納斯達克（NASDAQ）官方渠道日前登載金融服務提供商萬里富（The Motley Fool）的評論文章指出，傳統的基本指標并不是衡量“FAANG”股票價值的最佳方式，現金流對它們來說是一個更好的衡量企業吸引力的基本指標。如果從現金流的角度來看，這5家顛覆行業規則的公司的股價大部分看起來都很便宜。

　　以下為《線索Clues》對該文的中譯版（摘錄）：

　　驚喜！多數FAANG股價處于歷史低位（原標題：Surprise! Most FAANG Stocks Are Historically Cheap）

　　來源：The Motley Fool

　　作者：Sean Williams

　　過去兩個月對投資者來說無疑是殘酷的，前所未有的新冠病毒（COVID-19）流行病給股市帶來巨大沖擊。全球近三分之一的病例來自美國，因此必須采取嚴格的緩解措施來減緩疾病的傳播，雖然這樣會導致非必要的企業被關閉。在不到五周的時間內，標普500指數（.INX）就暴跌34%，其背后的原因就是經濟活動的急劇下滑。

　　在熊市期間，我們常常能看見高增長股票、成長型股票，以及市盈率高的股票遭遇滑鐵盧。這些股票中包括所謂的“FAANG”股票，是美國市場上五大最受歡迎以及表現最佳科技股的首字母縮寫，即：社交網絡巨頭Facebook（FB）、蘋果公司（AAPL）、在線零售巨頭亞馬遜（AMZN）、流媒體視頻服務巨頭奈飛（NFLX）和谷歌母公司Alphabet（GOOG）。在過去10年的大部分時間里，這些股票基本上一直領漲大盤。

　　基于傳統的衡量標準，FAANG股票往往價格昂貴

　　這些公司絕對是各自領域的規則改變者、創新者以及市場份額的佼佼者。

• 在全球訪問量最大的7個社交平臺中，Facebook占了4個。
• 亞馬遜的電商銷售額占美國線上零售總額的38%。
• 蘋果擁有一批狂熱的追隨者，而iPhone是美國最暢銷的智能手機。
• 奈飛是流媒體行業的顛覆者，在全球擁有1.83億用戶。
• Alphabet旗下的谷歌占據了全球92%的搜索市場份額。

　　按照市盈率等傳統衡量標準，這些公司的股票也相當昂貴。按過去12個月的數據計算，以下是5只FAANG股票的往績市盈率：

• 臉書：28.4
• 亞馬遜：102.7
• 蘋果：21.9
• 奈飛：85.3
• Alphabet：25.7

　　標普500指數的往績市盈率接近20，且投資者在經歷了創紀錄的股市下跌后顯然很關注公司價值，因此，基于市盈率這一最常見的基本指標，FAANG股票似乎不是特別有吸引力。

　　現金流更能衡量FAANG股票的價值

　　傳統的基本指標并不是衡量FAANG股票“價值”的最佳方式。這是因為所有這些企業都將相當大一部分現金流重新投資于核心業務，利用這些運營現金流進行新的投資。其中一些投資實際上變成了極好的增長機會。

　　例如，亞馬遜的云服務——亞馬遜網絡服務（AWS）已經迅速成長，并且占公司總銷售額的12.5%。同樣，自2017年以來，谷歌云（Google Cloud）銷售額增長了120%，達到每年近90億美元。蘋果則聚焦于可穿戴設備和服務，并在這兩個領域都實現了可持續的兩位數增長。

　　由于FAANG股票積極地將其運營現金流進行再投資，以保持其競爭優勢，擴大其影響范圍，并為這些新的業務提供資金，因此現金流（而非每股收益）對它們來說是一個更好的衡量企業吸引力的基本指標。

　　有趣的是，如果從現金流的角度來看這5家顛覆行業規則的公司，它們的股價大部分看起來都很便宜。

　　亞馬遜、Alphabet和臉書的股價看起來都很便宜，奈飛則沒那么便宜

　　在這5家公司中，真正的佼佼者是亞馬遜。過去10年，亞馬遜的市值一直是其現金流的23至37倍。然而，華爾街普遍預計，到2023年，亞馬遜的每股現金流可能會從2019年的76美元翻三倍，達到201美元。鑒于云計算的利潤是零售和廣告的數倍，亞馬遜網絡服務使運營現金流呈現爆炸式增長。

　　如果這些估計是準確的，那么亞馬遜的市值將接近其現金流的12倍。如果亞馬遜保持其歷史現金流量倍數不變，那么到2023年，它的股價將輕松達到5000美元。

　　Alphabet是另一家股價處于歷史低位的企業。該公司基于搜索引擎的廣告投放收益一直持續增長，流量獲取成本穩定，YouTube的廣告收入增長迅速，并且谷歌云在總銷售額中所占的比例越來越大，到2023年，這些因素將把每股現金流從2019年的78美元推高至122美元。對于一家過去5年平均市現率（price-to-cash-flow ratio）為17.8倍的公司來說，這一估值意味著市現率僅大于10。只要保持這一倍數不變，到2023年Alphabet的股價就可能接近2000美元。

　　就連臉書目前的市現率也處于其歷史區間的下限水平。這家社交媒體巨頭過去5年的股價現金流量比為25.5，華爾街預計2021年其每股運營現金流為13.55美元。這意味著明年的現金流量倍數為13.5。注意，臉書還未將WhatsApp或Facebook Messenger貨幣化，而它的股價已經這么便宜了。

　　蘋果的營運現金流正處于其歷史區間的中位水平。

　　另一方面，奈飛的股價看起來并不便宜，雖然它第一季度的表現超出了華爾街用戶的預期。除了盈利之外，奈飛在海外擴張和原創內容方面進行了大量再投資，以至于多年來一直在以極快的速度燒錢。

　　盡管預計2020年該公司的現金流出將低于預期，但其第一季度報告仍顯示，今年的現金流出將高達10億美元。因此，基于市盈率和現金流這兩個指標，奈飛的股票依舊昂貴。

　?。?span style="font-family: KaiTi_GB2312, KaiTi;">編者注：點此查看跟蹤NASDAQ系列指數的ETF）

　?。?a href="http://whmsebhyy.com/global/clues/" target="_blank">線索Clues / 魯晗奕 實習編輯：樊文佳 編譯：林琰堯）

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