了資金仍然處在繼續(xù)入場的狀態(tài)，表明市場對證券板塊作為牛市領頭羊的預期強烈。”

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　　越“貴”越漲！低估值策略失效？

　　另外今日股價大漲并且盤中創(chuàng)歷史新高的還是那些“漲不停”的高位股。有市場人士調侃稱，消費股漲出了科技的感覺。

　　有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2020年中報，主動權益類基金規(guī)模最大的12家基金公司中，持倉估值最低為東方紅、興全基金，持倉股票的加權市盈率為37.26倍、51.80倍。

　　持倉估值最高的是富國基金、廣發(fā)基金，持倉股票的加權市盈率為106.46倍、211.02倍。上述持倉估值高低相差最高達6倍。

　　但低估值并未給東方紅帶來超額收益。相反數(shù)據(jù)顯示，截至2020年7月28日，最近六個月的凈值增長表現(xiàn)上，東方紅旗下的權益類基金產品，收益率最高的僅為23%。多只基金產品收益率甚至低于20%，可能還跑不贏許多職業(yè)股民。

　　相反持倉估值最高的廣發(fā)基金。數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)基金旗下產品在最近6個月的收益率，最高達到69.32%，高于東方紅同期最佳基金業(yè)績超過40個點。此外，廣發(fā)基金還有另外30只基金在最近6個月的收益超過30%。

　　國泰君安在其研究報告《低估值策略緣何失效？》中指出，代表著深度價值投資策略風格的經(jīng)典PB/PE低估值策略從2019年第二季度開始了漫長的回撤，低估值個股已經(jīng)連續(xù)5個季度跑輸高估值個股，且2020年以來低估值策略表現(xiàn)仍有惡化趨勢。

　　高估值跑的比較快在一些市場人士看來，主要在于這輪行情復蘇的核心驅動力是全球流動性過剩，以及我國經(jīng)濟復蘇具有相對優(yōu)勢，也包括A股在吸引外資方面具有獨特的魅力，市場風險偏好持續(xù)提升。

　　諾德基金經(jīng)理曾文宏表示，結構性牛市必然是少部分公司的牛市，踏錯節(jié)奏與買錯股票均會錯過這輪市場，仍需關注市場的結構性行情。

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　　后市展望

　　對于后市大盤走向，機構紛紛發(fā)表看法。

　　巨豐投顧認為，大盤在箱體底部展開反彈，但資金高拋意愿依舊較強，可適當?shù)臀＝ㄗh逢低關注國資改革、新能源汽車、新基建等板塊。

　　和信投顧分析，技術層面滬指放量突破5日與10日線壓制，趨勢上轉入進攻姿態(tài)，一旦市場再度達成共識，新一輪行情就將開啟。

　　容維證券表示，技術上滬指完成了二次回踩的確認，30日均線企穩(wěn)反彈，今日重回5日、10日均線上方，多頭趨勢仍未改變。只是短期均線仍未拐頭向上，需要時間和空間的修正。目前量能溫和放大，有利于反彈持續(xù)。綜合判斷市場企穩(wěn)，金融、科技主流品種獲得抄底資金關注，或成為反彈新起點，建議逢低關注主流品種反彈機會。另外家電、航空、有色可以逢低關注，在反彈過程中有輪動機會。

　　長城證券對于后市偏樂觀，認為市場大概率仍以結構性行情為主，前期漲幅較大的科技、消費類的估值會向均衡水平恢復，下半場科技和消費板塊仍然不會缺席。

　　太平洋證券判斷，從中長期來看，經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇，企業(yè)盈利改善、外資流入（全球寬松潮）、居民存款搬家（利率低位）等趨勢并未改變，中長期仍可相對樂觀。在前期“抱團”資金松動之后，近期風格輪動預期進一步增強，風格趨向均衡，建議關注金融和周期板塊的補漲機會。

　　摩根士丹利華鑫基金認為，在低利率環(huán)境下，居民資產配置有望逐漸向權益資產傾斜。隨著市場情緒緩和，增量資金仍有望持續(xù)入場，A股市場長期趨勢仍然整體向好。

　　（文章來源：東方財富研究中心）

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責任編輯：張恒星 SF142